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湘财证券研究所
田洪港
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李莹
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核心观点
自上而下的改革推动与自下而上的需求提升是近期传媒行业发展的两个动力,传统媒体行业在改革推动下的改制、上市与并购重组逐步提速,而新媒体行业在消费需求升级的大趋势下具有长期投资价值。
投资要点
关注改革与需求中的投资机会
改革与需求依然是2011年传媒行业机会选择的两个关键因素,传媒行业受益于改革推动与需求拉动,将保持快速发展态势。改革方面,包括三网融合在内的文化体制改革对传统媒体板块的正面影响初步显现。需求方面,消费升级带来了新媒体板块的持续投资机会。
文化改革推动传统媒体持续繁荣
03年以来,国内出版图书总印数、总印张数及报纸总用纸量涨幅逐年趋缓。平面媒体在新媒体时代的改制与数字转型势在必行。我们认为,在已经来临的数字改革大潮中,具备新媒体运作能力的传媒企业有望取得长发展。随着三网融合相关政策支持力度的加大,有线网络改造与省网整合也取得了阶段性进展,设备商及系统软件提供商将明显受益。预计10年底,,有线数字电视用户超过8500万,%,%,基本收视收入及增值业务收入规模也实现快速增长。
消费需求升级迎来新媒体时代
营销服务行业的巨大需求、影视娱乐行业的持续繁荣、动漫产业链价值的逐步显现、网游及广告行业的稳步增长都预示着新媒体时代已经来临;而受益于消费升级大背景下用户需求的持续提升以及媒介渠道的日益增多,新媒体企业的价值逐步提升,不管从短期还是中长期来看,整个新媒体行业都将呈现持续繁荣的发展趋势。
看好营销服务、影视娱乐及动漫经营子行业
我们看好传媒行业在双重因素推动下的发展,预计传媒板块明年持续跑赢大盘是大概率事件,给予传媒行业增持评级,其中给予营销服务、影视娱乐和动漫经营子行业买入评级。综合公司基本面及估值情况,我们在2011年重点推荐博瑞传播+省广股份+天威视讯+歌华有线的投资组合。
表 1:重点推荐公司预测数据
(元)

6-12个月
EPS
PE
公司名称
股价
目标价
2010
2011
2012
2010
2011
2012
博瑞传播

25



33
28
23
省广股份

60



54
40
31
天威视讯

40



90
46
38
歌华有线

17



34
32
30
注:基于2010年11月30日收盘价
数据来源:湘财证券研究所
目录
一、投资逻辑:关注改革与需求中的投资机会 4
关注改革与需求中的投资机会 4
国内传媒产业规模稳定增长 4
居民文化消费潜力远未释放 5
二、文化改革推动传统媒体持续繁荣 6
出版与报刊杂志行业压力难消 6
文化体制改革逐步提速 7
出版发行集团改制上市与整合稳步推进 8
报业集团加快资本运作步伐 9
平面媒体积极尝试数字转型 10
三网融合下的有线网整合及改造提速 11
有线网络行业发展空间巨大 12
设备及系统商受益于网络改造 13
三网融合启动以来传统媒体走势强劲 14
三、消费需求升级迎来新媒体时代 15
电影市场持续火爆,票房连创新高 15
国内电影市场潜力远未释放 15
电视剧市场供求失衡,精品剧供不应求 16
国内动漫产业化发展实现突破 17
国内网游增速不减,网络视频爆发在即 18
营销服务及广告行业受益于消费升级 19
消费需求提升迎来新媒体大繁荣 20
四、投资建议:改革推动,需求拉动 21
传媒行业整体估值持续高于大盘 21
“高估值”下的市场投资机会 22
选股思路:结合估值水平选取优质公司 23
重点公司推荐1:博瑞传播(600880)【买入】 24
重点公司推荐2:省广股份(002400)【买入】 24
重点公司推荐3:天威视讯(002238)【买入】 25
重点公司推荐4:歌华有线(600037)【增持】 26
图目录
图 1:改革与需求是2011年行业机会选择的两个关键因素 5
图 2:国内传媒产业规模持续快速