广发证券--06年下半年市场环境与投资机会分析doc9.doc

广发证券--06年下半年市场环境与投资机会分析
主要观点:
坚定牛市思维。
短期利空因素并不会削弱市场内在上涨动力。
根据宏观政策与经济趋势,扣紧主题投资。
按照国际化视野选择优质品种。
通过稳健优化组合投资释放短期波动风险。
一、上半年市场特征:
大盘上涨40%,市场进入牛市周期,成交量激增,个股普遍上涨,由于长期熊市下各行业龙头和优质公司的价值严重低估,因此上半年这类白马股票纷纷走出恢复性上涨行情,成为最大的赢家。
二、近期市场特征:
重压下支撑力越来越强,市场在震荡中稳步盘升,个股出现剧烈波动。暴涨急跌。两极分化。
综合判断:短期(5-7月)需要消化释放,压力未除。但中长期趋势不改,下半年仍有高点。同时投资品种的把握难度增加。
三、影响市场波动因素分析:
1、短期压力:
1)、投资增速不减,产能过剩,贸易顺差扩大,产业结构调整,流动性泛滥,面临新一轮宏观调控紧缩压力,但更多会体现出结构调整特征。而非全局调控。总体流动性仍然宽裕。
从今年一季度经济运行的总体格局看,行业经济总体运行仍然处于高位,%,二季度预期也在10%以上,1-%。%,虽然目前中国经济总体态势良好,但过快的经济增长速度使得局部经济出现过热现象,特别是在投资领域产能的快速增长,使得经济运行出现不确定性和潜在风险。从趋势看,%的经济增长将使得中国的经济运行趋势从前几年的加速增长阶段转向稳定增长阶段,注重经济运行的稳定性和协调性明显增强,提倡效益经济、和谐经济。因此控制经济增长速度将是今后一段时间内发展的主旋律。
投资产能的快速增长,使得相关行业的产能在06年会进入一个相对比较集中的释放期,产能释放的结果将导致供需格局发生变化。部份产能过剩将带来行业的压力。例如今年前5月新增电力产能2544万KW。
在进出口对外贸易方面, 1-,%,,增长22%,,其中仅5月份就净增130亿美元。根据相关数据测算,05年进出口对经济增长的贡献率达到35%。而在另一方面,国际油价高企,国际基础初级原材料产品价格大幅上涨,在国内企业价格传导机制并不十分顺利的情况下,将造成对中国经济的平衡发展产生压力,而巨额的贸易顺差带来的外汇储备的超常增长,加大了外汇占款带来的资本流动性泛滥,逼使央行采取货币紧缩政策以及增加人民币升值压力,因此未来一段时期,货币紧缩政策、人民币汇率的调整、政策调整贸易进出口增速等措施将使得部份外向型上市公司产生变数和不确定性。
今年以来,流动性增加是最为重要的货币现象,而外汇占款是导致流动性增加的重要原因。
今年以来货币信贷高速增长,紧缩货币政策成为必然,至今央行已经先后实行了贷款利率提高、存款准备金率提高、公开市场操作、窗口指导以及发行票据等手段,但这些都是收缩国内需求,而无法收缩外部需求,逼使人民币升值压力越来越大。
根据目前产业间结构的变化,中国经济将进入周期调整的拐点,经济增速减缓,带来相关产业上市公司经营压力,因此我们建议谨慎对待以下行业:钢铁、电力、煤炭、纺织、外贸、进出口、航运、交通、港口。以及部份如高速、机场等防御型行业。
但是在另一方面,