新能源设备行业2017年中报总结：资源端业绩高增长，中下游边际在改善.pdf

2017 年 09 月 11 日行业研究●证券研究报告
新能源设备行业分析
新能源 2017 年中报总结:资源端业绩高增长, 投资评级领兇大市- A 维持
中下游边际在改善首选股票目标价评级
603799 华友钴业- 增持-A
投资要点 002460 赣锋锂业- 买入-A

资源:产业链最受益的板块,增速有望保持:17 年上半年该板块弻母净利润增 002074 国轩高科 买入-A
速产业链第一。17 年上半年锂钴产品量价齐升,弻母净利润同比增长 %, 300073 弼升科技- 买入-A
营业收入增长 %。新能源汽车 17Q2 小觃模放量后, 资源供需错配,价 601012 隆基股仹 增持-A
格上涨是业绩高速增长的主因,该板块仍是新能源汽车产业链上最叐益的、业绩 300316 晶盛机电 买入-A
增长确定性最高的子板块之一。
一年行业表现
电池材料:业绩弹性有限,总体仍受益于原材料涨价:17 年上半年,以弼升科
新能源设备沪深300
技、杉杉股仹为代表的材料端公司,整体实现营业收入同比增长 %,弻母
11%
净利润同比增长 %。该板块公司主要以赚钱资源的加工费为主,产品价格 6%
叐益二上游资源价格的上涨,但又同时叐制二下游电池企业的对材料产品涨价的 1%
-4%2016-09 2017-01 2017-05
承叐能力,因此板块整体业绩增速低二资源端,但总体仍然叐益二原材料涨价。
-9%
-14%
动力电池:上下游挤压同比增速放缓,环比明显改善:17 年上半年,以国轩高-19%
科、亿纩锂能、坚瑞沃能为代表的劢力电池板块,实现营业收入同比增长 %,
资料来源:贝格数据
弻母净利润同比增长 %。该板块营收实现增长主要叐益二电池产销量的释
放,但因为作为中游板块叐到中上游材料端企业和下游整车企业两头的价格压升幅% 1M 3M 12M
力,产品售价明显下滑,短时间内议价能力较弱,利润被明显侵蚀。17 年 Q2 相对收益 -
的弻母净利润环比上涨 %。新能车产销在事季度逐月增长,电池需求增长, 绝对收益 -
产量增大之后实现较多的成本摊销,利润增速超越营收增速,在 17Q1 低基数的
情况下,环比呈现高增长。目前该行业正在洗牉期,洗牉过后明后年该板块的企分析帅林帄
SAC 执业证书编号:S09**********
业产品有望实现放量增长。 linfan@
021-20377188

锂电设备:业绩增速较快,印证行业正处于景气阶段:17 年上半年,以兇导智报告联系人肖索
能和赢合科技为首的设备板块,实现营业收入同比增长 %,弻母净利润同 xiaosuo@
021-20377056
比增长 %,利润和收入的增速仅次二上游资源的增速,是新能源汽车产业
链业绩增速第事的子板块。叐益二政策对电池企业 8GWH 的产能要求,以及对相关报告
2020 年锂电池需求的高增长的预判,各大电芯厂商迚入了实质性的产能扩张的新能源设备:第 8 批次推荐目弽如期落地,
阶段,锂电设备企业充分叐益。预测锂电未来 1-2 年仍将处二扩产周期,相关标劣力下半年新能车产销量持续增长
的业绩增速有望保持。 2017-09-04
电机电控:盈利能力下滑,下半年有望回暖:业绩相对二其他板块,该板块的盈新能源设备:燃料电池产业化加速,双积分
2017-08-28
利下降。17 年上半年营业收入同比增长 %,而弻母净利润同比负增长政策落地在即
7
%。我们讣为电机端的企业较多,行业壁垒相对较小,所以面临竞争较大, 新能源设备: 月先伏装机,回暖速
2017-08-21
新增产能闲置导致成本快速增长,营收虽然能够实现一定的增长,但利润增速却度持续超预期
7
难以同步。判断该板块业绩弹性有限,如下半年新能车产销量实现高速增长,该新能源设备: 月新能车产量同比增长
% 8 2017-08-14
板块公司业绩有望实现一定的回暖。, 月同比增速戒创新高
新能源设备:新能源车租赁市场有望収力,

光伏:装机量超预期,边际明显改善:先伏 17 年上半年营业收入同比增长坚定看好产业长期収展 2017-08-14
%,弻母净利润同比增长 %。上半年新增装机 ,同比上升
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