银河证券-资本市场内参专刊（2009年5月25日）.doc

银河资本市场内参 2009年05月25 星期一
银河研究所财经资讯中心* :whcj@
本期导读:
【热点***】
A股IPO六月重启
创业板或七八月份推深交所考虑打开涨跌幅限制
专家建言发行体制改革缩短大小限限售期
IPO路线图:大盘股搭台、中小盘股唱戏
【政策解读】
李大霄:预计创业板将优先试用IPO改革制度
叶檀:IPO改革仅做小规模调整中小投资者难受益
华生:新的新股发行制度主要目的是限制大户
【机构评价】
李迅雷:IPO重启是好事没有融资功能不健康
马卫国:新股改革为二级市场走势奠定良好基础
彭砚苹:IPO重启影响负面具体取决于发行密度规模
【观点争鸣】
贺强:IPO重启将给股市带来压力
钮文新:IPO制度改革未解决A股发行的根本问题
水皮:IPO重启不会毁掉A股市场下周将低开
【公司动态】
最有可能在主板或创业板上市的公司名单
【历史回眸】
新股发行制度变迁

【热点***】
A股IPO六月重启
5月22日,中国证券监督管理委员会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》,其征求意见截止期为6月5日。证监会主席助理朱从玖在当日媒体沟通会上明确表示,6月5日之后将开始安排新股发行。
这一日程安排显然要快于市场预期。此前,市场最乐观的估计是IPO重启将在今年9月份。自2008年9月25日华昌化工登陆中小企业板后,A股暂停IPO(首次公开发行)。在停发新股的8个月中,上证指数最低点至1664点,最高到2688点。上周,在重启IPO的影响下,市场后三个交易日连续下跌。可以看出,市场对于选择在此时重提恢复股市融资功能依然存在分歧,上海一家基金公司总经理认为,股市对融资恢复的承受力要看恢复的节奏和时机,如果过度密集还是会有一定压力。
节奏加速本月,中国证监系统在经历相当长时间新政“贫乏”之后,开始加快工作节奏,陆续就创业板以及主板IPO重启退推出一系列举措。上周五发布的征求意见稿就是最明显的例证。
根据该意见稿,发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔申购的最低申购量。对网上单个申购账户将设定上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。对每一只股票发行,任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购,所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购。同时,新股发行体制改革第一阶段将维持现行网下网上发行比例的规定不变。在这些原则性的规定出台后,备受市场关注的创业板及IPO重启已经近在咫尺。
除了已经明确主板IPO将在6月5日后重启外,“6月份各公司可上报材料。”一位接近深交所人士透露,8月正式推出创业板将不是没有可能。据政府部门一位官员表示,创业板可能将于7、8月份前后推出,监管部门仍在对那些准备在创业板上市的公司进行审查。
与此同时,“最近我们对国际板的准备也真正开始了”,上海证券交易所上市公司部的一位高级经理告诉本报,红筹股的回归谈论了一年多,之前上交所的工作也停留在研究和探讨阶段,然而现在已经开始了一些实质工作。另外,上述上交所人士还透露说,主板的IPO随着创业板的推出也将适时恢复。
压力之下分析人士指出,去年底至今的半年多时间里,中国证监系统的工作步伐在举国保增长之际未能跟上全国节奏,虽然有诸多客观原因存在,但舆论对其“不作为”的评价还是让证监系统颇感压力。2008年底以来,为面对全球金融危机的影响,中央政府及各部委都抓紧出台“保增长”的措施。但作为证券市场的管理部门,证监会的工作相比而言就有些过于“平静”。北京一位券商高层人士指出,这半年来股市上涨主要受益于政府4万亿投资刺激,而相关稳定市场政策实际对股市影响并不大。事实上,这位券商高层所指的稳定市场政策就是指证监系统一直在进行的“维稳”工作,而这或许还不足以发挥证券市场对经济增长作为更多的贡献。
至于股市的融资功能,舆论则更是颇有微词。上海一位基金经理就表示,因为金融危机而停止新股发行实际上不符合常理,资本市场的融资功能应有更市场化的手段,新股发行后能否为市场所接受应该由市场说了算。
“而对于创业板,因为规模有限,所以推出对主板市场涨幅影响并不大,对资本市场影响只能说中性,创业板的推出还可能对中小板股票估值有所提升。”上述人士表示,不能仅仅因为担心A股涨幅受影响而延迟融资功能的恢复。
某证券公司债券承销人士介绍说,在债市上,央行的态度和措施比证监会积极得多,而且的确也有效果。“最关键的是,市场化、商业化运作,而非行政力量。”不过,对于舆论对证监会的微词,上海证监局的一位官员并不太认同,也不认为目前工作节奏的加快与压力有关的这种说法,“证监会有自己的工作节奏,也会根据全国大局调整工作安排,但我不认为调整是因为受到压力。”
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