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金融衍生品
第一节衍生品市场概述
一、衍生品的概念
基础资产(Underlying):能够产生衍生资产的传统金融工具,也称之为标的资产。
衍生资产(Derivative)亦称“衍生工具”、“衍生产品”,它是在原形基础资产基础上衍生出来的,根据当前约定的条件在未来规定时间就规定的原形资产或变形资产进行交易的合约,其价值建立在基础资产之上,价格的变动取决于基础资产价格的变动。
二、衍生证券市场的发展
早在古罗马、古希腊和古代印度时期就已经有关于远期交易的记载,期权交易的雏形也是最早出现在古希腊和古罗马时期。
18、19世纪,美国和欧洲的农产品期权交易已经相当流行。
19世纪,以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生,标志着期权交易开始被引入金融市场。
1848年芝加哥期货交易所也已经开始了有组织的期货交易。
20世纪70年代才进入了一个空前发展的阶段。
20世纪90年代之后,大多数新的衍生产品或者是基于20世纪70年代和80年代产生的基本衍生产品在某些应用方面的一种扩展,或者是基本证券和衍生证券的某种分解与组合。
具有历史性的产品创新
1968年,政府国民抵押贷款协会建立,标志着抵押贷款转手证券以及其他抵押贷款衍生产品的诞生和发展;
20世纪70年代开始,金融期货逐渐产生和发展,包括1972年的外汇期货、1975年的抵押贷款利率期货、1976和1977年的国债期货和1982年的股指期货等;
1973年,在美国芝加哥期权交易所(CBOE)开始交易世界上第一个标准化的期权产品;
20世纪70年代末、80年代初,以1979年的货币互换和1981年的利率互换为标志,金融互换产品开始诞生和发展;
20世纪80年代后,越来越多的证券工具在上述创新的基础上进一步衍生而成。
三、衍生证券市场发展的历史背景
衍生产品的蓬勃发展是从20世纪70年代开始的,它实际上是伴随着近几十年来世界经济发展环境的深刻变化以及风靡全球的金融创新浪潮发展起来的。同时,金融理论和金融工程技术的发展则为衍生产品的迅速发展提供了有力的工具和手段,而信息技术的进步则成为衍生产品开发和发展的强大技术平台。
四、衍生证券市场的分类
(一)按照基础工具种类划分,衍生证券市场可以划分为股权式衍生金融市场、货币衍生金融市场、利率衍生金融市场和商品衍生金融市场等
(二)按照衍生工具的交易场所不同,衍生品市场分为两类:交易所交易市场(exchange-traded market)和柜台交易市场(over-the-counter market)
(三)按照金融衍生工具自身交易的方法及特点,可以分为远期市场、期货市场、期权市场和互换市场
五、衍生产品市场的特点
(一)价格发现
(二)风险管理
(三)完善市场
(四)降低交易成本
六、衍生产品市场交易者类型
(一)套期保值者
(二)投机者
(三)套利者
第二节金融远期