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•研究报告•

2014-8-20 北新建材(000786)

公司报告(点评报告)
石膏板增长依然稳健,中期业绩略超预期
评级推荐维持

分析师:范超报告要点
(8621)68751757
事件描述
fanchao@

执业证书编号:S0490513080001 13H 14H 14同比 14Q1 14Q2 变动
营业收入 % 营收同比 % % -%
联系人:李金宝
% % % % % %
(8621)68751757 毛利率毛利率
Lijb2@ 费用率 % % -% 费用率 % % -%
归属净利润 % 归属净利同比 % % %
联系人: 杨靖凤事件评论
(8621)68751636
公司中报业绩超市场预期,源于石膏板销售未因地产下行出现恶化,同时
yangjf@
龙骨和其他产品毛利率提升、费用率改善以及少数股东损益占比减小。上

半年公司收入同比增长 %,较 13 年出现小幅改善,主要是石膏板增
市场表现对比图(近 12 个月) 速出现回升,从去年的 14%提升至 18%(其中泰山石膏同增 %,北
2013/8 2013/11 2014/2 2014/5 新石膏同增 22%),逆势表现显示石膏板的渗透正在进行;龙骨收入同增
12%
6% 15%,较上年有所下滑,主要新产能尚未投产。盈利能力上,石膏板基本
0%
-6%
-12% 持平;龙骨提升 个百分点,其他产品或因结构变化毛利率大幅提升
-18%
-24% 15 个百分点至 29%。另外,管控依然优秀,期间费率下降 个百分点。
-30%
北新建材沪深300  Q2 毛利率大幅提升进一步增厚业绩表现。Q2 单季收入同增 %,增

速较 Q1 相比回落 个百分点,在目前大环境下已是较好表现;毛利率
资料来源:Wind
更是回到近 3 年单季新高,达到 %,较去年同期提升 个百分点。
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向隔墙渗透以及二次装修是未来石膏板的增长所在,配套龙骨销售则是公
《石膏板产销稳增、费用改善,新型房屋有望打
开成长空间》2014/4/24 司的又一增长点。目前石膏板主要用于公装吊顶和隔墙以及住宅吊顶,未
《石膏板产销稳增、费用改善,新型房屋有望打来随着绿色材料趋势之下,石膏板可能进一步向住宅隔墙渗透。
开成长空间》2014/4/24
《石膏板基业稳健结构钢骨打开新型房屋空间》材料销售增长放缓,新型房屋将打开新的海阔天空。基于轻钢薄板结构的
2014/3/20
新型房屋相比于传统房屋抗震强、保温好、施工快、可回收,性价比更高。
公司作为领域龙头,具备先发成本和经验优势;同时材料房屋一体化也可
带来石膏板、龙骨及其他材料的协同需求。目前公司房屋业务推广顺利,
上半年赞比亚项目圆满完成结算,国内业务签约额也达历史最高