下载此文档

管理中国金融产品创新报告3.docx


文档分类:金融/股票/期货 | 页数:约15页 举报非法文档有奖
1/15
下载提示
  • 1.该资料是网友上传的,本站提供全文预览,预览什么样,下载就什么样。
  • 2.下载该文档所得收入归上传者、原创者。
  • 3.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
1/15 下载此文档
文档列表 文档介绍
该【管理中国金融产品创新报告3 】是由【泰山小桥流水】上传分享,文档一共【15】页,该文档可以免费在线阅读,需要了解更多关于【管理中国金融产品创新报告3 】的内容,可以使用淘豆网的站内搜索功能,选择自己适合的文档,以下文字是截取该文章内的部分文字,如需要获得完整电子版,请下载此文档到您的设备,方便您编辑和打印。精选文档精选文档1精选文档《中国金融产品创新报告(2004)》系列之三基金产品创新:四对矛盾和四个趋势主要见解2003年基金市场运行表现出四对矛盾:新基金热销与大比率赎回并存;开放式基金备受追捧与关闭式基金交投平庸并存;竞相分红与高折价率、高赎回率并存;基金管理人的个体理性与集体悖论并存:1)消极理财理念引导的指数化产品;2)细分客户理念引导的财产配置策略产品;3)以差别化费率构造为特点的产品;4)在营销模式中包括产品的风险------利润构造信息。在产品中最为重要的变化是基金管理人抵消极理财理念的认同,他们不再认为自己能够永远比市场做得更好,而是以基金产品的利润构造,对拥有人进行希望管理,调低拥有人的预期/净值增添率之间没有表现出很强的关系性,说明基金产品创新要么滞后于市场需求,要么可是一个针对潜藏拥有人的"故事"2004年基金产品创新将主要出现在钱币市场和票据市场;委精选文档精选文档15精选文档托理财方式多样化此后,基金主要竞争者转变成券商的会合理财业务和信托业,这阻截了基金机构连续向创业基金和产业基金浸透的势头2003年基金产品突出地显示出,基金管理人的理财理念由积极理财向消极理财理念转变,消极理财理念确实立,说明国内基金管理人已经认同自己未必能够向来做赢大盘。理性的提升既是中心技术深入的必然结果,也是市场运行环境对专业理财人的自然要求。综观2003年基金市场的运行特点,明显地表现出四对矛盾,这些矛盾与瓜葛突出说明基金管理人应付弱势市场和反起色会的能力。2003年基金市场运行特点,受《证券投资基金法》和"好人举手"规则的推动,2003年基金市场扩容明显加快,新开业基金管理公司13家,赞同筹建12家;外资进入中国基金业的步伐明显加快,正式开业和获准筹建的合资基金公司各有6家;年关基金管理公司总数达49家,已开业32家,其中26家已刊行基金。全年共刊行基金42只(系列基金分别计算),分别归属于23家不同样的基金公司,平均每个月有只基金刊行。首发规模共计亿元,分别比2002年14只产品、%。精选文档精选文档3精选文档,开放式基金的赎回率提升很精选文档精选文档15精选文档快,关闭式基金的折价率居高不下(见图一)。统计表示,开放式基金在2003年向来面对着较大的赎回压力,%,%,%。以季度计,全年共计只有17只基金出现了净申购,其中博市价值增添基金在第三和第四时度连续出现净申购。%比率连续萎缩,包括业绩优秀者在内的几乎所有基金都面对赎回压力。,最大的困扰是业绩提升却摆脱不了高折价的命运,二级市场需求萎缩。%,其主要原因是流通性不强,拥有人机构化程度进一步加深以及分红能力的弱化。这与基金的运营状况极为不友好,如图一所示,关闭式基金的净财产总量在大多数月份都为正增添,%。,一方面说明基金管理人产品设计能力和营销手段的技术含量在渐渐提升;另一方面,结合股票市场的低迷表现,说明证券市场的运行状态是影响投资人行为选择的主导力量,基金管理的理财能力依旧没有出现实质性分化。这一点还能够从基金拥有人构造中获取证明。2003年,单只基金平均首发规模下跌到亿元,%,说明基金产品的浸透能力开始下降;首发认购人数由2002年的48995人下降到38948人,人均申购份额由万份下降到万份,这说精选文档精选文档5精选文档明基金机构化拥有程度较高的状况不但没有获取缓解,而且有加重趋势,基金作为会合理财的金融工具的功能,并没有完好发挥出来。其他,由于基金管理人无法依赖过去的专业理财绩效说服投资人,只能采用非市场化的营销手段,致使拥有人构造畸形,这也是造成赎回较快的原因之一。2003年共有7只基金首发规模高出30亿份,南方避险增值和博时裕富基金以高于51亿份的规模刷新了首发规模纪录。南方避险增值和华安现金富利基金均出现提前结束刊行,销售几乎一度出现井喷,这与2002年开放式基金销售困难的状况大不同样。,关闭式基金表现差强者意,%,%。关闭式基金交投平庸,全年共交易亿份,单个基金月度成交均值仅为亿份,这与基金5-30亿的规模极不协调。关闭式基金二级市场交易不活跃,与连续的高折价率互为表里。注意到开放式基金适合于消化游资,关闭式基金适合于委托理财,两种基金形式均有存在的效率基础,开放式基金和关闭式基金的不同样表现,正说明基金机构的功能定位、基金拥有人构造确有优化的必要。精选文档精选文档6精选文档率的压力迫使基金管理人用分红留住投资人。从2002年全行业损失100多亿来看,不可以否定2003年的基金在业绩上打了个漂亮的翻身仗。%,利润高出20%的基金达23只,%%的涨幅,基金银丰由于年内两次高额分红居利润率之冠。表一中给出了关闭式基金2003年度的利润率排行前20名状况。其他,限于数据量,仅选运作高出1个季度的开放式基金进行计算,其中利润率前20名者如表二所示。其中有6只基金的利润率高出了50%,有14只基金的利润率高出了20%。基金间的利润差距进一步拉大,出现利润率负增添的基金。2003年5月和12月两次掀起分红潮。2003年内,开放式基金分红总数高达亿元,几乎所有净值在面值以上的开放式基金都进行了分红,数只基金进行了多次分红,如融通新蓝筹和银华优势公司共分红四次。长盛中信全债指数加强型债券基金创下开放式基金建立53天即分红的最快分红纪录,博市价值增添基金以每10份派现盈利累元,创下国内开放式基金累计分红的新高。可是,分红次数最多的基金其实不是分红数额最高的,也不是净值增添最多的基金。2003年全年部分开放式基金分红状况见表二。,在基金业利润明显提升、大方分红背后,所隐含的深层次矛盾依旧严重。对利润构造的分析表示,%,产生的除息效应使基金净值增添迟缓,%。对于基金而言,纷纷扎堆分红其实也有苦处。赎回压力下,相当一部分属于被动性分红,屡次除权后更低的净值对吸引净申购也有着积极的作用。在基金分红选择机会中还存在必然的功利性,即与该公司将新发基金有关,市场化地引导投资人购置新基金。可见,分红已成为基金管理人保持基金规模,提升产品吸引力和公司形象的一种手段。其他,羊群效应下的竞相分红也使得部分投资利润一般的基金被迫甩卖股票套现,造成公司短期内的资本压力,也违犯了基金长远理性投资的战略初衷。例进一步使基金管理人想法迎合拥有人的风险厌恶状态,除了加大固定利润中证券投资比率,基金管理人开始把投资方向锁定大盘蓝筹股。价值投资诚然是2003年基金投资的中心理念,但当基金重仓的中心财产高度同样时,基金的买入-拥有策略使股价在一个时期显得死板,进而影响整个市场的流动性,预期盈利空间减少。个体行为理性与整体有效性下降间的悖论若是连续,将致使投资环境的恶化,形成新的潜藏风险源。精选文档精选文档8精选文档,引导基金管理人对理财理念进行深刻的反思,反精选文档精选文档15精选文档思结果是基金产品的创新。在应付弱势市场的过程中,基金产品的创新表现出以下四个趋势。的发展规律同样,国内证券市场发展的初期,基金管理人向来试图以积极投资和能超越市场的形象吸引投资人,但事实证明,这类战略未必能够奏效,消极投资理念由此进入视野。2003年内共有3只指数型基金登场,标志住被动式管理的理财模式在中国基金业正式运行,三者均表现出鲜亮的个性。比方,深证100指数基金和天同180指数基金追踪的深证100和上证180指数广为投资人熟悉,业绩简单接受投资人检验。博时裕富指数基金邀请了国际指数投资专家巴克莱担当投资顾问,以加快其基金管理水平向国际接轨。覆盖的投资品种平均水平,相当于标准化了过去的财产组合,更便于投资人鉴识风险--利润结果,所以是基金管理人理财理念的一个飞奔。分客户理念引导的财产配置策略产品。从基金业的新增产品构造看,2003年基金市场除了指数型基金,还出现了伞型基金、保本型基金、钱币市场基金、动向财产配置基金等组合,产品创新贯串全年。几乎所有的产品所表现的共同设计理念都重申细分市场需求,迎合投资人偏好。精选文档精选文档10精选文档2003年新发基金的分类如表三所示。就产品种类看,伞型基金的新发规模高出了股票型基金,但单只子基金的规模平常都比较些券型基金遭冷漠,这与国内债券市场不够发达,盈利空间有限有关。另两类新基金保本型和钱币型基金都实现了较好的市场销售。品的创新特点。伞型基金更多被认为是营销方式而非产品种类的创新:若是伞型基金着眼于利润水平锁定,则它能知足那些风险偏好状态含糊的投资人;若是伞型基金着眼于风险状态锁定,则它能知足那些经过时间差、空间差赚取利润的资本。其他,伞型基金能为投资人节俭额外的申购和赎回花销,并帮助基金管理人减少赎回压力。只管伞型基金对基金管理人的专业理财水平提出了更高的要求,但相对于国内投资人对自己风险偏好状态没有清楚掌握的状况,它确实能够迎合很多投资人。是在弱市条件下推出的低风险基金产品,主要针对风险承受能力差又存在流动性管理压力的投资者。从保本基金南方避险增值基金的运作来看,经过7个月的运行,基金净值增添率高出了刊行时预计的年利润率上限,显示了基金管理公司在低风险产品运作方面的较强能力。保本基金最大的卖点是保本技术和担保人信誉,随着市场对该类基金的偏好的加强,这两个因素将成为新发基金取胜的要点。钱币型基金的潜藏客户包括:1)希望取代储存的投精选文档精选文档11精选文档资人;2)希望进入银行间市场和交易所市场的中小投资人。钱币市场基金还为券商和银行供应了新的盈利点。从产品的利润细风险构造看,钱币市场基金是对2002年以来低风险类基金组合的深入,反应出基金管理人对国内投资人偏好的更深入掌握。,依照机会的不同,它既能够成为最积极的股票基金,也能够成为最纯粹的债券基金,所以多出现于人们对市场远景存在重要分歧认识的时候,如2003年。这类基金对管理人的素质要求更高,所以合资类基金公司推出得很多。如"宝康灵便配置子基金"重视"机会"选择、"仓位与时间的二维管理",是国内第一只选时基金;海富通精选证券投资基金在财产配置方面采用自上而下的多因素分析决议系统。这些基金宽泛获取了凑近亿的销售成绩,说明其积极的财产配置闪避风险获取利润的思想碰到了投资者的认同。服务同样,费率也是影响基金供需的一个敏感因素。2002年基金全行业整体损失,17家基金管理公司累计提取管理费却达到创纪录的亿元,对基金管理人的专业形象打击很大。2003年费率成为基金公司竞争的主要手段之一,其一是经过费率降低吸引投资人,其二是通过歧视性费率构造区分不同样投资人。精选文档精选文档12精选文档2003年,华夏基金管理公司推出了"送一年拥有期"的费率优惠,拉开了年度基金"费率战"的序幕。此后,新基金的"三低"(低认购、申购和赎回费率)策略、老基金的费率打折、如期定额投资计划等各样费率优惠不断涌现。新推出的伞型基金,如湘财合丰系列、招商安泰系列基金也都许诺投资者一年内能够若干次的免费变换。这些方式对那些成本敏感性的潜藏投资人有较大吸引力。2003年6月,博市价值增添开放式基金当先许诺基金单位净值跌破价值增添线,管理人将暂停计提管理费。长盛债券加强型基金提出了不保本、不收费的见解。在国内超常规发展机构投资人的见解占优的大背景下,诚然波及基金公司生计底线的固定费率改革不可以能在短时期内一步到位,但基金业过去实行的按净值固定提取费率的系统正碰到市场强有力挑战。表四总结了2003年基金固定费率的改革和费率形式的多变,从中能够看出基金管理人参加竞争的深度和广度。----利润构造信息。基金产品的个性特点不但表现在设计的权益义务构造中,更重要的是,这些特点需要经过产品营销渠道见告于投资人。与此对应的是,国内基金产品营销的低水公正演变成限制基金业发展的瓶颈。精选文档精选文档13精选文档在第一个层次上的变化,是考虑产品的风险与潜藏投资精选文档精选文档15精选文档

管理中国金融产品创新报告3 来自淘豆网www.taodocs.com转载请标明出处.

相关文档 更多>>
非法内容举报中心
文档信息