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大力发展资本市场,破解中小企业融资难题
一、融资难题制约中小企业可持续发展
我国中小企业数量有1000多万家,个体工商户3000多万家,占全国企业总数的99%,提供的就业岗位达到75%以上,中小企业产值占到国内生产总值的58%,%;在更为关键的基础创新上,我国65%的发明专利、75%的企业技术创新和85%的新产品开发来自于中小企业。中小企业在稳定经济社会发展、扩大就业、促进创新、应对金融危机等方面发挥了越来越重要作用。
但是,我国中小企业的生存环境不容乐观,特别是小微型企业融资难问题,已成为限制中小企业持续快速发展最大的瓶颈。从2010年开始,为控制通货膨胀,央行先后12次上调存贷款准备金率。在持续紧缩的货币政策下,融资难问题日益凸显,而中小企业则首当其冲。此外,受原材料和用工成本上升、欧美债务危机深化和国内经济增速放缓的影响,中小企业的融资难题问题变得更为突出,相当数量的中小企业生产经营困难,出现大量停产倒闭现象,其生存状况甚至比2008年国际金融危机时还要艰难。因此,如何发挥资本市场优势,破解中小企业融资难题,进而促进我国中小企业的可持续发展成为当务之急。
二、现阶段中小企业通过资本市场融资有限
目前,在我国信贷政策不断收紧的大背景下,中小企业的间接融资难以得到满足,但同时中小企业直接融资渠道也并不畅通。企业的直接融资主要是通过发行股票的股权融资和发行企业债券的债券融资。
然而,我国中小企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。从股权融资来说,上市的门槛太高,使得大多数中小企业无法通过这种方式解决急需的资金。虽然创业板的推出降低了一些门槛,但是门槛依然较高,且还处于初级阶段,目前仅能缓解小部分企业的融资问题,每年几百家的上市数量对于数以千万计的中小公司而言无疑是杯水车薪。从债券融资来说,我国企业债券市场的发展远远落后于股票市场和银行信贷市场的发展,而且中小企业往往达不到债券发行额度的要求,因此,目前中小企业要通过债券融资几乎没有可能。
三、建立有利于中小企业融资的多层次资本市场
1. 代办股份转让系统
代办股份转让系统,也称三板,是指以具有代办股份转让资格的证券公司为核心,为非上市公众公司和非公众股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。目前,在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类:系统挂牌公司和退市公司,这类公司按其资质和信息披露履行情况,其股票采取每周集合竞价1次、3次或5次的方式进行转让;另一类是中关村科技园区高科技公司,其股票转让主要采取协商配对的方式进行成交,是专门面向国家级高新区高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增资的交易平台。
中关村代办股份转让系统有别于传统柜台市场,是通过深交所的技术系统和券商连接起来,是全国性的统一的市场。经国务院批准,中关村代办股份转让系统于2006年1月23日正式启动,在深圳证券交易所举办代办股份转让系统开盘仪式,第一批两家企业正式在系统挂牌。在证监会有效控制风险、逐步完善制度、稳妥扩大范围的原则指导下,为中关村科技园区非上市股份公司提供了有序的股份转让服务平台,探索了统一监管下的股份转让制度,初步建立了非上市股份公司进行股份转让的监管制度安排和基本运行模式。
从实际运行来看,中关村代办股份转让系统成立以来,有效地促进了中小、科技、创新型企业按需、高效、快速的融资。2011年有29家在中关村代办股份转让系统挂牌的企业进行了定向融资。在中关村代办股份转让系统的融资有小额快速的特点,一般3个月就可以完成,速度很快,规模从800万元到2亿元不等。从挂牌企业数量和挂牌进度来看,截至2011年12月,已经有77家企业成功挂牌,%;2011年挂牌数量达到21家,%。除了2010年,其余年份挂牌家数均呈增加趋势。
从财务指标来看, 挂牌企业的营业收入和净利润有了很大提升。
融资情况上,举例来看,2011年11月,北科光大(430027)增加股本3,479,261股,,增资总额15,099,;2011年11月,中讯四方(430075)增加股本600万股,每股价格5元,增资总额3,000万元;2011年10月,清畅电力(430057)增加股本850万股,每股价格6元,增资总额5,100万元;2011年9月,首都在线(430071)增加股本90万股,每股价格11元,增资总额990万元;2011年9月,九恒星(430051)增加股本490万股,,增资总额2,。中关村代办股份转让系统为在其挂牌的企业筹得企业发展壮大必需的资金。
除了在挂牌时获得资金,在中关村代办股份转让系统挂牌本身也能够提升企业的综合融资能力。由于券商