汽车及零部件行业：市场大幅调整，乘用车销量低于预期，新能源超预期.pdf

证券研究报告
2018 年 2 月 12 日
汽车及零部件
市场大幅调整乘用车销量低于预期新能源超预期
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2018E 2019E
行业近况
潍柴动力-A 推荐
上周市场动荡大幅调整,沪深 300 指数下跌 %,A 股汽车整车华域汽车-A 推荐
板块下跌 %,汽车零部件板块下跌 %。上汽集团-A 推荐
宇通客车推荐
个股方面:A 股方面,精锻科技以 %的涨幅领涨,中国重汽以-A
%的跌幅领跌。H 股方面,东风集团股份以 %的跌幅在 H 股广汽集团-A 推荐
中跌幅最小,正通汽车以 %的跌幅领跌。星宇股份-A 推荐
万里扬-A 推荐
精锻科技-A 推荐
评论
广汽集团-H 推荐
A 股和 H 股市场大幅调整,重卡和经销商板块领跌,多家公司开吉利汽车-H 推荐
始回购或增持。此前涨幅较大的周期性板块如煤炭、房地产、有中升控股-H 推荐
色领跌,这也导致汽车板块在 A 股领跌的是重卡板块的中国重汽、
潍柴动力和威孚高科,而在港股汽车板块领跌的是经销商板块和
重卡板块。原本全球主要经济体同时复苏的欣欣向荣景象在一周
的大跌之后,似乎显得在美国通胀预期和中国金融系统去杠杆的
合力之下顿时黯淡了许多。一方面美国投资者对于美股大跌似乎
也没有找到特别明确的原因,另一方面诸多 A 股上市公司已经纷
纷开始回购或增持,本周仅汽车板块就有广汽大股东计划以自有
中金一级行业可选消费
资金 ~ 亿元增持广汽 A、万里扬计划以不高于 元/股的
价格回购注销不少于 1000 万股,福田汽车高管已增持 571 万股,
沪深300 中金汽车及零部件
松芝股份高管计划增持不超过 5000 万元的股份。 133
1 月乘用车销量数据低于预期,新能源汽车销量数据超预期。1 月 122

狭义乘用车销量仅同比增长 %,预计 1+2 月狭义乘用车将出现(%) 111
同比负增长。但 1 月新能源汽车销量达到 万辆,同比增长 431%, 100
一改往年年初销量超低的历史,而 2 月 9 日北京市小客车指标办相对值
发布数据显示,北京新能源汽车号牌申请者破 21 万,这说明新能 89
源汽车的需求逐步从政策强力驱动变为消费者自发需求,消费者 78
对于新能源汽车的接受程度大增,新能源汽车已有稳定的基盘客 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02
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估值与建议
•国内零售低增长经销商库存增加中高端好于入门级
春节长假临近,从历史交易数据来看,在大跌之后投资者风险偏()
好明显下降,避险需求上升,预计反弹行情还是会从 A 股的宇通•吉利汽车-H | 2018 年迎来开门红, 但行业竞争加剧
客车、上汽和港股的敏实、华晨和东风集团股份等低估值、高分()
红开始,此外上周公布回购计划的广汽、万里扬等公司亦有可能
•长城汽车-A | 中低端需求下滑 H6 表现强劲()
触底回升。
•比亚迪-A | 1 月销量开门红,宋 MAX 销量亮眼()
风险•资金收益率上行利好 B 级车 PPI 上行利好 C 级车
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市场持续调整。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
奉玮
分析员
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SAC 执证编号:S0080513110002
SFC CE Ref: BCK590
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2018 年 2 月 12 日
过去一周内 A 股汽车整车板块下跌 %,汽车零部件板块下跌 %,沪深 300 指数下跌
%,汽车整车跑赢大盘 个百分点,汽车零部件跑赢大盘 个百分点。从细分行
业来看:乘用车板块下跌 %,跑赢大盘 个百分点;商用载货车板块下跌 %,跑
赢大盘 个百分点;商用