《效率市场》 (2).ppt

该【《效率市场》 (2) 】是由【相惜】上传分享，文档一共【22】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【《效率市场》 (2) 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。第九章效率市场投资者和分析师之间的竞争导致市场的有效性有效市场假设对于投资政策的启示有效市场的实证结果例子:假设存在一个准确的模型,预测股票价格三天后将从20元/股涨至23元/股所有知道该模型的投资者不知道该模型的投资者编辑课件这样的准确模型是不存在的由于存在聪明的投资者的原因,任何能够用来对股票价格作预测的信息已经反映在股票的价格中。所有投资者只能获得“正常〞的回报率例子:2001年10月21日晚,证监会宣布暂停国有股减持例子:2002年4月5日宣布,%上限向下浮动制。编辑课件股票价格的随机游走(randomwalk)新信息导致股价的波动新信息是不可预测的可以预测的信息已经包含在的信息中。因为新信息是不可预测的,所以导致的股票价格变动也是不可预测的,即随机的信息导致随机的股票价格变化。编辑课件股票价格的变动服从随机游走的形式。价格的变化是随机的、不可预测的随机游走的形式并不是说明市场是非理性的,而恰恰说明这是投资者争相寻求相关信息,以使得自己在别的投资者获得这种信息之前买或者卖股票而获得利润的结果。编辑课件不要混淆股票价格“变化〞的随机性和股价“水平〞的非理性两个概念如果股价是理性确定的,那么只有新信息才导致股价的变化。股价的随机游走正是股价反映所有现在信息的自然表现编辑课件反之,如果股票价格不是随机变动而是可以预测的,那么说明所有的相关信息并没有完全反映在价格中,这说明市场是非有效的。股票价格反映了所有可得信息称为有效性市场假设。编辑课件不同市场的有效性不同:,在这个市场中,不存在利用可得信息获得超额利润的时机。编辑课件在特定的价格下,持有股票的原因股价上涨的原因股价上涨的时间一个市场对于一个信息集来说称为有效的,如果不存在利用该信息获得超额利润的时机编辑课件有效和非有效市场中价格对新信息的反响股票价格0宣布前〔-〕或者后〔+〕的天数过激反响和回归延迟反响有效市场对新信息的反响编辑课件三种有效市场(efficientcapitalmarket)不同的信息集对证券价格产生影响的速度不一样。为了处理不同的反响速度,把信息集分成不同的类别。最常用的一种分类方法:过去价格的信息,可得的公共信息,所有信息。编辑课件