我国小麦期货和现货价格关系研究[文献综述].doc

题目: 我国小麦期货和现货价格关系研究
一、引言
研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联系。价格发现功能作为期货市场的一个主要功能,其发挥情况直接影响着整个期货市场效率的高低,而研究期货与现货价格之间的关系是研究价格发现功能发挥情况的最主要的前提条件,因此研究期货与现货价格的关系是研究期货市场效率的基础。
一个成熟的期货市场能够反映商品价格未来走势,能够转移商品生产者生产经营过程中面临的各种风险,能够引导商品生产经营者制定生产经营决策。
。,给市场带来额外的风险及负面作用。因此。研究期货价格和现货价格关系有利于我们更加充分有效的使用期货市场这个金融工具来规避风险。
众所周知,无论在国内还是国外,现代期货市场最早都起源于农产品期货市场,小麦作为一种重要的农产品,是最早的期货品种之一。中国是世界主要小麦生产国、消费国和进口国之一,小麦期货、现货价格之间的关系是反映小麦期货市场效率的一个重要手段,因此,研究我国小麦期货与现货价格关系可以为我国小麦期货市场价格发现对现货市场价格的影响提供较为客观的判断依据,可以了解到我国小麦期货市场面临的问题和挑战,提出促进我国小麦期货市场发展的对策,从而为相关部门提供理论或应用方面的参考。同时对提升我国小麦现货市场的总体产业水平也有着非常重要的意义。
郑州商品交易所的小麦期货市场发展较早、交易活跃、制度健全,郑州小麦价格已进入路透社报价,加快了国内市场与国际市场的接轨,对于提升中国小麦产业的总体水平具有十分重要的意义。但是,中国小麦期货市场相比与国外经过上百年发展的期货市场来说,其作用还远未发挥完全,而且郑州商品交易所的小麦期货代表了目前中国农产品期货市场的总体发展情况,因此研究中国小麦期货市场的期现货价格关系有着明显的现实意义。
二、主体
期货市场与现货市场的关联性问题,一直受到国内外学者的关注。
(一)国内外理论研究

仓储成本理论
凯恩斯提出了期货价格的仓储成本理论,利用这一理论解释了期货溢价的现象。凯恩斯认为仓储成本是决定期货价格高于现货价格的最重要的因素,在大部分情况下,期货溢价部分与实际货物的仓储成本相等。
仓储价格理论
该理论认为,是仓储量的供求变动决定着期货价格的溢价或倒挂。仓储量越大,现货价格将会越高,从而出现倒挂。但倒挂现象并不一定绝对地由仓储量的减少所导致,有时仓储量过大从而引起仓储商之间的激烈竞争,也会导致倒挂。因为在这种情况下,期货的仓储价格可能会低到仓储成本以下,从而使仓储收益呈现负数。这种仓储价格理论只重视了供给变量的作用,而忽视了与需求相关的变量,因而有时并不能解释为何在仓储量保持固定水平时也会出现期货价格的溢价或倒挂现象。
预期价格理论
凯恩斯通过对套期保值者和投机者预期的分析,提出了预期价格理论,经过Hicks等人的补充形成现在的期货价格的预期价格理论。该理论认为,当供大于求时,人们会预期未来现货价格趋低,从而导致在将来某一时刻到期的当前期货价格低于当前的现货价格;而在供不应求时,人们会预期未来现货价格上升,从而出现即期期货价格高于现货价格的情况,形成期货溢价。