财务管理题-答案.doc

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==%1125(1-5%)(2)增发普通股,该公司每股净资产的帐面价值为15元,,每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。,预计股票发行价格与股价一致,发行成本为发行收入的5%精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------;解:(1+7%)=+7%=+7%=%(1-5%)(3)优先股:面值150元,现金股利为9%,发行成本为其当前价格175元的12%。解:150X9%优先股成本===%175(1-12%)3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元,年销售数量为16000台,单位售价为100元,固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元,所得税为40%,计算公司的经营杠杆系数,财务杠杆系数和总杠杆系数。解:息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=(50+20)/50==息税前利润/(息税前利润-利息费用)=50/(50-20)==经营杠杆系数X财务杠杆系数==,息税前利润为60万元,变动成本率为60%,全部资本为200万元,负债比率为40%,负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。解:经营杠杆系数=210X(1-60)/60==60/(60-200X40%X15%)=60/48==经营杠杆系数X财务杠杆系数==,预计报酬率为35%,目前银行借款利率为12%,所得税率为40%,该项目须投资120万元。请问:如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标,应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解:设负债资本为X万元,所有者权益为120-X,则(120×35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24%解得X==120-=:,。,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为33%,优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%;普通股1000万元,筹资费率为4%;第一年预期股利10%,以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。解:债券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=% 优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=%精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=%加权资金成本=%×1000/2500+%×500/2500+%×1000/2500=%答:%,其结构为:负债资本20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行普通股10万股,每股面值80元)。现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择:全部发行普通股。增发5万股,每股面值80元;全部筹措长期债务,利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后,息税前利润预计为160万元,所得税率为33%。要求:计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益,并确定企业的筹资方案。解:(1)(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10求得EBIT=140万元 无差别点的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=(元/股) 由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元,所以,采用负债筹资比较有利。第5章至第6章作业讲评1、A公司是一个家钢铁企业,拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目,是利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限5年,净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。年折旧额=(750-50)/5=140(万元)NCF0=-750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备,预计购买新设备的投资为400000元,没有建设期,可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元,若继续使用旧设备,期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元,付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税率为30%。要求计算该方案各年的差量净现金流量。△折旧=(400000-160000)/6=40000元△NCF0=-(400000-160000)=-240000元△NCF1-6=(100000-20000-40000)(1-30%)+40000=68000元3、海天公司拟建一套流水生产线,需5年才能建成,预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年,按直线法折旧,期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。假设要求的最低报酬率为10%。精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5=-454000元NCF6-15=180000+227000=407000元NPV=407000(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=-=-===407000(P/A,8%,10)(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=-==407000(P/A,9%,10)(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=-=-=8%+[/(+)]X1%=%∵NPV<0,PI<1,IRR<10%∴方案不可行4、某公司借入520000元,年利率为10%,期限为5年,5年内每年付息一次,到期一次还本。该款用于购入一套设备,该设备可使用10年,预计残值20000元。该设备投产后,每年可新增销售收入300000元,采用直线法折旧,除折旧外,该设备使用的前5年每年总成本费用232000元,后5年每年总成本费用180000元,所得税率为35%。求该项目净现值。年折旧额=(520000-20000)/10=50000元NCF0=-520000元NCF1-5=(300000-232000)(1-35%)+50000+52000=146200元NCF6-9=(300000-180000)(1-35%)+50000=128000元NCF10=128000+20000=148000元NPV=146200(P/A,10%,5)+128000(P/A,10%,4)(P/F,10%,5)+148000(P/F,10%,10)-520000=++-520000=、大华公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命为5年,5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第一年为3000元,以后随着设备陈旧,逐年增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元,假设所得税率为40%。要求:(1)计算两个方案的现金流量(2)计算两个方案的回收期(3)计算两个方案的平均报酬率甲方案:年折旧额=10000/5=2000元NCF0=-10000元精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------NCF1-5=(6000-2000-2000)(1-40%)+2000=3200元投资回收期=10000/3200==3200/10000=32%乙方案:年折旧额=(12000-2000)/5=2000元NCF0=-15000元NCF1=(8000-3000-2000)(1-40%)+2000=3800元NCF2=(8000-3400-2000)(1-40%)+2000=3560元NCF3=(8000-3800-2000)(1-40%)+2000=3320元NCF4=(8000-4200-2000)(1-40%)+2000=3080元NCF5=(8000-4600-2000)(1-40%)+2000+2000+3000=7840元投资回收期=4+1240/7840==[(3800+3560+3320+3080+7840)/5]/15000=%,投资期为3年。每年年初投资2000万元,第四年初开始投产,投产时需垫支500万元营运资金,项目寿命期为5年,5年中会使企业每年增加营业收入3600万元,每年增加付现成本1200万元,假设该企业的所得税率为30%,资本成本率为10%,固定资产无残值。要求:计算该项目的净现值。年折旧=6000÷5=1200(万)NCF4--7=(3600-1200-1200)(1-30%)+1200=2040(万元)NCF8=2040+500=2540(万元)不包括建设期的投资回收期=6500/2040==+3==[2040(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)+500(P/F,10%,8)]-[2000+2000(P/A,10%,2)+500(P/F,10%,3)]=(2040××+500×)-(2000+2000×+500×)=(万元)第七章至第九章作业讲评1、江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元,,%。要求:计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。解:最佳现金持有量Q=√%=(万元)有价证券变现次数N=16/=(次)答:,、某企业自制零部件用于生产其他产品,估计年零件需要量4000件,生产零件的固定成本为10000元;每个零件年储存成本为10元,假设企业生产状况稳定,按次生产零件,每次的生产准备费用为800元,试计算每次生产多少最适合,并计算年度生产成本总额。解:每次生产零件个数Q=√2X4000X800/10=800(件)年度生产成本总额=10000+√2X4000X800X10=18000(元)答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------3、某公司是一个高速发展的公司,预计未来3年股利年增长率为10%,之后固定股利年增长率为5%,公司刚发放了上1年的普通股股利,每股2元,假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。前3年的股利现值=++=(元)3年末股利的现值=(1+5%)/(15%-5%)=(元)普通股价值=+=(元)4、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2008年5月1日发行,2013年5月1日到期。每年计息一次,投资的必要报酬率为10%,债券的市价为1080元,问该债券是否值得投资。债券价值=80(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=+=(元)∵债券价值<市价∴不值得投资5、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者估计A公司股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2,证券市场股票的平均收益率为15%,现行国库券利率为8%。要求:(1)计算该股票的预期收益率(2)计算该股票的内在价值预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%股票的内在价值=/(22%-10%)=(元)6、某公司流动资产有速动资产和存货构成,年初存货为145万元,年初应收账款为125万元,年末流动比率为3,,存货周转率为4次,年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求:(1)计算该公司流动负债年余额(2)计算该公司存货年末余额和年平均余额(3)计算该公司本年主营业务成本(4)假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转期。流动负债年末余额=270/3=90(万元)速动资产==135(万元)存货=270-135=135(万元)平均存货=(145+135)/2=140(万元)主营业务总成本=4X140=560(万元)应收账款周转率=960/[(125+135)/2]=(次)应收账款周转期=360/=(天)7、请搜集某一上市公司近期资产负债表和利润表,试计算如下指标并加以分析(1)应收账款周转率(2)存货周转率(3)流动比率(4)速动比率(5)现金比率(6)资产负债率(7)产权比率(8)有形净值债务率(9)销售利润率。解:依据某一上市公司2009年的资产负债表和利润表数据计算如下:(1)2009年末应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初应收账款+期末应收账款)÷2]精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------=3250220000/[(+343824700)/2]=(2)2009年末存货周转率=主营业务成本÷[(期初存货+期末存货)÷2]=÷[(+)÷2]=(3)2009年末流动比率=流动资产÷流动负债=÷=(4)2009年末速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债=(-)÷=(5)2009年末现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债=(+0)÷=(6)2009年末资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%=(÷)×100%=%(7)2009年末产权率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=(÷)×100%=%(8)2009年末有形净值债务率=[(负债总额÷(股东权益-无形资产净值))×100%=[÷(-)]×100%=%(9)2009年销售利润率=净利润/销售收入=388292000/3250220000=%