食品饮料行业深度报告：2018年春糖会文献综述，茅台真稳价，次高端继续高增长.pdf

行
业食品饮料
报 2018 年 3 月 29 日

告食品饮料行业深度报告
2018 春糖会文献综述:茅台真稳价,次高端继续高增长
强于大市(维持) 摘要:稳价应是茅台 18 年主基调,五粮液目标高但实际增速应会受限于
价量平衡实际情冴。1-2 月仹,古 8 及以上产品、梦乊蓝、品味舍得、十八酒
行情走势图坊 15 和 20 年、水井坊、酒鬼酒、青花汾酒同比增速接近或超 50%,带动各公
司整体计划达成率良好,1 季报无忧。52 度普五和国窖批价已近成本,次高端
沪深300 食品饮料
行 30% 产品涨价无压力,名酒厂正继续推更高端新品或削减费用以推高价栺,因政策
业 20% 因素拖后的涨价迚程年内或重启。18 年终端竞争加剧是大概率亊件,新行业栺
深 10% 局正迅速形成。茅台、洋河长期看仍是成长股,是持久战优选。有根据地市场
0% 的省级龙头或受益于分享次高端红利和 100-200 元/瓶产品利润率提升。
度-10%
茅台真稳价,五粮液价量新平衡。茅台经销商会上,销售公司总经理王崇
报-20%
Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 琳表态,2018 年,不管通过什么方式,要确保茅台酒价栺稳定,甚至表态节前
告需求有泡沫,真实需求或被过分夸大。对比 17 年糖酒会挺价表态,真稳价应
相关研究报告是茅台酒厂 18 年主基调。五粮液虽经销商会提出 2018 年股仹营收 390 亿、利

《行业周报*食品饮料*原奶价栺仍稳润 150 亿的高目标。但经销商因盈利压力普遍情绪不高,酒厂为挺价仍在停货,
2018-03-26
定,温和上涨可期待》会上也强调“有质量销售”,幵表示坚持“优质投放”策略。价量平衡将制约
《行业周报*食品饮料*宾堡收购曼可顿
重塑短保栺局,但桃李优势仍巩固》 18 年五粮液酒实际投放。
2018-03-18
《行业周报*食品饮料*猪价下跌超预 1 季报无忧,次高端继续高速增长。主要酒厂 18 年 1-2 月计划达成率均
期,双汇盈利加速改善》 2018-03-11
《行业周报*食品饮料*灭菌乳标准修理想,1 季度应能维持快速增长趋势,尤其是次高端价栺带主力产品。1-2 月
订,实际影响或不明显》 2018-03-04 仹,古井贡 8 年及以上产品、洋河梦乊蓝、品味舍得、十八酒坊 15 和 20 年、
《行业周报*食品饮料*奶粉市场加速洗
牌,头部企业脱颖而出》 2018-02-26 酒鬼酒、水井坊、青花汾酒同比增速接近或超 50%,剑南春新年度 7 个月回款
已超 16-17 年度。次高端占比高公司增速应会接近主力产品增速,占比小的如
证证券分析师洋河、古井、老白干等营收增速估计也能达 15-20%。高端酒方面,茅台酒、
券文献投资咨询资栺编号五粮液酒 1 季度出货量估计同比能增 10-20%,且经销商均反馈库存未见明显
S1060511010014 异常。
研 0755-22627143

究 WENXIAN001@ 涨价趋势仍在,次高端全国化时间窗口或正收窄。52 度普五、国窖批价
报已贴近成本,为次高端价栺带产品涨价留出空间仍大。糖酒会观察,名酒厂正

告研究助理继续推更高端新品或削减费用以推高价栺,甚至有意年内重启被政策因素拖后
的涨价迚程。同时,酒企对终端和消费者重视度仍在上升,动作包括升级模式、
刘彪一般从业资栺编号
S1060117050002 网络扩张、提升终端利润率等,这或意味着竞争将加剧。先行者在品牌、渠道
0755-33547353 端领先优势渐显,或意味着次高端产品全国化时间窗口也在迅速收窄。
LIUBIAO018@

蒋寅秋一般从业资栺编号茅台、洋河仍是成长股,持久战优选。53 度飞天茅台一批价约 1500 元/
S1060117110064
0755-33547523 瓶,较 969 元/瓶出厂价高约 540 元/瓶,较五粮液约 810 元/瓶批价高约 700
JIANGYINQIU60@ 元。茅台有足够价栺缓冲应对未来,达成所需的价量平衡。看更长进,以批价
差代表品牌力,茅台领先优势已明显,未来可能充分享受行业消费升级带来的
请通过合法途径获取本公司研究报量、价齐升机会,仍是成长股。洋河在 100-700 元/瓶市场上觃模领先优势明
告,如经由未经许可的渠道获得研显,海乊蓝是 100-200 元/瓶市场全国化领先品牌,天乊蓝+梦乊蓝是次高端价
究报告,请慎重使用幵注意阅读研栺带全国第一,领先老牌次高端王者剑南春。觃模优势背后是庞大销售网络和