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第 27 期 2009 年 03 月 02 日
摘要

【主题报告】产业振兴在产业之外
沈明高
《财经》首席经济学家我们的观点
+8610 8565 7076
minggaoshen@ □全球性金融和经济危机或通过毁灭需求的方式,发展成为中国的制造业危机
□出口收缩带动用电量快速下滑,产能过剩已经从中下游产业延升到中上游产业
□产业振兴或意味着更多的产能将被淘汰,大规模的行业并购重组在所难免
□只有振兴消费,才有可能带动制造业复苏
诸家观点综述
□产业规划缺乏调整、改革内容
□应对危机的根本在转变发展方式
□有色行业振兴规划短期影响有限
□产业重组有望成为汽车行业投资新主题
【一周宏观经济概览】
国内要闻
□有色金属产业和物流业振兴规划获通过
□中央政府四大措施促增长
□央行详解票据融资大幅增长原因
□中国贸易投资促进团赴欧洲大举采购
□ 2008 年发展统计公报发布
国际综述
□美国大银行面临“压力测试”
□美国 1 月房价下跌明显
□ 1 月日本汽车销量锐减,贸易逆差创历史新高
□欧洲央行降息空间仍存
□决策者言
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【主题报告】
产业振兴在产业之外
我们的观点
中国外需衰退已经从工业化国家向新兴市场经济蔓延,需求不足或引发中国制造
业危机。用电量的急剧下滑,表明制造业产能过剩问题进一步恶化。产业振兴规划的
沈明高
重点应该在于创造一个适合并购重组的政策环境,并以消费振兴规划统领行业复苏
《财经》首席经济学家
+8610 8565 7076 中国政府最近通过了纺织工业、轻工业、电子信息产业、运输物流业、汽车产业、
minggaoshen@
船舶工业、装备制造业、钢铁产业、有色金属业、石化业的十大振兴规划,以提振中
李其谚国受外需放慢的制造业。具体规划的细节还有待厘清,但可以预料的是,这些振兴规
《财经》产业新闻记者划旨在落实中国政府去年 11 月初提出的“4 万亿”刺激经济计划。
+8610 8565 0586
qiyanli@ 自去年四季度以来,中国制造业需求不足的形势更加严峻。从去年 11 月以来,中
国出口增长连续三个月负增长,今年 1 月更录得了 %的负增长,与过去春节在 1
月年份的出口增速相比下降明显。相比之下,1 月出口到新兴市场的跌幅远大于中国
到工业化国家的出口,构成了对中国出口的第二波冲击。中国出口到北美地区、欧盟
和日本的降幅分别为 %、%和 %,而出口到欧盟之外的其他欧洲地区、日本
之外的其他亚洲地区和拉丁美洲的出口分别大幅下跌了 %、%和 %,均显
著深于 %的出口跌幅。从今年 1 月新加坡和台湾的工业生产分别下降了 %和
%来看,新兴市场经济衰退可能还会持续。
如果说工业化国家首先面临的是金融危机,再发展为经济危机,在中国,由于对
外需的高度依赖,将首先表现为制造业危机,进而影响金融行业的资产质量。
制造业需求不足的另一面是产能过剩。去年下半年以来,国内企业调整幅度加快,
产能过剩表现为产能闲置。电力消费需求的急速下滑显示,各行业产能闲置有加剧的
趋势。2008 年,电力消费增速逐月放缓,四季度出现负增长。2008 年 10 月以来,各
月用电量同比分别下降 %、%、%和 %,四季度用电量同比下降 %。
2009 年 1 月,全国电力供需形势延续了 08 年 4 季度的供大于求的态势。据中电
联的专家估计,扣除今年 1 月春节停产及企业提前放假等因素,用电量下滑应在 8%左
右。其中,华北、华中、东北、西北电网的电力供过于求。分省来看,仅有贵州、西
藏、新疆、湖南四省保持了用电需求的正增长。其中,贵州的超常规增长,应与去年
1 月雪灾造成的基数偏低有关。用电量大幅下滑的省份,已经从西部省份蔓延至东南
沿海。广东、浙江的用电量下滑均在 20%以上。出口形势的恶化对电力供需的影响已
经显现。

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从行业用电量来看,去年 1 月-10 月用电量下滑的“重灾区”包括纺织、化纤、
造纸、橡胶和塑料、服装等中下游行业,增幅均在 5%或以下。10 月以来,用电量放慢
蔓延到了重工业等中上游行业,1月用电量跌幅超过 20%的行业包括有色金属、交通运
输设备、化学原料及制品等;与此同时,服务业用电量相对稳定(图一)。
如果用电量下降反映了企业产能闲置,产能闲置的主要原因之一是外需的萎缩。
相对于去年 1 月-10 月出口增长而言,今年 1 月