2025年【中国金融资产管理公司的发展历程与前瞻】金融发展历程.pdf

该【2025年【中国金融资产管理公司的发展历程与前瞻】金融发展历程 】是由【DATA洞察】上传分享，文档一共【6】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【2025年【中国金融资产管理公司的发展历程与前瞻】金融发展历程 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。不飞则已，一飞冲天；不鸣则已，一鸣惊人。——《韩非子》
【中国金融资产管理公司的发展历程与前瞻】金融发展历
程

一、金融资产管理公司的设立背景
（一）金融危机：催生 AMC的国际背景
1、经济和金融全球化及其引致的危机
20 世纪 80 年代以来，生产要素逐步跨越国界，在全球范围内不断自由流动；
以 IT 为主导的高新技术迅猛发展，不仅冲破了国界，而且缩小了各国及各地区
之间的距离，使世界经济越来越融为一个整体。但是，经济全球化是一把“双刃
剑”，它在推动全球生产力发展、加速世界经济增长、为少数发展中国家赶超发
达国家提供难得历史机遇的同时，亦加剧了国际竞争， 增加了国际风险。进入 90
年代以来，经济全球化和金融全球化加快，金融危机也不断爆发：先是在 1992
年爆发了英镑危机，然后是 1994 年 12 月爆发了墨西哥金融危机；最为严重的是
1997－1998 年如飓风一般席卷东南亚各国的金融危机；此后，金融危机顺势北
上，在 1998 年波及刚刚加入 OECD的韩国，这场危机的波及范围甚至延伸到了南
非和俄罗斯；接着，金融危机的飓风又跨越大西洋，袭击了阿根廷。
2、危机根源：银行巨额不良资产
1997 年亚洲金融危机爆发后，经济学界和金融学界对金融危机进行了多视
角研究，研究发现，爆发金融危机的国家在危机爆发前都有共性之处，即巨额银
行不良资产。发生危机的国家在宏观经济和微观经济层面均比较脆弱，而基本面
的脆弱性给危机国家带来内外两方面的巨大压力，一是外部压力，巨额短期外债，
尤其是用于弥补经常项目赤字时，将使本国经济难以靠短期资本的持续流入来维
系，只要资本流入减缓或逆转，经济和本币都可能遭受重创；二是内部压力，薄
弱的银行监管导致了银行尤其是资本金不充足的银行过度发放风险贷款，当风险
损失发生时，银行缺乏资本以发放新贷款，甚至破产，当借款人不能偿还贷款时，
银行的不良贷款（NPL）就引发了银行危机。
3、解决银行危机：AMC产生的直接原因
为了化解银行危机，各国政府、银行和国际金融组织均采取了各种措施，以
1
先天下之忧而忧，后天下之乐而乐。——范仲淹
解决银行体系的巨额不良资产，避免新的不良资产的产生。20 世纪 80 年代末，
美国储蓄贷款机构破产，为维护金融体系的稳定，美国政府成立了重组信托公司
（RTC）以解决储蓄贷款机构的不良资产，从此专门处理银行不良资产的金融资
产管理公司开始出现。进入 90 年代以来，全球银行业不良资产呈现加速趋势，
继美国之后，北欧四国也先后设立资产管理公司对其银行不良资产进行大规模重
组。随后中、东欧经济转轨国家（如波兰成立的工业发展局）和拉美国家（如墨
西哥成立的 xxxxA资产管理公司）以及法国等也相继采取银行不良资产重组的策
略以稳定其金融体系。亚洲金融危机爆发后，东亚以及东南亚诸国也开始组建金
融资产管理公司对银行业的不良资产进行重组，例如，日本的“桥”银行， 韩国
的资产管理局(KAMCO)、泰国的金融机构重组管理局(FRA)、印度尼西亚的银行处
置机构(IpA) 和马来西亚的资产管理公司(Danaharta) 。因此，资产管理公司的实
质是指由国家专门设立的以处理银行不良资产为特定使命的暂时性金融机构。
（二）未雨绸缪：我国 AMC的诞生
在亚洲金融危机中，沧海横流，似乎唯独中国岿然然不动。确实，中国的稳
定极大地遏制了金融风暴的蔓延，为亚洲经济乃至世界经济的复苏创造了契机，
中国的贡献或曰牺牲赢得了各国政府以及世界银行、亚洲开发银行等国际金融组
织的高度评价。然而，作为中国金融业根基的国有银行业，存在着大量不良贷款，
人行的一项统计表明，国有商业银行不良资产总额大约为 22,898 亿元，约占整
个贷款 %。巨额的不良资产，对银行自身的稳健与安全将产生直接损害。为
了化解由此可能导致的金融风险，国家于 1999 年相继设立了四家金融资产管理
公司，即中国华融资产管理公司（CHAMC）、中国长城资产管理公司（CGWAMC）、
中国信达资产管理公司（xxxx）和中国东方资产管理公司（COAMC）。
二、我国资产管理公司的运营模式和绩效
（一）公司的设立
根据 2021 年 11 月 10 日国务院颁布实施的《金融资产管理公司条例》规定，
四家金融资产管理公司是专门为收购和处置国有银行不良资产而设立的过渡性
金融机构，由政府注资管理（公司注册资本金 100 亿元人民币），原则上公司的
存续期限不超过十年。公司通过划转中央银行再贷款和定向发行以国家财政为背
景的金融债券，以融资收购和处置银行的不良贷款。
2
海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚。——林则徐
（二）公司的运营特点
从设立可见，我国的金融资产管理公司具有独特的法人地位、特殊的经营目
标及广泛的业务范围，这一组织安排决定了资产管理公司的运营模式呈现出“政
策性保障与市场化运营”并重的特点。
1、政策性保障是金融资产管理公司运营的前提
四大国有商业银行的不良贷款主要来源于国有企业，因而金融资产管理公司
设立初衷是收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的
资产，收购范围和额度均由国务院批准，资本金由财政部统一划拨，运营目标则
是最大限度保全国有资产，并且，金融资产管理公司成立于计划经济向市场经济
的转轨时期，为此，在收购中，不良资产采取了按账面价值划转的政策性方式；
在处置中， 金融资产管理公司享有国家所赋予的一系列优惠政策。这种强制性的
政策性保障措施，成为我国金融资产管理公司运营的一种有效前提。
2、市场化运营是金融资产管理公司运营的手段
根据《金融资产管理公司条例》规定，金融资产管理公司具体处置不良资产
的方式包括：收购并经营银行剥离的不良资产；债务追偿，资产置换、转让与销
售；债务重组及企业重组；债权转股权及阶段性持股，资产证券化；资产管理范
围内的上市推荐及债券、股票承销；资产管理范围内的担保；直接投资；发行债
券，商业借款；向金融机构借款和向国人中 民银行申请再贷款；投资、财务及法
律咨询与顾问；资产及项目评估；企业审计与破产清算；经金融监管部门批准的
其他业务。这实际上是一种全方位的投资银行业务。
3、政策性保障与市场化运营的悖论
与国外同类公司目标单一不同，我国金融资产管理公司的目标具有多重性，
必须考虑化解金融风险、关注社会稳定性及国有资产尽可能保值增值，并要
在处置中协调不良贷款涉及的利益相关者的多方利益， 因此一定程度上享有政策
性保障只是金融资产管理公司在运作时处理多元利益体均衡的需要；这在一定程
度上束缚了金融资产管理公司在实际运营中自身市场化机制的展开。 由于目前金
融资产管理公司面临的主要挑战主要来自具体运作中外界法律制度环境的不完
善，因此，根本而言，政策性保障的目的在于为金融资产管理公司的市场化运营
创造一种相对宽松的环境，并以完善的制度措施确保企业真正置身于有效的市场
3
老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃
竞争氛围中。显然，这两者存有一定的悖论。
（三）运营绩效
根据银监会最近公布的数据，截至 2021 年 6 月末，我国四家金融资产管理
公司共累计处置不良资产 亿元，累计回收现金 亿元，占处置不良
资产的 ％。其中：华融资产管理公司累计处置不良资产 亿元，回收
现金 亿元，占处置不良资产的 ％；长城资产管理公司累计处置不良
资产 亿元，回收现金 亿元，占处置不良资产的 ％；东方资产
管理公司累计处置不良资产 亿元，回收现金 亿元，占处置不良资产
的 ％；信达资产管理公司累计处置不良资产 亿元，回收现金
亿元，占处置不良资产的 ％。
三、我国资产管理公司的发展方向
（一）加快处置：“冰棍效应”的客观要求和抛物线规律的可能
《金融资产管理公司条例》将资产管理公司存续期暂定为十年，但由于不良
资产存在“冰棍效应”，即不良资产随着时间的推移而不断加速贬值。资产管理
公司从 1999 年成立，目前尚余近五年时间， 而近期国家又明确了 2021 年前必须
处置完毕债权资产的要求，因此，如果最大限度回收资产、减少损失，就必须在
近三年内加快处置。
从资产处置规律看，现金流的回收数量将随着时间的推移，呈现出一条抛物
线的形状，也就是说，在开始处置的几年，随着业务人员经验的增加，现金流回
收的数量将逐渐上升，但同时随着时间的推移，容易处置和处置价值较高的资产
将逐渐减少，资产处置的难度将逐渐加大，当现金流回收的数量上升到最高点之
后，抛物线将掉头向下，并呈现出急剧减少的特征。
（二）未来走向：金融控股公司的路径选择
从实践来看，我国金融资产管理公司不仅在短时间内完成了机构设立、不良
资产收购等工作，资产处置进度也比公司方案设计时考虑的进度要快，并且由于
加快处置的要求，由此就面临一个资产管理公司未来怎样发展的问题。关于资产
管理公司的未来发展方向存在三种观点：
1、依法关闭
认为我国资产管理公司的终极目标是化解金融风险， 必须尽快处置收购的不
4
人人好公，则天下太平；人人营私，则天下大乱。——刘鹗
良资产，因而业务运作的重点应是采取各种有效手段迅速变现，优先采用债权拍
卖、折扣变现、打包出售等处置方式，力争在尽可能短的时间内完成资产处置任
务，然后依法关闭。
2、长期保持
认为我国金融资产管理公司以保全国有资产、最大限度减少损失为目标，因
而业务战略的选择应是商业银行资产保全功能的一种延伸，不必硬性规定公司的
存续期，经营计划方面不以年度现金流为考核任务，从而避免资产处置行为的短
期化。
3、区分对待
认为我国金融资产管理公司的使命特殊， 即在化解金融风险的同时还要逐步
推进国有企业改革，因而业务运作的战略选择不应简单化，而应对待处置的不良
资产进行分门别类，按贬值或升值与否，区别不同性质的资产，分别采取相应的
止损战略和提升战略。
上述观点从不同角度来看都具有一定的道理，并且均有相应的理论支持、实
践依据和政策规定，而第三种观点属于对前两种观点的综合。本文认为，将尽快
处置不良资产、回收现金，有利于从根本上化解金融风险，在战略方面也不失为
一种有利选择，但由于我国国有银行的管理基础比较薄弱，加上银行不良资产的
剥离采取了若干特殊方式，使得资产管理公司接收的不良资产在质的方面上存在
差异甚大，如果采取简单的处置变现，则难以达到最大限度回收资产价值的根本
目标。进一步地，如果仅仅考虑即期资产损失，只是采取当前不发生损失的资产
保全和收本收息和将来的债务追偿，实质上是将金融资产管理公司办成了银行，
这不仅有悖于宏观决策的初衷，可能最终损失将更大。由此看来，第三种观点是
一种更加积极并且具有可操作性的选择。
四、结束语
综合考虑国内外经济和金融形势和金融资产管理公司所具有的资源优势、政
策手段和长远发展需求，我国资产管理公司未来发展的方向是：以资产处置为主
线，以最大限度回收资金、提升资产价值、减少损失为根本目标，以改革创新为
动力，以债务重组、资产管理为重点，不断培育市场和聚集人才，确立资产重组
和资产管理的市场专家地位，逐步发展成为以处置银行不良资产为主业、具备投
5
乐民之乐者，民亦乐其乐；忧民之忧者，民亦忧其忧。——《孟子》
资银行功能和国有资产经营管理功能的全能型金融控股公司。

6