汽车及零部件行业：市场动荡风险偏好降低，且等3月数据再做判断.pdf

证券研究报告
2018 年 2 月 5 日
汽车及零部件
市场动荡风险偏好降低且等 3 月数据再做判断
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2018E 2019E
行业近况
潍柴动力-A 推荐
上周 A 股汽车板块调整幅度较大,沪深 300 指数下跌 %,A 股华域汽车-A 推荐
汽车整车板块下跌 %,汽车零部件板块下跌 %。宇通客车-A 推荐
广汽集团推荐
个股方面:A 股方面,潍柴动力以 %的涨幅领涨,广汽集团以-A
%的跌幅领跌。H 股方面,华晨中国以 %的涨幅领涨,中国星宇股份-A 推荐
重汽以 %的跌幅领跌。万里扬-A 推荐
精锻科技-A 推荐
广汽集团-H 推荐
评论
吉利汽车-H 推荐
国内市场剧烈动荡,投资者整体风险偏好降低,汽车行业竞争更中升控股-H 推荐
加激烈,覆巢之下寻完卵。上周乐视、獐子岛等巨亏的负面消息
严重打击投资者信心,周四 A 股市场遭遇大跌,周五美国市场又
遭遇股债双杀。虽然市场情绪仍偏好蓝筹甚于成长,但银轮股份、
中原内配、精锻科技、宁波华翔等业绩增长较为确定的低估值零
部件成长股跌幅并不深。分板块看,今年市场偏好转向金融和上
游资源品之后,汽车作为中游制造业,需要同时面临银根收紧、
上游原材料价格上涨等诸多不利因素。
1 月各种产销、库存数据陆续出炉,预计投资者会等到 3 月中下中金一级行业可选消费
旬再做出选择。从已经披露的 1 月销量数据看,广汽集团 1 月销
量同比,宇通客车月销量同比增长,但汽车流通协沪深300 中金汽车及零部件
% 1 % 140
会披露 1 月汽车经销商库存预警指数为 %,环比上升 个
百分点。此外长城 H 在强劲的 4 季报披露后亦冲高回落,均表明 130

对于乘用车板块心态愈发谨慎。往前看,2 月由于春节原因销量同(%) 120
比大概率同比下滑,因此乘用车板块预计会等到 3 月才会选择方 110
向。相对值
100
港股重卡板块开始回调,A 股潍柴继续保持强势。在中国重汽集 90
团发布超预期的年报之后,港股重卡板块开始出现获利了解。我 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-01
们认为,从 12 月初到 1 月底这一波行情反映的是近期基建和房地相关研究报告
产投资超预期,随着谜底揭晓,这一波行情渐入尾声。但对于潍
柴而言,国五排放标准 13L 发动机的巨大成功,使得潍柴在国六• 12 月乘用车上牌量数据解读()
排放标准实施之前都有望实现重卡发动机排量持续提升。•银轮股份-A | 加强电控系统布局向系统供应商迈进
()
估值与建议•广汇汽车-A | 毛利结构继续改善,收购速度不减()
市场动荡加之春节长假临近,我们预计 A 股和 H 股汽车板块会横•消费升级下的新蓝海:中型轿车及家用中高端 MPV ()
盘整理。
•长城 4 季报超预期短期关注人民币升值油价上涨()
•长城汽车-A | 产品结构双双向上净利率仍有提升空间
风险()
乘用车行业爆发价格战,需求低于预期。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
奉玮
分析员
@
SAC 执证编号:S0080513110002
SFC CE Ref: BCK590
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2018 年 2 月 5 日
过去一周内 A 股汽车整车板块下跌 %,汽车零部件板块下跌 %,沪深 300 指数下跌
%,汽车整车跑输大盘 个百分点,汽车零部件跑输大盘 个百分点。从细分行业
来看:乘用车板块下跌 %,跑输大盘 个百分点;商用载货车板块下跌 %,跑输
大盘 个百分点;商用载客车板块下跌 %,跑输大盘 个百分点;汽车服务板块
下跌 %,跑输大盘 个百分点。
个股方面:A 股方面,潍柴动力以 %的涨幅领涨,广汽集