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美联储后续政策及美元走向.ppt

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美联储后续政策及美元走向
上海大陆期货研发部刘利娟

美国经济面临的经济困局
经济增速明显放缓,失业率重回升势
通胀开始攀升
图4:
数据来源:大陆期货研究所
从经济角度来看,仍在扩张,但增速放缓。可暂时不需要对宽松的货币政策加码。
其次,,说明QE除了使得美国经济避免了通缩之外,对于其他经济问题未能有效解决,至少边际效应是明显递减的。这个角度来看,不需要再实施QE。
美国主权债务问题
美国目前财政已经入不敷出
美国政府的喘息时间最多能延迟到8月2日。政府若不提高债务上限或削减开支,就会开始债务违约,无法偿还美国债券本金和利息,这种情况可能让全球金融市场陷入混乱。
美国提高国债上限是最终出路。
美国主权债务会使得QE2结束后国债收益率将逐步上行
1)美国的财政收支状况已日益不乐观,评级下调、政府关门事件、债务上调受阻等多项事件频频发生,主权债务危机信号日益明显。这意味着,美国国债低收益率时代结束已成大概率事件。
2)QE2以来美联储国债购买占净发行量之比高达70%以上,QE2的结束意味着美联储这一最大买家的撤离,而未来债务赤字的高居不下,意味着国债市场的供需将面临严重失衡。
国债收益率上行对经济的危害
1) 国债收益率作为其他金融资产定价的基准,国债收益率会对经济实体产生冲击。
2)国债收益率走高,加重财政负担。
中华元的粗略测算,%,国债收益率每上升1%,利息支出的增量将吞没全部的财政收入。
因此,预计美国未来会压低国债收益率。

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