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我国货币政策利率传导机制的优化
摘要
货币政策是国家进行宏观调控的重要手段。货币政策的传导是指中央银行的货币政策通过一定的途径影响实际经济中的投资和消费,并最终影响经济社会的总收入、就业水平和物价水平等宏观经济变量。在我国货币政策的传导机制中,虽然信用机制是当前传导机制中的主导型渠道,但利率是金融理论界公认的最为重要的传导机制,也是西方发达国家倚重的货币政策中介目标。
货币政策利率传导机制是反应货币政策如何调节利率,再通过利率引起其他经济变量如消费、投资的变化,从而影响整个国民经济的机理与过程。随着我国利率市场化改革的深入,我国货币利率传导机制更加完善,利率传导效应也将更加明显。在我国稳步推进利率市场化的过程中,利率将逐步取代信贷配给的货币政策传导机制。因此,在这样的国内外大环境下,研究我国货币政策利率传导机制将具有十分重要的理论和实际意义。
关键词
货币政策利率传导机制优化
正文
1、利率传导机制的发展及原理
在古典经济学环境中,并不存在货币政策利率传导机制的分析问题,也不存在货币的框架内研究利率,这是受“货币中性”理论的支配的缘故,根据经济学二分法和不变定律,认为实质因素如生产率、技术、资源等决定生活中的的各变量的变化,货币不能完全决定就业出产量等实质数量。按照这样的推理,货币不会影响实体经济,也不具有有效性和传导性的特点,只不过是一种便捷的交易工具,是资本得以流通、经济得以顺利运行的润滑剂。但是,随着瑞典派、凯恩斯学派和弗里德曼微代表的货币主义对货币理论的发展,人们开始认识到货币和利率在其中的作用,货币政策利率传导机制被经济学家广泛争论。
货币政策利率传导机制的工作原理如下:货币传导机制包括5个步骤:首先,联储采取措施增加银行准备金;第二,银行准备金每增加1美元会导致多倍的支票存款收缩,从而减少货币供给;第三,货币供给的减少将会提高利率并紧缩信贷;第四,在利率上升和财产减少的情况下,对利率敏感的支出(特别是投资)将呈现下降的趋势;最后,货币紧缩的压力将使总需求减少从而减少收入、产出、就业和通货膨胀。关于货币传导机制,在西方经济学界现在有许多不同的观点,各种观点强调不同因素在货币传导机制中的作用。这些观点可以分为三类:传统的利率渠道、其它资产价格渠道以及信贷渠道。
2、利率变动对我国经济的影响
西方经济学家普遍认为市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切的联系,储蓄作为可贷资金市场上的资金供给和投资作为可贷资金市场上的资金需求对利率变动均有着较大的弹性。从长期来看,储蓄等于投资。
利率最明显的作用是影响储蓄的总量。储蓄是利率的增函数,较高的利率会促进储蓄总量的增加,特别是对储蓄存款的促进作用更加明显。在其他条件不变的情况下,利率的提高会缩减即期的消费,从而增加储蓄。
利率的变化将引起平均消费倾向的反方向变化,即利率提高,居民消费相对缩减,储蓄相对增加;利率下降,居民消费扩张,储蓄相对减少。然而我国居民消费对利率的变化并不敏感,利率变动在短期内对消费和储蓄倾向的影响并不显著。
对于投资,从长期来看,储蓄等于投资。因此,利率一方面影响现期的投资活动,同时又通过调节储蓄而影响未来的投资规模。一般来讲,利率下降既可以减轻企业的利息负担又可以刺激投资需求的增加;反之增加企业的利息负担,减少投资。
3、我国目前利率传导机制存在的问题