面板行业复苏系列报告(十)：涨价有望重回高点，屏厂盈利能力显著增强.docx

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华西电子面板行业复苏系列报告:【华西电子深度报告】大尺寸电视拉动需求,面板行业复苏在即【华西电子】行业点评:面板行情触底反弹,价格需求回升拉动复苏【华西电子】行业动态报告:面板行业复盘,中国大陆企业将引领行业发展【华西电子】行业动态报告:利好信息频出,多家面板企业迎周涨幅新高【华西电子】面板行业点评:IT需求有望复苏,国内面板企业新战场【华西电子】行业动态报告:电视面板价格连涨五月,行业走向健康发展【华西电子】电视出货量同环比皆涨,大尺寸需求拉升稼动率【华西电子深度报告】规律已现,面板第四轮大周期将启【华西电子】行业动态报告:消费电子拉动需求,OLED面板涨价在即请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明LCDTV面板涨价有望重回高点,OLED结构性缺货拉动涨价根据AVC咨询信息,电视面板全面涨价。虽然一季度TV终端市场需求仍处于淡季之中,供应端、整机厂积极下单,虽然3月面板厂顺应需求稼动率上调,但面板依然供不应求,面板厂商进一步推动这一波价格的上涨,预计部分尺寸3月面板价格有望扩大。其中主要原因为下游需求预期较好与提前备货:下游需求预期较好:众多整机厂商对于今年6月份陆续开始的赛事寄托希望,考虑即将到来的赛事拉动,欧美市场的需求有望进一步释放;提前备货:整机厂商对上游面板的备货需求相较积极,面板采购订单相较预期上调,叠加海运周期延长的影响,备货节奏因此前置,为面板价格的上涨奠定了基础。TV面板再迎涨价,有望突破去年高位根据AVC信息,对市场价格可以看到,通过1-3月的不断涨价,3月上旬电视面板价格已经接近去年9月的价格高位。我们预计Q2面板价格仍会有所上涨,电视面板价格有望突破去年高位。表12023年2月至今TV面板价格总体呈持续上涨趋势2023 2024元)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月32英寸价格292932333537383939393533343637价格变化0031221100(4)(2)12143英寸价格494952555961636566656159606163价格变化003342221(1)(4)(2)11250英寸价格7475808895100106112114112109106106108110价格变化015875662(2)(3)(3)02255英寸价格85869196105112117130133130129126126128131价格变化0155975133(3)(1)(3)02365英寸价格109116128139150159167173178174172168168170173价格变化071211119865(4)(2)(4)02375英寸价格174177189199211220228237242238236232232234237价格变化031210129895(4)(2)(4)023资料来源:AVC产业链洞察,华西证券研究所单位(美图1 32英寸电视面板价格变化 图2 43英寸电视面板价格变化资料来源:AVC产业链洞察,研究所 资料来源:AVC产业链洞察,研究所图3 50英寸电视面板价格变化 图4 55英寸电视面板价格变化资料来源:AVC产业链洞察,研究所 资料来源:AVC产业链洞察,研究所图5 65英寸电视面板价格变化 图6 75英寸电视面板价格变化资料来源:AVC产业链洞察,研究所 资料来源:AVC产业链洞察,研究所我们认为大尺寸需求增长显著,因此价格上涨幅度更大且波动程度更小。根据洛图科技的信息,32寸仍为出货量最多的尺寸,达到5000万片,?,?,。2023年,缩减小尺寸,增加大尺寸的生产计划是面板厂的共识;65吋全年出货约2600万片,?,?,,在所有尺寸中占比提升最多,?;75寸以上出货约540万片,?,涨幅第一。因为高世代线产能主要集中于国内,因此我们认为当前的价格走势更利于国内屏厂盈利能力的增强。图7 大尺寸电视需求仍在快速增长资料来源:洛图科技,研究所国产高端手机拉动需求,OLED价格有望持续上涨高端柔性OLED屏依旧紧缺,带动OLED屏全面涨价。根据群智咨询的信息,二月份OLED手机面板需求向好,柔性OLED面板价格有进一步上涨的可能。终端品牌对柔性OLED面板的需求仍然积极,国内柔性OLED面板厂的产线产能供应仍然处于相对紧张,并且部分项目产品存在交付困难的情况。刚性OLED面板项目需求逐渐反弹,宽松的供需环境得到改善,主力供应商面板价格根据终端品牌的拉货节奏阶梯性反弹后呈现平稳。我们认为当前国内OLED屏厂在依旧亏损的情况下,可能会抓住结构性缺货的机会,将手机OLED面板价格调涨到合理的价位,以保证企业的持续长远经营。我们判断手机OLED面板在去年Q4的涨价之后,今年有望还有继续上涨的空间。图8 手机OLED面板价格Q4开始反弹资料来源:CINNO,研究所注:手机面板差异化较大,具体价格可能存在较大差异持续涨价背后是供需关系的改善根据DISCIEN迪显的信息,面板厂为了扭转持续巨额亏损的困境,23年初开始聚焦经营策略的转变,“按需生产”、“理性竞争”成为23年TV面板经营的关键词。24年全球TV产能基本维稳,虽然LGD将拉起另外一半工厂的稼动,但从整体产能的角度来看,不论是LGD广州厂的出售,还是稼动率的回调,整体TV产业链产能趋于维稳,同时在23年部分面板厂成功扭亏为盈的经验加持下,24年面板厂仍将把改善盈利性作为首要的经验策略,在全球TV仍处于存量竞争、面板按需定产的生产策略下,TV面板的供应总量难以大幅增长。我们认为主流屏厂动态控产有利于行业长期的发展,避免过去出现的巨额亏损的情况再出现。随着中国大陆地区屏厂动态调控让价格回归理性,中国台湾地区屏厂也加入调控步伐,根据WitDisplay2023年12月的信息,群创、友达均表示,会针对市场状况,动态调整产能利用率,让产业秩序更趋于健康。面对Q1的传统淡季,面板厂也利用假期机会对稼动率进行调控,以保证价格平稳反弹。表2国内屏厂利用假期机会对稼动率进行调控屏厂 24年春节放假天数京东方一般9天,部分工厂放假14天TCL华星T1、T6、T7放假14天惠科H1、H2、H4放假14天维信诺一般9天,部分厂区值班人数增加约40?深天马8-11天,部分厂区春节鼓励留守值班超视界14天群创11天LGD一般3-8天,部分厂区留守值班友达一般7天,部分厂区留守值班三星中国10-17天资料来源:WitDisplay,研究所群创总经理杨柱祥在3月4日的法说会表示,目前面板供给集中5大厂,过去几年在TV产能上没有任何新增投资,在需求持续往大尺寸、高解析与高规格发展下,他认为只要产能稼动率维持合理水位,2024年至2026年的未来3年,面板供需都有机会呈现相对吃紧状况。图9 供应端采用更理性的策略调控市场供给资料来源:Omdia,研究所2024开年需求向好,下游采购有望连续两个季度环比增长,需求增长促使下游接受涨价。根据AVC信息,今年第一季度,TOP11整机厂采购量增加至41M,环比恢复增长,第二季度采购量将进一步提升至47M,需求恢复下,整机厂不得不接受面板厂提出来的涨价诉求,以确保其自身供应链的安全和稳定。图10 下游TV整机厂需求有望连续两个季度增长资料来源:AVC产业链洞察,研究所OLED面板涨价同样源于供需关系的改善。根据集微网信息,受需求高涨影响,面板产能出现结构性紧缺,2023年四季度部分产品价格回暖趋势明显。另一方面因产能结构的不断优化,供需关系好转,各模组厂产能均出现紧张情况。表3国产手机需求拉动国内OLED屏厂23年出货量快速增长出货量(百万片) 市场份额厂商2023年 2022年 同期变化 2023年 2022年 同期变化三星334370--14????3?LG5051-??-1???5??4?总计67858692100?100?资料来源:群智咨询,研究所国产高端手机与屏厂共同发力,国产OLED屏逐渐占据更高份额。根据群智咨询的信息,随着国内OLED面板厂为品牌端提供更具有“高规格”及“高性价比”的产品,供应商与终端品牌携手前行,助国内OLED面板在全球市场中占有率持续走高。,?,?,增长约14个百分点。各厂商也呈现了百花齐放,2023年出货量均大幅度的增长。除了京东方、维信诺、深天马有明显增长,TCL华星同样同比增长超1倍,实现约4100万的出货量。屏厂经营情况逐季改善,涨价带来业绩拐点随着面板价格的上涨,面板厂盈利能力已有明显改善。图11 主要TV面板厂业绩拐点已出现资料来源:DISCIEN迪显,研究所LCD:受益于去年2月份TV面板价格的涨价,从去年Q2主要屏厂盈利能力已经明显改善,其中TCL科技归母净利环比增长超200,京东方归母净利环比增长接近100?。Q2、Q3的持续涨价使得屏厂盈利性继续向好。OLED:OLED手机面板价格主要从去年Q4起涨,屏厂盈利性改善在Q4已有部分体现,深天马与和辉光电Q4单季度盈利性已环比改善。我们判断从全年维度来看,OLED由于涨价时间较晚,全年维度的改善预计在2024年,而LCD屏厂也能在2024年充分享受到23年价格阶梯式上涨所带来的全面红利。我们认为屏厂业绩的改善还会使产业链上下游有所受益,一方面屏厂需求的改善会增厚上下游营收表现,另一方面屏厂利润的增加也有望会给上下游释放更多的利润空间。归母净利润22年同期同比TCL科技盈利:21-25盈利::704?-857?京东方A盈利:23-25盈利::67?-70深天马亏损:-::?-?维信诺亏损:-::-?和辉光电亏损::::-::?-?彩虹股份盈利:-::-?龙腾光电亏损:-::-?资料来源:WIND,华西证券研究所表4主要屏厂23年业绩预告/业绩快报单位(亿元)2023年 相较全年业绩而言,多数屏厂23年Q4业绩已实现同比或环比正增长,其余部分屏厂也出现了降幅收窄的趋势。归母净利润环比同比TCL科技盈利:-*:-?增长:2545?-4545?京东方A盈利:-:?-?下降:?-?深天马亏损:-:?-?下降:?-?维信诺亏损:-:?-?下降:-?和辉光电亏损::?下降:?华映科技亏损:-:?-?下降:?-?彩虹股份盈利:-:?-?增长:-?龙腾光电亏损:-:--?下降:?-?表5多数屏厂23年Q4业绩显著改善单位(亿元)2023年Q4单季度 资料来源:WIND,研究所注:TCL科技受TCL中环Q4业绩亏损影响较大