高频半月观：节后复工整体偏慢，需求能起来吗？.docx

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8表21:近半月螺纹钢现货价格中枢环比延续回落、再创近年 期新低 9表22:近半月 泥价格指数环比续降 9表23:近半月猪肉价格环比延续回落 9表24:近半月蔬菜价格环比延续明显回落 9表25:近半月沿海8省电厂煤 库存延续回升 10表26:近半月全美原油和石油产品库存延续回落 10表27:近半月钢材库存延续回升 10表28:近半月电解铝库存延续回升 10表29:近半月沥青库存明显回升 11表30:近半月全国泥库容比续降 11表31:近半月全国航班执飞数量环比明显回落 11表32:近半月全国整车货运流量指数环比延续回升 11表33:近半月BDI指数环比延续回升 12表34:FI指数环比续降 12表35:近半月央行过OMO回笼流动性11250亿元 13表36:近半月货币市场利率延续分化 13表37:近半月R007与DR007利差均值环比延续小降 13表38:近半月 业存单收益率小幅回升 13表39:近半月利率债发行情况 14表40:截至3月17日,% 14表41:10Y国债到期收益率延续回落、续创2002年4月以来新低 14表42:近半月美元指数有回落、美元兑人民币小幅贬值 15表43:近半月美债收益率先降后升、中美利差均值收窄 15供给:中上游开工延续季节性回升,下游开工持续偏强中上游开工多数延续季节性回升。近半月来(春节后第4-5周),%,相比2023年 期(按照阴历口径春节后第4-5周,对应阳历2月13日-2月26日,下 ),相比2019年 期(按照阴历口径春节后第4-5周,对应阳历3月4日-3月17日,下)。%,续创2016年有数据以来期次低(仅高于2020年期),、。%,仍在偏低平,、。%,、。表1:近半月全国247家样本高炉开工率环比有回升 表2:近半月焦化企业开工率延续回落、续创期次低% 高炉开工率(247家):全国95908580757065春节-6春节-4春节-2春节260% 开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨85807570656055春节-6春节-3春节春节+3春节+6春节+9春节+12春节+15春节+18春节+21春节+24春节+27春节+30春节+33春节+36春节+39春节+42春节+45春节+4850周 2019 2020 2021 2022 2023 2024资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究 表3:近半月石油沥青装置开工率环比延续回升 表4:近半月泥粉磨开工率明显回升% 开工率:石油沥青装置6055504540353025春节-8春节-6春节-4春节-2春节春节+2春节+4春节+6春节+8春节+10春节+12春节+14春节+16春节+18春节+20春节+22春节+24春节+26春节+28春节+30春节+32春节+34春节+36春节+38春节+40春节+42春节+44春节+462080%70%60%50%40%30%20%10%0%周水泥:粉磨开工率春节-8春节-6春节-4春节-2春节春节+2春节+4春节+6春节+8春节+10春节+12春节+14春节+16春节+18春节+20春节+22春节+24春节+26春节+28春节+30春节+32春节+34春节+36春节+38春节+40春节+42春节+44春节+46周 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年资料来源:iFinD,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究下游开工延续回升,其中:汽车开工续创2014年10月以来新高;涤纶长 开工率也已回升至 期偏高 平。近半月来(春节后第4-5周),汽车半钢 %,相比2023年和2019年 、;其中:节后第5周(-)%,续创2014年10月以来新高。%,已在近年 期偏高 平,相比2023年 、相比2019年 。表5:近半月汽车半钢开工率延续回升、续创2014年10月以来新高 表6:近半月江浙地区涤纶长开工率环比延续回升% 汽车:半钢胎开工率908070605040302010春节-8春节-6春节-4节-2节0%100908070605040开工率:涤纶长丝:江浙地区春节-6春节-3春节春节+3春节+6春节+9春节+12春节+15春节+18春节+21春节+24春节+27春节+30春节+33春节+36春节+39春节+42春节+45周 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究需求:新房销售、地、钢材需求延续偏弱;二手房、汽车销售偏强;发电耗煤续创新高生产复工:地、钢材需求延续季节性回升、但仍偏弱,发电耗煤续创新高沿海8省发电耗煤延续回升、但上行斜率趋缓,绝对值续创期新高。近半月(春节后20能-春节后32能,-)%,续创 期新高;趋势上看,近期上行斜率明显趋缓,相比2023年、%、%。由于季节性影响,百城地成交环比明显回升、但仍偏弱。近半月(,春节后第3-4周)㎡,仍在近年期偏低平(高于2022年和2023年期);由于季节性影响,%、但仍弱于季节规律(2018-%);%、%。表7:近半月沿海8省发电日均耗煤延续回升、但上行斜率趋缓 表8:近半月百城地成交环比明显回升、但仍偏弱万吨240220200180160140120100春节-60春节-55春节-50春节-45春节-40春节-35春节-30春节-25春节-20春节-15春节-10春节-5春节春节+5春节+10春节+15春节+20春节+25春节+30春节+35春节+40春节+45春节+50春节+55春节+6080沿海8省发电日均耗煤(MA7)万㎡70006000500040003000200010000天100大中城市土地成交面积春节-6春节-3春节春节+3春节+6春节+9春节+12春节+15春节+18春节+21春节+24春节+27春节+30春节+33春节+36春节+39春节+42春节+45春节+48周 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 TD,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究钢材需求延续回升、绝对值仍为 期次低。近半月来,%,仍为 期次低(仅高于2020年 期),相比2023年和2019年 %、%。其中,%,样仍为期次低(高于2020年期),%、%,螺纹钢需求仍然显著弱于总钢材表观需求。表9:近半月钢材表观需求延续回升 表10:近半月螺纹钢需求样明显回升 万吨500450400350300250200150100500螺纹钢表观需求春节-8春节-5春节-2春节+1春节+4春节+7春节+10春节+13春节+16春节+19春节+22春节+25春节+28春节+31春节+34春节+37春节+40春节+43春节+46周 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究掘机销售环比小升、但仍偏弱;使用时长创近年 期新低。由于春节错月影响,%, ,仍为近年期次低;相比2023年和2019年 %、%。其中,国内销售5837 ,%,%,主因春节错月影响。2月 ,创近年 期新低;相比2023年和2019年 、。表11:2月掘机销售环比小升、但仍偏弱 表12:2月掘机开工小时数环比明显回落、创近年期新低90000台800007000060000500004000030000200001000002024 2023 2022 2021 2020 20191 2 3 4 5 6 7 8 9 101112月小时/月 2024 2023 2022160 2021 2020 2140120100806040200 资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究线下消费:新房销售仍然显著偏弱;二手房、汽车销售延续偏强30大中城市新房销售环比延续回升、但仍显著偏弱;18重点城市二手房销售延续偏强。近半月来(春节后第4-5周),%,㎡、仍为近年期次低(仅高于2020年期);%、%。㎡、仍为有数据以来期第3高(低于2021年和2023年期);由于春节假期因影响,%,%、%。表13:近半月30大中城市商品房销售环比延续回升、但仍偏弱 表14:近半月18重点城市二手房成交延续偏强 万㎡10090807060504030201030大中城市商品房成交面积万㎡ 18个重点城市二手房成交面积3530252015105春节-60春节-55春节-50春节-45春节-40春节-35春节-30春节-25春节-20春节-15春节-10春节-5春节春节+5春节+10春节+15春节+20春节+25春节+30春节+35春节+40春节+45春节+50春节+55春节+6000春节-60节-56-528天 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究历史上看,汽车销售受春节错位影响不明显,以仍以阳历方式跟踪。具看,,%;如果考虑春节错月影响,2024年1月乘用车日均销售65809辆,%。综合看,延续此前判断:,%,指向当前汽车销售延续偏强,结合汽车开工、出口等仍在高位,指向汽车产业链景气度仍然偏高。由于春节假期结束,观影人次延续季节性回落。近半月来(春节后第4-5周),%;%、%。表15:近半月乘用车日均销售情况 表16:近半月全国电影场均观影人次延续季节性回落辆180000160000140000120000100000800006000040000200000当周日均销量:乘用车:厂家零售1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 51周人/场6050403020100全国电影:场均观影人次春节-60春节-55春节-50春节-45春节-40春节-35春节-30春节-25春节-20春节-15春节-10春节-5春节春节+5春节+10春节+15春节+20春节+25春节+30春节+35春节+40春节+45春节+50春节+55春节+60天2024 2023 2022 2021 2020 20192019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年资料来源:,国盛证券研究 资料来源:iFinD,国盛证券研究价格:大宗商品价格分化,中下游价格延续普遍下跌上游资源品:由于上游大宗商品多是国际定价;并且,历史上看,大宗价格受春节假期影响不明显, 以上游大宗价格仍以阳历方式跟踪。具 看,南华综合指数环比延续回升,重点大宗价格涨跌互现。近半月来,%,%,绝对值续创 期新高。重点大宗商品中:布伦 / ,%,相比2023年 %。黄骅港Q5500动力煤平仓价收于883元/吨,%,%,降幅有扩大。年矿石期货(连续合约)结价收于820元/吨,%,%,升幅明显收窄。表17:近半月南华综合指数环比延续回升 表18:近半月布伦原油价格均值环比微涨 点 南华综合指数28002600240022002000180016001400120010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究表19:近半月动力煤(Q5500)平仓价均值环比再度回落 表20:近半月年矿石期货结价明显回落元/吨 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)180016001400120010008006004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年元/吨 期货结算价(连续)铁矿石160014001200100080060040020001月2 资料来源:,国盛证券研究 资料来源:,国盛证券研究中游工业品:钢年、泥价格延续下跌。近半月来(春节后第4-5周),%,再创近年期新低,%。%,绝对值续创期新低,%。下游消费品:猪肉、蔬菜价格延续下跌,指向3月CPI比可能趋于回落。近半月来(春节后第4-5周),%,仍为近年期次低(仅高于2019年期);%。%,显著弱于季节规律(2019-%),%。