非银金融行业：保险板块绝对配置价值凸显，券商龙头强者恒强.pdf

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证券研究报告·行业动态
保险板块绝对配置价值凸非银金融

显,券商龙头强者恒强
一周市场回顾
维持买入

大盘表现
赵莎莎
本周沪深 300 指数报 ,较上周末-%,上证综指报 zhaoshasha@
,较上周末-%,中证综合债(全价)指数报 , **********
较上周末+%。
执业证书编号:S1440511080003

板块及个股表现
发布日期: 2018 年 03 月 26 日
本周申万非银板块-%,券商-%,保险-%,多元金
融-%,非银板块跑赢上证综指和沪深 300 指数。市场表现
35%
本周非银板块涨幅排名前三的个股为华资实业(+%)、
25%
江苏国信(+%)、中国银河(+%);跌幅排名前三的个股
15%
为越秀金控(-%)、普路通(-%)、鲁信创投(-%)。
5%
-5%
中信建投观点
2017/3/27 2017/4/27 2017/5/27 2017/6/27 2017/7/27 2017/8/27 2017/9/27 2018/1/27 2018/2/27
2017/11/27 2017/12/27
非银金融 2017/10/27 沪深
本周券商板块跑输沪深 300 及申万非银板块,估值回落 300
加权 PB 的底部位置。受特朗普拟对中国发动贸易战影响,本周
末股市放量大跌,债市大幅上涨,投资者避险情绪浓厚,我们认相关研究报告
为短期交易量和两融将承压。资本市场渐进式改革的路径日渐清
非银周报:拥抱保险年报行情,积极

晰:国务院总理李克强欢迎“互联网+”企业回归 A 股,上交所配置券商龙头
非银周报:防范金融风险与加速市场
表示优质创新企业上市等业务规则已形成,券商 CDR 承销及做市
改革齐推进
业务蓄势待发;深交所表示将打造深 100ETF、创业板 ETF、沪深行业简评:资本市场改革提速,创投

300ETF 等一批优势产品。2017 年证券业强者恒强,在全行业净板块柳暗花明
利润同比-%的环境下,中信证券与广发证券归母净利润分别
同比+%和+%;目前收入多元化的大中型券商估值调整
已较充分,未来承接资本市场改革红利的价值成长空间可期,建
议投资者逢低积极配置。
本周保险板块跑赢沪深 300 和非银板块。中国平安,中国太平,
新华保险,中国人寿相继公布 2017 2017 年业绩出
现分化,强者 2017 年年报持续超预期,其中中国平安,中国太平新
业务价值同比增长 %,%,
率虽然有所下滑,但十年期国债收益率仍维持 %以上的高位,我
们对上市险企 2018
单保费受 134 号文和 2017 年高基数影响短期承压,但我们认为
新单保费同比增长情况随着代理人对产品的销售能力有望在 4 月
逐步好转。受大盘影响,目前保险板块估值仅为 - 倍 P/EV,
我们认为保险个股估值低于 1 倍 P/EV 的具有绝对配置价值, 高成
- 倍,我们推
荐买入。

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非银金融

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推荐股票池
证券:中信证券、广发证券、招商证券、华泰证券。
保险:中国太平(H)、中国人民保险集团(H)、中国财险(H)、中国太保(A/H)、新华保险(A)。
图 1:本周保险子板块跑赢沪深 300 指数图 2:2018 年以来保险子板块跑赢沪深 300 指数

资料来源:Wind,中信建投证券研究发展部

市场概况
证券
1. 流动性:截至 3 月 23 日,7 天银行间质押式回购利率为 %,较上周-;7 天存款类机构质押
式回购利率为 %,较上周-。
2. 证券经纪:(1)交易数据:本周两市 A 股日均成交额 亿元,环比-%,日均换手率 %,环
比- bp;( 2)投资者数量:截至 3 月 16 日一周新增投资者数量为 万人,环比+