铜价暴跌趋势下的产业链授信策略.doc

铜价暴跌趋势下的产业链授信策略
铜是有色金属中最具代表性的品种,与宏观经济的波动密切相关,伦敦铜是国际商品市场的领先品种,而我国的期货市场上沪铜也一向是行情的龙头,某种程度上甚至可以说,沪铜的走势往往是我国经济的晴雨表。三季度以来,受到全球经济复苏迟缓以及欧债等多重因素影响,全球商品市场大幅波动。其中,上海期交所沪铜的下跌最为惨烈,震荡程度远超其它大宗商品,变成了市场的“风向标”。而铜价的大幅波动已经严重伤及产业链,尤其是中上游企业,目前境况窘迫。
一、铜产业链分布
广义的铜行业分为铜矿开采,铜冶炼、铜加工以及铜消费四个环节,其中,在整个产业链中,铜矿开采属于产业链的上游,由于铜资源稀缺,铜矿开采获得大部分的行业利润;冶炼环节属于产业链的中游,一般只赚取一定幅度的粗炼与精炼费用;中下游加工企业的生产主要根据消费企业的情况而定,消费环节主要包括电子元器件、机械制造、通信电缆、建材行业和空调行业,各个产品的毛利率视具体种类而定。从狭义上讲,铜行业仅包括铜冶炼的生产环节,它的上游包括铜矿开采,下游包括铜的加工、消费环节。
图表1:铜产业链构成图
资料来源:银联信整理
二、产业链上下游分析
图表2:中国铜原料来源及去向
资料来源:银联信整理
(一)产业链上游分析
中国铜资源特点:矿床规模小:%,%。矿石品位低:%。储量200万吨以上的矿床,品位大都在1%以下。%,低于智利,%-%;%-1%,低于刚果,赞比亚,波兰的2%-5%。共伴生矿多:我国共伴生铜矿区达187处,%;矿体复杂,开采成本高:探明的矿体中有相当一部分是“呆矿”,可利用的铜矿山354处,查明储量1504万吨,以目前国内产能计算,铜资源储量静态保证年限不5足年。
铜矿储量及分布综述:中国铜矿分布广泛,除天津、香港外,包括上海、重庆、台湾在内的全国各省(市、区)皆有产出。但全国铜矿资源储量水平不一,主要分布在西南三江、长江中下游、东南沿海、秦祁昆成矿带以及辽吉黑东部、西藏冈底斯成矿带。铜矿储量最多的省份为江西,%,其次为山西、云南、内蒙古、安徽和西藏。而铜已占用保有资源储量以江西为最多,铜未占用保有资源储量西藏最多。
中国废铜市场分布:我国已经形成长江三角洲、环渤海、珠江三角洲3个重点废铜拆解、加工、消费地区,这些地区精铜产量不足铜总产量的40%,%。%的铜加工企业分布在该3地区,%的铜在这三地区消费(指被加工),特别是江、浙、沪3省市所占分额尤其突出。我国再生铜源的主要进口地区有浙江:宁波、台州;广东:南海、清远、肇庆;天津:天津周边地区
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(二)产业链下游分析
中国铜需求概述:铜是与人类关系非常密切的有色金属,被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域,在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。
铜在电气、电子工业中应用最广、包括各种电缆和导线,电机和变压器的绕阻,开关以及印刷线路板等;在机械和运输车辆制造中,用于制造工业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等;在