期货从业考试《期货法律》辅导【金融期货的产生与发展】.doc

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第一节金融期货的产生与发展
一、金融期货的定义
所谓金融期货是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。
二、金融期货的产生
(1)外汇期货
二次大战行将结束的1944年,西方主要工业国家首脑在美国布雷顿森林召开了会议,创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林协议,每一美元币值相当于 1/35金衡盎司黄金含量,并规定各国的中央银行将在本国的货币汇率与美元含金量挂钩,将汇率波动范围限制在上下各1%之内,这就是所谓的固定汇率制。 1973年布雷顿森林系崩溃,浮动汇率制从此取代了固定汇率制。芝加哥商业交易所(CME)随即着手组建了国际货币市场分部(IMM),并于1972年5 月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七种外汇期货合约交易。期货从业资格考试培训:et2640/
(2)利率期货
20世纪70年代,低汇率政策的负面效应目渐显露出来,严重的经济滞涨局面以及布雷顿森林体系的最终崩溃,使全国的经济政策纷纷改弦更张。与放弃固定汇率制一样,控制汇率、稳定利率不再是金融政策的重要目标,更为重要的是控制货币供应量。利率不但不是管制的对象了,反而成为政策着意用来调控经济、干预汇率的一个工具。利率管制的取消使利率波动日益频繁而剧烈,利率风险日益成为各经济主体、尤其是各金融机构所普遍面临的一个最重要的金融风险。正是这种背景下,利率期货应运而生。1975年10月,CBOT推出了有史以来第一张利率期货合约-----------政府国民抵押协会抵押凭证期货合约(GNMA)。它的成功引起了一系列新的利率期货品种陆续登场。其中重要的有:3个月后的1976年1月,IMM在弗里德曼的发起下,推出的90天期的美国国库券期货合约;1977年8月,CBOT又推出了美国长期国债期货合约;1981年7月,IMM、CBOT及纽约期货交易所(NYSE)同时推出的美国国内可转让定期存单期货交易。更为重要的是1981年12月IMM推出的3个月欧洲美元定期存款合约,因为它不仅仅是创设了一种新的且以后一直非常活跃的利率期货品种,更重要的是它是在美国首度采用现金交割的期货合约,正是这一传统期货业发生革命性变化的新举措,为后来股指期货的出现铺平了道路。
(3)股指期货
20世纪70年代,西方各国经济告别了自战后以来持续20多年的“黄金”阶段,陷入了前所未有的经济和金融双混乱时期。在经济危机和金融混乱的双重压力下,股市危局频频出现,接二连三的暴跌都给股民带来了巨大的损失。如何创造一个适宜股市的避险工具自然而然的提到了议事日程。看到了市场的需要,堪萨斯市交易所(KCBT)在经过深入研究、分析之后,在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告,并提议以道
·琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的,但道·琼斯公司断然拒绝了KCBT的要求。因而,KCBT转而寻求标准·普尔(S&P)指数公司合作。然后S&P 已经与芝加哥商业交易所(CME)在讨论这方面的构想。最后KCBT找到了Armold Bermard & Company,并以它的价值指数作为期货合约的基础交易工具。但由于管理权的问题没有得到CFTC的批准。直到夏德----约翰逊协议中明确