汽车及零部件行业：弱市之下涨少跌多，苦等竞争格局明朗.pdf

证券研究报告
2017 年 12 月 18 日
汽车及零部件
弱市之下涨少跌多苦等竞争格局明朗
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2017E 2018E
行业近况
华域汽车-A 推荐
上周汽车板块整体跑赢大盘,沪深 300 指数下跌 %,A 股汽车宇通客车-A 推荐
整车板块上涨 %,汽车零部件板块下跌 %。A 股方面,宇通广汽集团-A 推荐
客车以涨幅领涨,广汇汽车以的跌幅领跌。股方面,
% % H 星宇股份-A 推荐
中升控股以的涨幅领涨,永达汽车以的跌幅领跌。
% % 潍柴动力-A 推荐
万里扬-A 推荐
评论精锻科技-A 推荐
本周港股汽车板块继续下跌寻底,而 A 股汽车板块则缩量横盘盘银轮股份-A 推荐
整。银根收紧,自上而下来看,对于以乘用车为代表的可选消费广汽集团-H 推荐
无疑意味着总销量需求在 2018 年会依然疲弱,预计 2018 年乘用吉利汽车-H 推荐
车销量增速依然会在 2%左右徘徊;自下而上来看,吉利、广汽、
长城、上汽等一线自主品牌的产品规划在 2018 年依然具有增长潜
力。但今年销量下跌较多的合资品牌现代/起亚、标致/雪铁龙和福
特近期都推出了不少重量级措施,销量亦呈现一定反弹,因此对
于投资者而言,这可能意味着投资者一定对某些车企的 2018 年盈
利预测过于乐观。在年底脆弱的市场里,港股汽车板块以普跌来
表达这个担忧。12 月 15 日宝马在北京举办品牌年会,同日宝马的
合资伙伴华晨和在华最大经销商永达在港股市场大跌,表明投资
中金一级行业可选消费
者对于 BBA(奔驰、宝马、奥迪)三家的竞争格局和宝马 5 系的
产品竞争力还是有担忧。
沪深300 中金汽车及零部件
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本周最重要的新车上市无疑是蔚来。本周六晚上市的蔚来
ES8 ES8 124
广受消费者关注,从产品定位、产品定价到充换电方式的考虑,
都有巨大的突破。在纯电动乘用车市场从高端布局,正好与即将(%) 116
出台的补贴退坡政策压抑低端产品补贴强度的思路相吻合。往前 108
相对值
看,中国的互联网行业(蔚来的投资人主要来自于中国的互联网 100
行业)对于汽车行业的冲击和影响将越来越大。
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2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12
目前投资者对于 2018 年的销量和行业趋势分歧不大,但是对于个
股的走势分歧巨大。本周南向资金增持比例最大的汽车板块个股相关研究报告
是中国重汽集团、长城 H 和正通汽车,广汇汽车和正通汽车也分•潍柴动力-A | 技术升级走出去产品扩张引进来
别完成了各自 80 亿元人民币和 亿港币的定增。()
•星宇股份-A | 募投项目地点变更不改主业增长势头
估值与建议()
向前看,A 股和港股投资者都在苦苦寻找能够在 2018 年的激烈竞•龙头蓝筹渐入低吸区间零售稳健备货意愿低迷()
争中还能脱颖而出的公司。我们认为由于年是年行业
2018 2017 •吉利汽车-H | 自主品牌销量称王领克迎战合资品牌
分化趋势的延续,在 2017 年表现较好的公司较大概率在 2018 年()
还能表现不错。
•年底备库意愿不强期待 18 年开门红()
风险•吉利汽车-H | 主力车型均创新高系列化产品战略满足更多需求
()
乘用车行业爆发价格战,需求低于预期。
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
奉玮
分析员
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SAC 执证编号:S0080513110002
SFC CE Ref: BCK590
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2017 年 12 月 18 日

过去一周内 A 股汽车整车板块上涨 %,汽车零部件板块下跌 %,沪深 300 指数下跌
%,汽车整车跑赢大盘 个百分点,汽车零部件跑赢大盘 个百分点。从细分行业
来看:乘用车板块上涨 %,跑赢大盘 百分点;商