新三板环保行业2017年中报总结：业绩分化明显，固废增速领先.pdf

证新三板环保行业 2017 年中报总结
券
研
究
报业绩分化明显,固废增速领先
告

/
新中信证券研究部 2017 年 9 月 18 日
三
板陈俊云
研电话:0755-23835437
究邮件:chenjunyun@
/
执业证书编号:S10**********
环
保
行事项:
业
截止 2017 年 9 月 6 日,新三板 484 家环保公司 2016 年年报已披露 471 家。我们对水
处理、固废处理、大气治理、环保监测咨询及信息化、节能管理、环保机械 6 个细分行业进
行深度分析,并对这 6 个行业的细分业务领域进行对比,得到以下结论:
新三板环保行业投资观点:
细分行业业绩分化明显,固废处理板块增速领先。( 1)从细分行业营收占板块总体比
重来看,水处理(%)占比最高,其次是固废处理(%)和环保机械(%)。
(2)从净利润占板块总体比重来看,水处理(%)占比最高,其次是固废处理(%)
和环保机械(%),业绩分化较为明显。(3)从营收增速来看,固废处理(%)
营收增速最高,领先于节能减排(%)和环保监测咨询和信息化(%)。(4)从
净利润增速来看,固废处理(%)净利润增速最高,远领先于大气治理(%)
和水处理(%)。同时,监测咨询及信息化板块和环保机械板块净利润分别下滑 %
和 %。
盈利能力保持平稳,应收账款相对扩大,资产负债率下降。(1)盈利能力保持平稳。
2017 年上半年新三板环保板块整体毛利率和净利率分别为 %和 %,较 2016 年上
半年的 %和 %变化不大。(2)从现金流来看,应收账款继续攀升。2017 年上半
年,应收账款同比扩大 %,增长至 亿元;应收账款占营业收入的比重由 %
上升至 %,增加 。应付账款为 亿元,同比增长 %;应付账款占
营收比重由 %上升至 %。(3)资产负债率小幅下降。板块整体资产负债率同比
下降 至 %。
企业业绩分化明显,关注满足创新层指标的新增公司。根据全国中小企业股转系统 2017
年 5 月 30 日发布的《关于正式发布 2017 年创新层挂牌公司名单的公告》,2017 年 484 家
新三板环保公司中 61 家进入创新层。其中,2016 年已进入创新层的 48 家环保公司中,31
家继续满足创新层标准。另外,新增 30 家环保公司满足创新层的筛选标准,其中水处理 14
家,固废处理 7 家,大气治理 2 家,节能管理 3 家,环保监测咨询及信息化 4 家。
风险因素:环保政策落地进度不达预期、市场竞争加剧等。
投资建议。我们看好环保行业的发展前景,结合各个细分行业的成长性和相关公司的竞争
地位,建议关注固废处理、水处理、大气治理三大细分行业。
(1)固废处理:推荐关注巨东股份()、仁新科技();
(2)水处理:推荐关注金达莱()、倍杰特();
(3)大气治理:推荐关注中自环保()、东方滤袋()。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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新三板环保行业 2017 年中报总结
新三板环保行业公司中报分析
截止到 2017 年 9 月 6 日,新三板 484 家环保行业公司中,471 家 2017 年中报已披露
完毕,13 家公司发布年报延期披露公告。我们根据主营业务不同,将年报披露完毕的新三
板环保公司划分为六个细分行业,包括:水处理 173 家,固废处理 74 家,大气治理 48 家,
环保监测咨询及信息化 76 家,节能管理 30 家,环保机械 70 家。
新三板环保行业中报概述:总体快速增长,板块增速分化
新三板环保行业:2017 年上半年整体营业收入、净利润快速增长。我们对水处理、固
废处理、大气治理、监测咨询及信息化、节能管理、环保机械这 6 个细分行业进行深度分析。
根据 2017 年中报数据,新三板环保行业 2017 年上半年总体营业收入同比增长 %至
亿元,总体净利润同比增长 %至 亿元。
盈利能力保持平稳,应收