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汽车及零部件行业:新能源汽车热度回升,重卡与经销商重拾升势.pdf


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文档列表 文档介绍
证券研究报告
2017 年 9 月 11 日
汽车及零部件
新能源汽车热度回升重卡与经销商重拾升势
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称评级价格 2017E 2018E
行业近况
中国重汽-A 推荐
上周大盘小幅震荡,沪深 300 指数下跌 %,A 股汽车整车板块潍柴动力-A 推荐
上涨 %,汽车零部件板块上涨 %。威孚高科-A 推荐
个股方面:A 股方面,方正电机以 %的涨幅领涨,隆基机械宇通客车-A 推荐
以 %的跌幅领跌。H 股方面,宝信汽车以 %的涨幅领涨, 银轮股份-A 推荐
华晨中国以 %的跌幅领跌。拓普集团-A 推荐
万里扬-A 推荐
上汽集团-A 推荐
评论
长城汽车-A 中性
新能源汽车销量稳步提升,双积分政策落地在即,中长期禁售传中国重汽-H 推荐
统燃油汽车开始制定时间表。今年新能源客车市场今年上半年随潍柴动力-H 推荐
着补贴大幅退坡而跌入冰封状态,进入 6 月以后销量逐渐回暖。
而新能源乘用车市场则是稳步提升,消费者和车企对于新能源汽
车的接受度和热情不断提升。预计接下来销量与政策面共振,迎
来一波上涨行情。
8 月乘用车市场销量与均价齐升,库存下降但折扣增加,金九可
期。8 月狭义乘用车零售销量 万辆,同比增长 %,环比
增长 %,我们认为乘用车需求从 6 月以后略有复苏的原因有: 中金一级行业可选消费
1)宏观经济的向好和银根的边际放松;2)购臵税透支影响减弱;
3)均价提升但折扣增加,一方面消费者得到实惠,另一方面车企沪深300 中金汽车及零部件
118
在毛利率虽下降的同时可以保证净利润保持相对稳定。
112

重卡与经销商板块再拾升势。我们认为,对于经销商而言,豪车%)
(
渗透率的提升、经销商商业模式的优化和龙头公司规模优势的体 106
现,将支撑经销商的股价上涨到 2018 年 15 倍 P/E。对于重卡板相对值
块而言,需求端有中国工业增加值不断增长提升保有量,供应端 100
有龙头公司产业与产品升级拉升毛利率、弱化周期波动。 94
2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09
估值与建议相关研究报告
短期来看,我们认为新能源汽车板块的热度将提升,汽车板块对•福耀玻璃-A | 汇率变化导致短期业绩波动维持推荐
应标的为宇通客车和比亚迪。中期来看,我们始终认为重卡与经()
销商板块本轮上涨行情尚未结束。本周模拟组合维持不变。•华晨汽车-H | 华晨宝马的黄金时代再次来临()
•宇通客车-A | 7 月销量增速转正期待市占率回升
风险()
新能源政策推进缓慢,市场热度低于预期。•正通汽车-H | 战略合作是高收益的低成本整合()
•华晨汽车-H | 宝马贡献收益预计增长 43%~46%;下半年有望
进一步提升()
•隆鑫通用-A | 主业稳健增长汇兑损失拖累业绩
()
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
奉玮
分析员
@
SAC 执证编号:S0080513110002
SFC CE Ref: BCK590
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部: 2017 年 9 月 11 日

目录
观点聚焦................................................................................................................................ 7
【业绩回顾】2017-09-04 汽车经销商中报业绩回顾:毛利结构优化龙头加速扩张............................... 7
【公司动态】2017-09-05 潍柴动力:清晰的战略过硬的实力........................................................

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文档信息
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  • 上传人琥珀
  • 文件大小1.10 MB
  • 时间2018-03-14