2010A股市场运行趋势分析.doc

2011年A股市场投资策略
一、2010年A股市场回顾
(一) A股市场概述
1、上市公司概况
截止2011年11月12号,经过将近一年的市场运行,上市公司A股总数从2009年底的1678家增加到目前的1975家,,。
图: 上市公司总股本与总家数
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
2、市场成交情况
2010年市场成交金额及市场成交量相比09年有所下降,。从历年的历史数据及今年大盘的走势来看,由于10年市场错综复杂,且大盘弱于09年,成交量有所萎缩属正常现象。
图:市场成交额与成交量
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
(二) 2010年市场运行特点
1、大盘呈U型走势,中小板指屡创新高
2010年是市场形势较为复杂的一年,上证综指及沪深300均呈现类似“U”型走势,即年初在约3200点左右的高位开盘后震荡下行,至7月初探底后开始回升,至11月中旬左右又回到年初开盘高点附近的位置。2010年中小盘表现尤为突出,在4月份左右掀起一小波年报的“吃饭”行情,下半年在受到大盘拖累下跌至7月初低点之后又出现强力大幅反弹。,%。
图:大盘指数与中小盘指数走势图
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
2、中小盘股表现突出,大盘蓝筹后发制人
年初开始配置大盘蓝筹并坚持持有1年的投资策略无法产生较多的正收益;年初开始配置中小盘个股的投资策略在2010年大幅战胜市场。
下半年大盘蓝筹股逐渐开始出现较为显著的市场表现,从择时的角度,下半年是投资者建仓的时机;而从投资组合的角度,下半年无论是配置大盘蓝筹或中小盘个股都能取得较好的投资收益。
上半年股指期货做空和融券卖出,下半年进行资产配置和买入是比较适合2010年市场风格的投资策略,并能取得战胜市场的成绩。
3、创业板走出独立行情
2010年创业板运行特点比较明晰,虽然从短期来看,在大盘出现大涨大跌的交易日内,大盘走势对当日创业板走势有较大影响,然而从整年的行情走势来看,创业板与大盘走势相对独立。
上半年在大盘普跌25%左右的情况下,创业板在“高送转”题材的支撑下,%,成为A股市场的佼佼者,在别的板块仅有“吃饭”的行情下,不少创业板的投资者不但战胜了市场,还获得了较可观的正收益。
下半年的情况则刚刚相反,由于第一批上市的28家公司在10年11月“小非”解禁,市场对创业板情绪较悲观,同时也有游资或机构观望试图抄底,使得下半年直至11月中旬,创业板参与热情度不高,创业板指数严重跑输市场,相比大盘指数与中小板指数,表现最弱。%,%,%。
图:分类指数涨跌示意图
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
4、股指期货助长助跌
4月份股指期货推出以来,当月合约与沪深300基差呈逐步缩小的趋势,直至10月中下旬基差突然增加至最高约120点,存在明显的套利空间,然而由于股指期货参与范围不广,该基差维持了相当长的时间,直至11月中上旬左右才回归到0附近。
股指期货对现货的助长助跌作用主要在当日行情中体现,股指期货走势略微领先于沪深300指数;而长期来看,股指期货走势仍然是跟随沪深300指数。而股指期货4月份推出后的半年,市场出现了一定幅度的下跌,这也与历史上其他国家的经历类似。
图:股指期货主力合约与沪深300走势比较
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
5、第4季度大小非天量解禁
2010年年初以来,大小非解禁不断,解禁较多的月份主要集中在2、3月及10、11月,解禁高峰期大盘均出现一定的下跌。从季度来看,第4季度为解禁高峰期,据统计,,%。其中,大盘股的解禁也为这波解禁潮推波助澜,以中国石油为例, ,%。
图:新流通市值与上证指数示意图
数据来源:Wind资讯,东吴证券研究所
(三)2010年市场影响重大事件
1、市场方面
(1)股指期货推出
2010年4月16日股指期货挂牌交易是今年A股市场里程碑式的事件,虽然从大半年的数据来看,股指期货推出后对大盘的影响力有限,然而随着交易量以及参与的机构投资者逐渐增加,股指期货对A股市场的影响也水涨船高。根据美国、日本、台湾等地的经验,大多数国家股指期货推出以后都出现长达多年的牛