固定收益证券作业.doc

作业三
1、利率期限结构是水平的,为10%(按年复利计息)。假设你可以按这一利率借入和贷出资金。市场上有另外三种无风险债券出售,其价格都是100$。债券A是二年期零息债券,在二年后支付$550。债券B和C都是一年期零息债券。债券B在一年后支付225$,债券C一年后支付450$。(请注意:水平的利率期限结构是由政府零息债券得到的,与债券A、B和C无关)
1、计算每个债券的年到期收益率(按年复利计息)。请说明该到期收益率并不是一个可靠的投资决策指标。也就是,说明具有最高到期收益率的债券并不是被低估得最多的债券。
2、
1)、一个可能的投资策略是买入债券A和C;另一个是买入债券B和C。计算这两个组合的到期收益率(按年复利计息)。
2)、比较这两个投资组合,并且说明到期收益率并不是一个可靠的投资决策指标。同时请说明,可以通过加总各个组成成分的净现值来获得组合的净现值。而组合的到期收益率并不等于其各个成分的到期收益率的简单加权平均。
2.
当期的平价到期收益曲线平价收益率是指证券价格等于面值时的到期收益率
如下:
到期日
平价收益率
1
2
3
4
5
10%
15%
20%
23%
25%
假设平价到期收益率的单位为年,按年复利计息。
利用上面提供的信息,计算以下债券在零期的价格,该债券获得的现金流如下:
C1 = $10, C2 = $10, C3 = $110,其中Ct是在第t期获得的现金收入。
3、假设现在是第0年,假设买卖债券没有交易成本,没有违约风险。另外,忽略税收。债券给其持有者带来的现金收入为每年一次。到期收益率的单位为年,按年复利计息。是到期日为t的零息债券的到期收益率。是到期日为t的年金债券的到期收益率,该债券每年底支付$1。是到期日为t的附息债券的到期收益率,该债券每年支付一次利息,票面值为$100(票面利率为k,利息支付从第一年底开始)。
假设对于期限在1-30之间的任何零息债券,你都可以买卖;同时,对于期限在1-30之间的任何年金债券,你也可以进行买卖。
判断如下命题是对还是错。不需要解释。
如果> >,一定存在套利机会。
如果> >,则没有套利机会。
假设不存在套利机会。考虑任意两个具有相同到期日的债券,如果其到期收益率相同,那么到期日与此相