第二章 风险与收益.ppt

第二章风险与收益
风险报酬的概念
单项资产的风险报酬
组合资产的风险报酬
一、风险报酬的概念
确定性决策:决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策,称为确定性决策。
风险性决策:决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的,这种情况下的决策称为风险性决策。
不确定性决策:决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且对其可能出现的概率也不清楚,这种情况下的决策称为不确定性决策。
二、单项资产的风险报酬
风险报酬系数的确定,有如下几种方法:
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三、资产组合的风险与收益
(一)投资组合的收益率与标准差
1、组合的收益率是各种资产收益率的加权平均
2、组合的标准差不是各种资产标准差的加权平均
组合的风险大小取决于组合内各种资产的相关系数
若考虑两种资产组合,则
若考虑两种资产组合,则
协方差或相关系数0< <1 表示正相关
协方差或相关系数=0 表示不相关
协方差或相关系数-1<<0 表示负相关
=1,完全正相关
=-1,完全负相关
例题
某投资组合有A、B两种证券,其期望投资收益率分别为12%和8,
其收益率的标准差均为9%; A、B两种证券的投资比重均为50%,
在不同的相关系数下,投资组合的标准差计算结果如下:
相关系数 1 0 - -1
组合风险 0
加权平均标准差=9%50%+9%50%=
结论:证券组合的标准差,并不是单个证券标准差的简单加权平均。
证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险,还取决
于各个证券之间的关系。
若完全正相关,组合的风险既不增加也不减少
只要相关系数小于1,组合多元化效应就会发生作用。