汽车及零部件行业：均价提升，折扣增加，库存下降，金九可期.pdf

证券研究报告
2017 年 9 月 10 日
汽车及零部件
均价提升折扣增加库存下降金九可期
行业动态
目标 P/E (x)
行业近况股票名称评级价格 2017E 2018E
上汽集团-A 推荐
乘联会发布 8 月产销数据,狭义乘用车批发销量为 万辆,
广汇汽车推荐
同比增长 %,环比增长 %。零售销量 万辆,同比增-A
长 %,环比增长 %。上半年累计批发销量为 万辆, 华晨汽车-H 推荐
同比增长 %,累计零售销量 万辆,同比增长 %。广汇宝信-H 推荐
中升控股-H 推荐
永达汽车-H 推荐
评论
正通汽车-H 推荐
8 月车市继续回暖,“金九”值得期待。从历史数据看,14~16 年吉利汽车-H 推荐
8 月销量环比平均增长 %,今年 6~8 月环比增速均高于历史东风集团-H 推荐
平均,我们认为这在宏观层面上与去杠杆结束资金收益率下行和
经济持续向好有关,在汽车行业层面有购臵税退坡的影响(两年
退坡,相当于把第二年上半年度的部分销量提前至上一年的下半
年)、也有优惠增加拉动需求的效应。往前看,今年 9 月较去年多
一天工作日,中秋节在 10 月而非 9 月,预计 9 月环比增速仍将超
越历史平均,但同比增速受基数较高影响会有所回落。
均价提升、折扣加大,8~15 万元成红海市场。7 月市场均价为
万元,较年初提升 万元,多个细分市场均价环比均有所
提升,其中 MPV 提升幅度最大。一方面高均价车型销量占比增加, 中金一级行业可选消费
另一方面新车型投放拉升均价,消费升级趋势明显。终端优惠幅
度达到 20,090 元,A 级轿车和 SUV 市场增幅较大,8~15 万元级沪深300 中金汽车及零部件
118
别市场竞争加剧。
112

日系、德系表现出色,韩系复苏放缓,豪华品牌需求旺盛。德系%)
(
品牌销量同比增长 %,连续三个月同比增速达到 10%左右, 106
一汽大众强势复苏。日系延续较强态势,本田受产能影响,东风相对值
日产表现最为亮眼。韩系品牌销量同比下降 %,复苏速度放 100
慢。豪华品牌销量同比增长 %,延续旺盛需求。 94
2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09
厂家、经销商库存双降。8 月经销商库存指数为 %,环比下
降 ,今年来首次回落至警戒线以下。从乘联会数据看,批相关研究报告
发量与生产量之差达到 万辆,零售量与批发量之差达到 •广汇汽车-A | 定增获批,做大做强融资租赁()
万辆,考虑出口销量,厂家库存和渠道库存均大幅下降。在年初•吉利汽车-H | 8 月销量保持高增长;博越、GS 和 GL 创新高
库存较高的情况下,车企快速调整使得库存水平迅速回归正常, ()
体现了中国劳动力市场所特有的灵活应变能力。同时,新销售管
•上汽集团-A | 大众增产备战旺季自主品牌去库存
理办法从 7 月 1 日开始实施也推动渠道库存减少。()
•长城汽车-A | 新品带来增量产品开始换代()
估值与建议
•潍柴动力-A | 清晰的战略过硬的实力()
往前看,豪华、日系、德系保持强势,自主品牌继续分化。
•宇通客车-A | 新能源客车环比增五成产品结构上移三季报值
得期待()
风险
竞争加剧导致价格战。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
奉玮常菁
分析员联系人
@ @
SAC 执证编号:S0080513110002 SAC 执证编号:S0080116080077
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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2017 年 9 月 10 日
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8 月车市继续回暖,“金九”值得期待.....................................................................