电影行业深度研究：需求重启、内容接力，票房市场迎来向上拐点.pdf

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证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo] 中性
传媒电影行业深度研究
(维持评级)
2017 年 08 月 11 日
一年该行业与上证综指走势比较行业专题
上证综指传媒

需求重启、内容接力,票房市场迎


来向上拐点


A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 J-17 低迷市场中的一抹亮色,《战狼 2》成为票房市场中的《王者荣耀》
1)2017 上半年电影票房市场低迷,电影质量是主要制约因素。自 2016 年以来,
相关研究报告:
《传媒互联网一周回顾与展望:《战狼 2》口碑国内电影票房增速骤降,2017 上半年电影票房市场同比增长亦仅 %。在缺乏
与票房齐飞,下半年电影市场是否值得期待?》高质量电影推动下,上半年国产电影票房同比下滑 20%,市场份额则降至 39%,
——2017-08-06
《游戏市场上半年回顾及展望:重度游戏带动进口片票房占比大幅上升。
行业增长,关注具备研发及运营能力的行业龙)《战狼》掀起全民观影狂欢。《战狼》累计票房超过亿元,登顶国内
头》——2017-08-02 2 2 2
《传媒互联网一周回顾与展望:不缺需求的中票房冠军;观众口碑良好,豆瓣评分 ,猫眼评分 ,热度持续发酵。
国内容产业》——2017-07-30
《元征科技--在复苏的路上坚实前进》 3)《战狼 2》带动电影制作进入重工业时代,依靠精良的制作水准和优秀的选题,
——2017-07-25 《战狼》成为现象级华语电影,观影人次已经过亿,有望成为电影行业的《王
《传媒互联网一周回顾与展望:精品内容带动 2
Netflix 业绩及用户超预期,国内影视剧板块值者荣耀》,激发整体观影热情。
得关注》——2017-07-24
高质量电影涌现、观影热情再起,电影票房市场有望实现触底反转
) 年月全国票房表现略好于年同期,头部效应愈发显著。
证券分析师:张衡 1 2017 1-7 2016 2017
电话: 021-60875160 年 1-7 月全国票房收入为 亿元,其中前十名影片票房合计 亿元,
E-MAIL: zhangheng2@ 占 1-7 月总票房的 %,高于 2016 年同期的 %,头部效应愈发显著。
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517060002
2)《战狼 2》等国产电影陆续上映带动 8 月票房高增长,预计单月票房达 75 亿
元。8 月 1-7 日全国票房 亿元,远超去年同期 亿水平。经对 8 月后
续上映影片票房进行拆分预测,我们预计 8 月票房总量将达 75 亿元。
3)9-12 月预测票房 168 亿元,大片持续上映力保票房市场触底反弹。我们采用
典型电影票房加总、上座率敏感性分析、暑期档反推三种方式预测 9-12 月全国
票房 168 亿元,下半年总票房将 293 亿元,同比增长 %,预计全年票房将
达到 565 亿元,同比增长 %,电影市场将触底反弹。
4)院线板块显著受益票房市场增长。2017 年整体票房表现回升,院线公司扩张
速度符合预期,受益于票房市场触底反弹,业绩有望实现高增长。
聚焦院线集中度提升及产业链布局投资机会
1)电影市场尚未触及天花板,供给端的匮乏限制观影需求持续释放。中国人均
观影次数不及美韩澳等发达电影市场,需求端上升空间巨大,三线以下城市观影
人次逐步提升,展现可挖掘市场容量。中国百万人影院数量和银幕数量上升势头
迅猛,扩张空间尚存。银幕数量增速不减,但是单银幕产出能力下降,上半年院
线市场出现阶段性饱和疲态。在优质内容供给持续加大之下,单片及总体票房天
独立性声明: 花板有望持续打开。
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 2)院线格局一超多强市场分散,内并与外延带动龙头公司超越市场增速。院线
道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合行业集中度维持低位,单银幕产出逐年下滑,通过以投资、合并、收购等方式提
理判断并得出结论,力求客观、公正,其结升市占率受到关注。纵向一体化趋势加剧,院线向产业链上游整合成为加强竞争
论不受其它任何第三方的授意、影响,特此力的重要手段,通过向影视制片、发行、衍生品以及广告市场的延伸来形成全产
声明业链运作。非票收入稳步提升,逐渐成为业绩增长亮点。
请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
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投资