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第六章:外汇市场与汇率
1. 汇率:是两种不同货币之间的折算比价,也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。
2. 直接标价法:是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价法。又称应付标价法。
间接标价法:是以一定单位的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的标价法,又称应收标价法。
3. 升值:(或者“坚挺”)按所能够买到的外国通货量衡量的一国通货的价值增加
贬值:(或者“疲软”)按所能够买到的外国通货量衡量的一国通货的价值减少
4.
5. 浮动汇率制下均衡汇率的决定
说明:
①汇率也是一种价格,是外汇的价格。因此汇率的决定与一般商品价格的决定相似。
②浮动汇率制意味着汇率的变动不受限制,汇率的变动完全由外汇供求决定。
③为分析问题的方便,对所分析外汇的汇率采取间接标价法。则汇率上升即意味着币值上升。
6. 欧元供给曲线向右上方倾斜的分析:
汇率升高,欧元升值美元贬值,欧元购买力增加,美国商品便宜,欧盟成员增加美国商品购买,卖出欧元买入美元,欧元供给增加。
7. 欧元需求曲线向右下方倾斜的分析:
汇率越低,欧元贬值美元升值,欧盟商品便宜,美国购买力增加,美国居民增加欧盟商品购买,卖出美元买入欧元,欧元需求增加。
8. 影响一国汇率变动的因素:
①本国国际收支状况:顺差,出口大于进口,国内外汇供给大于外汇需求,外汇币值下降,即本币币值上升。逆差与之相反。
②本国利率水平:国内利率高,外汇流入增加,外汇供给增加,外汇币值下降,即本币币值上升。反之亦然。
③通货膨胀率:一般而言,一国货币对内贬值,最终也会导致对外贬值。即通胀率越高,本币币值越低。
④国外对本国经济的预期:预期好,国外消费增加,投资增加,外汇供给增加,外汇币值下降,本币币值上升。
⑤国际投机:国际游资在一国国内短时期内大量买卖本币,会使本币汇率发生大幅度变动。
⑥政治因素
9. 汇率决定的主要理论
①国际收支理论②利率平价理论③资产市场理论
④购买力平价理论:人们之所以需要外国货币,是因为它在其发行国具有购买力。因此,两国货币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力所决定。
基本思想
汇率由两种货币的购买力决定;货币的购买力可以通过物价水平来加以表现
汇率就等于各国物价水平的比率
理论基础
“一价定律”(Law of one price):在统一的商品市场上,一种商品只能有一种价格。如果A国国内市场与B国国内市场是统一的,那么用A国货币(或B国货币)表示的某一商品在两个国家的价格应该是相同的。
绝对购买力平价
观点:本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率,即:汇率的主要决定因素为货币购买力或物价水平
局限性:
选取哪些商品作为一篮子商品存在困难;不同国家的产品劳务质量性能不同;如何确定不同商品权数也有困难
相对购买力平价
在一定时期内,汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变化成正比
通货膨胀率较高的国家,其货币相对贬值;通货膨胀率较低的国家,其货币相对升值
绝对购买力平价与相对购买力平价比较
相同方面:二者都是从实物因素出发研究汇率的决定问题
不同方面:
A:绝对购买力平价理论是研究某一具体时间点上的汇率水平,相对购买力平价理论是研究在一个时段之内汇率的变化率
B:绝对购买力平价理论涉及的是价格的绝对水平,而相对购买力平价理论涉及的是价格的变化率
C:相对购买力平价理论要优于绝对购买力平价理论,因为它在理论上避免了一价定律的严格假设。
10. 汇率变动对经济的影响
①对外贸进出口的影响
本币贬值,外币升值——促进出口、限制进口
外汇倾销:本币对外贬值在一定条件下有促进商品出口的功能,因而许多国家便以本币贬值作为促进出口、改善贸易状况的重要手段,这就是外汇倾销。
外汇倾销的收效时差大概为6-9个月。在该期限内外汇倾销还可能会受到一些因素的干扰而失效:(1)来自国内物价上涨的干扰;(2)来自国外反倾销的干扰。
J曲线效应:
货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”,收效快慢取决于供求反应程度高低,并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
J曲线效应的三个阶段:
A:货币贬值后,短期内贸易收支逆差扩大;B:逆差扩大停止,开始反弹回到原来的逆差水平;C:贸易收支逆差进一步改善,直至转为顺差。
马歇尔--勒纳条件:
本币贬值可以改善本国国际收支
本币贬值不影响本国国际收支
本币贬值使本国国际收支恶化
②汇率变动对国内物价的影响
本币贬值→进口商品价格上涨→输入型通胀
本币贬值→促进出口,抑制进口→需求拉动型通胀
本币贬值→出口增加→外汇收入增加→货币供应量增加→物价上