室内设计施工工艺流程.doc

Research on Performance of the Affliated
Supporting of Controlling Shareholder in
Chinese panies


A Thesis Submitted to Chongqing University
in Partial Fulfillment of the Requirement for the
Degree of Master of Management
By
Fu Hongyan

Supervised by Associate Prof. Zeng Hong
Major:Accounting


College of Economics and Business Administration of
Chongqing University, Chongqing, China
April 2011
中文摘要

摘要

随着 2005 年 4 月 29 日开始的股权分置改革成功推行后,我国资本市场步入
了全流通时代。上市公司市场价值的增加能够给大股东带来丰厚的回报,促使掌
握公司控制权的股东开始关注股价上扬所带来的投资收益和公司的分红,并积极
地向上市公司输送资源以支持公司的发展。已有文献对关联支持的研究往往是围
绕“掏空论”和“支持论”,并且普遍认为控股股东(本文将上市公司的关联方限定为
控股股东)对上市公司的关联支持大多持有“先输血后抽血”的动机,这样动机下的
关联支持不利于公司业绩的提升。但事实上,当控股股东持股比例越大时,能够
获取公司给予的较多回报,出于整体利益或者未来长期控制权收益的考虑,大股
东倾向于“支援”上市公司,这样的支持有利于公司业绩的增加。
本文首先将关联支持行为界定为控股股东给予上市公司的利益输送,基于公
司治理与关联交易的密切关系,分别对关联支持和公司治理的概念作了详细的诠
释,并梳理相关研究文献;其次分析我国上市公司治理的现状,结合图表形式对
所选取样本进行统计,以更清晰的思路分析我国上市公司关联支持的现状;然后
实证研究了控股股东的关联支持对我国上市公司绩效的影响,进一步地探讨了第
一大股东持股比例、股权集中与股权制衡三种股权结构对关联支持的影响,接着
区分控股股东是国有和非国有两种结构,并以 20%和 50%为临界点将第一大股东持
股比例划分为绝对控股、相对控股与分散控股三个区间,分别检验国有和非国有
控股、上述三个区间下关联支持的经济后果,以此揭示股权结构的治理效应;最
后提出结论和政策性建议。
本文从股权结构的角度分析了关联支持的价值效应。通过实证研究,结果发
现,关联支持行为显现了“利益输送”的特征,有利于增加企业业绩。在股权结构方
面:控股股东是国有性质的情况下,倾向于通过关联支持行为改善公司绩效;在
绝对控股和相对控股两种情况下,存在大股东利用关联支持行为给予公司“扶持”,
最终提高公司业绩;而在股权分散的情况下,上市公司的关联行为与企业业绩无
显著关系。通过研究表明,股权的适当集中将会成为我国上市公司未来股权结构
的发展趋势。该发现不仅有助于我们从理论层面客观地理解关联支持的重要性,
而且对于规范控股股东的关联支持行为和提高企业关联支持行为相关信息的透明
度,有着重要的意义。

关键词:关联支持,公司治理,股权结构,企业业绩
I
重庆大学硕士学位论文
II
英文摘要

ABSTRACT

As the Share-trading reform essfully implemented on April 29, 2005, China's
capital market entered into a total current era. The increased market value of listed
companies could bring generous returns for large shareholders, prompting them focus
on investment e and dividends brought by stock prices rising, and making them
actively inject resources to the panies. The existing literatures on affiliated
supporting are often around "tunneling theory" an