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2018年园林行业分析报告
2018年3月
目录
一、园林绿化方兴未艾,“十八大”后进入新一轮景气周期 4
1、园林行业概况——分类及产业链 4
2、行业发展历经三阶段,政策标准不断提高,“十八大”开启新一轮发展 6
3、国际对比,我国园林尚处于第一阶段,方兴未艾 10
二、新型城镇化驱动,园林景观高速发展,市场空间巨大 12
1、城市化中后期转向精细化,新型城镇化将带来巨大园林景观市场 12
(1)我国半城市化特征突出,新型城镇化空间较大 12
(2)城镇化中后期转向精细化,园林绿化奏高潮 14
2、市政园林,政府支出呈刚性,市场空间巨大 15
(1)市政园林市场规模----基于城市化新增及存量市场的估算 15
(2)市政园林,政府支出呈刚性,支出逐年增加 16
3、地产园林空间广阔,调控转向扩大供给,市场向好 17
(1)地产园林长期增长稳定,市场空间广阔 17
(2)调控转向扩大供给,一线房企再现拿地潮,地产园林市场向好 19
三、生态修复起步之初,政策持续施压,有望得到实质启动 20
1、生态修复处于起步阶段,政策施压市场将快速启动 20
2、基建边坡修复,修复标准不断提高,受益投资全面加速 23
3、矿山修复等生态治理市场,有望得到实质启动 25
四、行业集中度低,上市公司引领强者愈强 27
1、“大行业小公司”,行业集中度低 27
2、行业由分散到集中,竞争因素分析 29
(1)资金实力决定了施工规模及发展速度 30
(2)大项目履历拓展品牌,知名客户合作提高市场开拓度 31
(3)工程项目管理及跨区域经营能力 32
(4)设计施工一体化是园林企业核心竞争力 33
(5)苗木资源优势,产业链延伸方向 34
3、上市公司竞争优势明显,引领强者愈强 36
四、行业重点上市公司简况 37
1、东方园林——2018合同有望密集落地,现金流改善或超预期 38
(1)公司先发优势日益显现,市政园林龙头地位不断巩固 38
(2)土地保障新模式,保障项目回款 38
(3)收款模式转变,2018年现金流改善或超预期 39
(4)框架协议充足,2018年政府换届完成,有望进入合同密集落地期 40
2、铁汉生态——股权激励锁定未来四年高成长,估值提升空间巨大 41
(1)生态修复与园林绿化协同效应明显,发展迅速 41
(2)公司深耕生态修复技术,技术领先尽占行业发展先机 42
(3)订单储备加资金充足,持续高成长没有压力 42
(4)股权激励锁定业绩高成长,未来四年复合增长率有望超44% 44
3、普邦园林——专注地产园林稳健成长,资金充足保障业绩 45
(1)公司专注地产园林,地产大客户合作关系紧密 45
(2)资金最充足,大客户战略保障回款,收现比行业最高 45
(3)2018年地产将明显复苏,公司业绩具有较高弹性 46
一、园林绿化方兴未艾,“十八大”后进入新一轮景气周期
1、园林行业概况——分类及产业链
园林行业主要可以分为市政绿化、地产园林和生态修复等三大类。其中市政绿化主要指的是由政府投资建设的城市公共、小区休闲基地、生态湿地等园林工程或事业单位附属的园林工程等项目。地产园林主要是由房地产公司投资建设的高档小区、别墅、酒店、度假村等周边园林绿化建设项目。生态修复绿化工程主要指通过人为构建植被,对遭到破坏的生态系统(主要是开采后的矿场废址、开凿公路和铁路等裸露的山体边坡等)进行辅助修复,从而使其逐步恢复或逐步向良性循环方向发展。
我国早期的园林绿化建设主要是市政园林建设,即使现在市政园林仍占据园林绿化行业的半壁江山。随着房地产市场迅速发展,地产园林也取得了迅速发展,同时国家有关部门逐步重视生态破坏修复国土整治工作,生态修复也成为园林绿化的一个新兴领域。目前,地产景观和市政绿化项目占园林绿化工程市场容量的80%以上。
从产业链来看,园林行业包括园林绿化苗木种植、园林环境景观设计、园林工程施工和园林养护等四个方面。目前上市公司收入来源最大的为园林工程施工和园林设计,这也是最为核心的两个节点。园林绿化项目一般先由设计师进行方案设计,再由施工方进行工程施工,工程完工后进入养护期。园林绿化苗木种植主要为园林工程施工服务,同时绿化苗木的品种和资源对设计师的设计方案会有一定的影响。
园林工程施工业务在上市公司主营业务收入中所占的比重超过80%。苗木、石材、木材等建筑、绿化材料和劳务是构成公司成本的主要内容,其中,材料费和人工费的结算成本占总成本的比例超过60%。
2、行业发展历经三阶段,政策标准不断提高,“十八大”开启新一轮发展
园林作为一个产业,在我国发展起步较晚。1992年的《城市绿化条例》是我国城市园林产业的开端。随后颁布的《城市园