2023年电子烟行业分析报告.pdf

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、意大利、西班牙等都实现了20%左右的增长,%。英美烟草在西欧市场销售细切烟丝14494吨,增长8%。日本烟草公司销售细切烟丝折算量1530亿支,%。帝国烟草销售细切烟丝折算量441亿支,%。,%。据估计,2021年全球OTP制品(不含比迪烟)折算量约7000亿支,增长8%左右。:..电子烟属于非卷烟类中的一种,目前需求市场主要在美国,美国FDA2021年上半年对中国出口电子香烟进行了收缴行动,随后2021年5月份生产商SunriseFla.-,美国最高院最终裁定FDA败诉,由此打开了电子香烟销量快速的增长空间。三、电子烟引领烟草行业的潮流1、电子烟作为卷烟替代品对人身体伤害较小吸烟有害健康在全球范围内早已达成共识,长期吸烟者比不吸烟者的肺癌发病率高10~20倍,喉癌发病率高6~10倍,胰腺癌高2~3倍,膀胱癌高3倍,食道癌高4~10倍,。据科学分析,香烟烟雾中所含的直接致癌化学物质达30余种,其中以煤焦油的含量为最高,每支香烟内约含25mg。煤焦油是烟叶中糖份不完全燃烧后生成的,它既是致癌的祸首,又是其他化合物的载体。:..烟焦油对人体的危害有两大方面:(1)致癌:烟焦油是确定致癌物,能诱发人体细胞突变,抑制人体免疫功能的发挥,这已为医学研究所证明。(2)加速血管硬化:人体衰老是一个几十年的过程,这几十年里,血管逐步硬化、丧失弹性;这一过程是无法逆转的,平时服用保健品支能延缓,并不能返老还童,吸烟者血液内溶有一定的焦油成分,作用于血管管壁,加速血管硬化,对于脑血管和心血管这些脆弱部分更加敏感,近些年来,心脑血管疾病是影响人们健康的第一杀手,与香烟有着直接关系。电子烟做为一种替代品,其不含烟焦油,在一定程度上缓解了抽烟对人带来的伤害,同时电子烟还具有不燃烧、二手烟少等优点。电子烟替代传统卷烟具有许多优势:1)通常情况下,戒烟难度大主要原因是动作****惯,电子烟满足吸烟者抽烟的动作,能过烟瘾。2)电子烟不含人体有害的焦油成分,没有致癌物质,对人体伤害较小。3)不燃烧,没有燃烧后所产生的多种有害化学物质。4)不会对他人产生“二手烟”的危害及污染环境。2、电子烟成长空间巨大据不完全统计,,按照每支电子:..20支传统香烟计算,折合为36亿支传统卷烟,%,基本可以忽略不计,未来成长空间巨大。我们认为电子烟未来一段时间内将仍然保持较高的增长速度,假设2022年全球电子烟需求量3亿支,随后3年均保持100%的增长,2020年全球电子烟销量为12亿支,相当于传统卷烟240亿支,%。按照每支一次性电子烟目前售价约为25元计算,2022年全球电子烟市场将达到75亿元,按照未来3年100%的增长,2020年电子烟市场有望达到300亿,市场空间巨大。3、电子烟价格优势明显全球绝大部分国家均出台有相应的控烟政策,尤其在欧美发达地区表现明显,为了达到控烟目的,发达国家通常对烟草征收重税,例如同样一包20支装万宝路香烟,在俄罗斯仅需10元,而在挪威则需高达93元人民币。香烟的价格也在一定程度上反应了该国控烟的力度。由于不同的控烟力度从而导致了相同的卷烟在全球各地销售价格相差巨大。:..正常情况下一支电子烟相当于一包传统卷烟,电子烟价格在25元人民币左右,在中国基本与传统卷烟持平,除韩国、印度、俄罗斯外,基本上所有地区的烟草价格均高于中国,电子烟在以上地区销售,其价格优势明显。在意大利,传统卷烟的价格基本上是电子烟的两倍,从经济角度出发,抽电子烟更划算,今年初意财政部公布的数字表明,。加上2021年12月份减少的7100万欧元,。关于税收减少的原因,主要原因是由于香烟税收高、价格贵,烟民为健康和减少开支而改吸电子烟原因所致。我们认为,无论从健康角度还是经济角度考虑,电子烟均是传统卷烟替代品的最佳选择之一,同时结合电子烟在整个卷烟市场中的占比来看,电子烟未来的发展空间仍然巨大。:..1、电子烟电池增长迅速自2021年下半年美国最高院判定FDA禁止销售电子香烟败诉后,美国电子烟市场被打开,电子烟销量呈现快速增长的趋势,电子烟畅销带动对电池需求的增长,两者增长是一致的。,预计2022年将达到3亿支,对应的电子烟电池的需求也将达到3亿支,按照每支单价4元计算,市场为12亿元。按照未来每年100%的增长,到2020年电子烟电池市场将达到96亿元。电子烟用锂电池与手机用锂离子电池原理一致,将正极材料、负极材料隔膜等卷绕后进行封装、注入电解液。与手机电池的最大区别在于电子烟是圆型,容量支有200mah,远低于手机电池1000-3000mah:..的容量。按照锂离子电池命名原则,电子烟采用的锂离子电池型号为75530型号聚合物锂离子电池,,长度为53毫米。,标准容量为200mah。目前国内生产电子烟电池企业均是一些中小型企业,其中亿纬锂能占据了高达40%以上的市场份额,位居龙头地位。2、电子烟电池市场竞争较弱,先发优势明显在锂离子电池领域,日本,韩国和中国占据全球90%以上的市场份额,形成三足鼎立的局面,三洋,松下,LG,三星,索尼等行业知名企业控制着大部分中高端市场,拥有较高的市场占有率。中国锂离子电池企业主要面向中低端市场,但近年来正逐步进入中高端市场。例如天津力神为apple公司提供ipad用锂离子电池,比亚迪为三星提供galaxy手机电池,均是中高端电池的代表。:..受宏观经济影响,国内锂离子电池出货量在2021年出现了下滑,但电动汽车行业的发展,我们预计2022年锂电池行业将恢复到一个正常的增长水平。电子烟电池在锂电池行业中是一个极小的细分市场,虽然预计2022年电子烟销量将在2021年基础上实现150%的增长,但对锂电池行业而言几乎可以忽略,2021年整个锂电池市场接近1000亿以上,而电子烟电池市场仅为5亿左右,%。我们预计2022年电子烟电池市场规模将达到12亿元,在锂电池市场中占比将达到1%左右水平。虽然电子烟电池市场快速增长,但整体上仍然不高。:..另外一方面电子烟电池生产毛利率水平在20%左右,目前锂电池生产企业在稳定发展数码产品用锂离子电池的基础上,将未来发展的目标一致朝向于高容量、高放电倍率的大型动力电池,而电子烟电池做为一个较小的细分市场并不具有非常高毛利率,短期内也难以引起比亚迪、邦凯等锂电巨头的兴趣。从市场规模和盈利能力来看,我们认为近期电子烟电池行业对大型锂电巨头均不具备吸引力,短期内锂电巨头不会进入此行业,从而:..避免行业出现恶性竞争的可能,电子烟电池将在一定时间内保持稳定的毛利率水平。另外一方面,先进入电子烟电池行业企业具有品牌优势、产品认证优势。先进入企业将从市场快速增长中受益。3、相关公司亿纬锂能是国内唯一一家与电子烟生产相关的上市企业,公司所从事的锂亚电池、锂锰电池以及电子烟电池均是较小的细分市场,受到电子烟电池出货量大幅增长带动,公司预计2022年上半年净利润同比增幅在50-55%之间。(1)基本情况公司三项主营业务中,锂原电池一直以来是主要利润来源,2021年年报显示锂原电池占据公司营业收入74%,占据营业利润比例为88%。锂离子电池也出现快速的增长,2021年营业收入7900万元,%,虽然在利润构成中占比仅为7%,但随着公司2021年成功竞购原德赛聚能锂电池生产线设备后,锂离子电池的产能得到快速的扩充,而且需求市场也呈现快速增长的势态,预计锂离子电池营收在2022年将会出现大幅的上升,将和原电池将共同成为公司利润主要来源。:..公司锂原电池主要用于智能电表、烟雾探测器、电子烟等领域,2020-2022年受国家智能电表更换带动,智能电表需求出现大幅的增长,公司配套的智能电表用锂原电池需求也出现了快速的增长,%。2022年国家电网开始对农网表进行招标,对锂原电池的需求将仍然维持在一个高位。2021年公司收购原德赛聚能锂电池生产设备后,锂电池的产能得到快速的扩充,公司交付订单的能力得以加强,预计锂离子电池的营业收入在2022年将会出现大幅的增长。整体上预计2022年公司营业收入将仍然维持一个较高的速度增长。:..(2)盈利预测一次电池维持稳定增长:2022年国内智能电表招标预期为6500-7000万块,仍然维持在一个较高的水平;公司锂原电池中的锂亚电池受国内智能电表招标维持在高位以及军工需求的增长,将维持稳定增长。原电池中的锂锰电池则受欧洲产能往外迁移带动,公司已承接欧洲OEM订单使得锂锰电池出货量快速增长,综合考虑两类电池的发展情况,我们预计公司锂原电池在2022年将维持10%左右的增幅。锂离子电池大幅增长:美国FDA败诉后,美国电子烟不断吞噬传统卷烟市场,销量快速上升。公司购买原德赛聚能电池生产设备后,产能得到快速的扩充,估计市场占比超过40%。作为国内电子烟用电池龙头企业,我们预计受美国电子烟市场快速发展带动,公司锂离子电池出货量在2022年将呈现300%以上的增长。公司在维持锂亚电池和电子烟用电池双龙头地位的同时,已积极布局高端数码产品用锂离子:..电池生产线。分为两期建设,每期产能分别为10万块/天。一期产能预计将于2023年下半年开始投产,按照目前高端数码锂离子电池市场售价10元/支计算,;投产后公司锂离子电池规模将会上升到一个新的台阶。其他业务维持小幅增长:公司其他业务虽然在公司营业收入中占据13%的比例,但在利润贡献中仅占比5%,主要是由UPS贸易等构成,由于公司涉及军工项目,并未做详细披露,我们预计公司此块业务在2022年将贡献1亿左右的营业收入。五、风险因素美国电子香烟政策改变,使得市场发展低于预期。虽然法院判决电子香烟应作为烟草产品受FDA监管,已获得一定的发展,但电子烟仍然有害健康,美国国食品和药物管理局(FDA)对于如何管理电:..子香烟这个新兴行业仍然没有定论,政策的改变可能带来行业发展低于预期的风险。:..2023年出版行业分析报告2023年9月:..目录一、技术进步与新媒体发展带动出版业数字化转型.....错误!未定义书签。1、数字化是出版行业未来的发展趋势........................................错误!未定义书签。2、新媒体时代用户消费****惯改变.................................................错误!未定义书签。3、移动终端普及带动产业发展.....................................................错误!未定义书签。4、政策大力扶持数字出版产业转型............................................错误!未定义书签。二、传统出版业增长平缓,!未定义书签。1、图书期刊报纸整体增速保持平稳............................................错误!未定义书签。2、用户消费需求仍然旺盛,综合阅读率稳步提升.................错误!未定义书签。三、教材教辅是中国出版业的支柱和驱动力..........错误!未定义书签。1、初高中毛入学率不断提高,教育出版市场前景广阔........错误!未定义书签。2、出版集团深耕教育出版市场,开拓全国盘活出版资源...错误!未定义书签。:..1、数字化是出版行业未来的发展趋势随着技术的发展,特别是互联网技术的进步、电脑的普及以及数字阅读器的开发,人们的阅读****惯和阅读环境发生了深刻的变化。相比于传统的报纸、期刊、图书等传媒方式,人们越来越倾向于选择数字媒体,数字出版产业也随之迎来了一个高速发展期。传统出版公司在数字化浪潮中也同样而临着冲击,目前行业龙头公司已经开始积极布局数字出版等新领域。传统出版向数字出版转型,使得通过提供内容实现价值的出版行业将不再囿于纸质图书的产品形态,得以突破货架经济的限制,成为互联网经济的一部分,规模经济、长尾效应作用更加突出;在定价机制、盈利模式等方而也有望制定新的规则、开创新的空间。:..2023年,全球电子书市场增速加快,美英市场发展最快。美国电子书市场占美国整个图书市场份额的近8%,。英国市场2023年的电子书产品销售同比增长20%。德国的电子书市场不到整个图书市场份额的1%,即少于7500万英镑。%,即117亿日元(9000万英镑),韩国电子书市场销售额达到了1975亿韩元()。近年来,我国数字出版产业也发展迅猛,2023年国内电子图书产业收入规模达到4亿元,同比2023年增长33%}2023年国内电子图书产业入规模达到5亿元,同比2023年增长25%。:..、新媒体时代用户消费****惯改变根据“第九次全国国民阅读调查”结果,2023年我国18-%,其中传统媒介如报纸、期刊阅读率都下降,数字化阅读方式同比大幅增长。数字化阅读方式主要包括网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘阅读、PDA/MP4/MP5阅读等。对各类数字化阅读方式的接触情况进行分析发现,2023年我国18周岁-70周岁国民的网络在线阅读、手机阅读、电子阅读器阅读、光盘读取等数字化阅读方式接触率,均有不同程度的上升。现代生活节奏加快,受到高强度的工作、丰富的娱乐活动以及网络冲浪的挤压,在家中、办公室等固定场所的整块阅读时间渐渐萎缩。人们的时间被分散到上下班路途、会议就餐等过程中,形成越来越多的“时间碎片”。充分利用这些“时间碎片”的移动阅读,释放了大批有心没时间的读者的阅读需求,成为当下阅读的流行方式,手机、:..化”。2023年,在报纸期刊阅读率走弱之时,以手机、电子阅读器为代表的移动数字阅读成为促进国民阅读率增长的主要引擎。随着信息技术的发展,手机阅读、电子阅读器阅读等新型便捷的阅读方式走进人们的生活,使阅读行为不再受时间、空间和环境的限制,阅读变得更加容易进行。这些数字化阅读方式的发展,也成为国民综合阅读