第6章 投资风险与投资组合123.ppt

第6章投资风险与投资组合
2015年4月16日
本章内容
投资风险与风险溢价
单一资产收益与风险的计量
投资组合的风险与收益:马科维兹模型
夏普单指数模式:市场模型
以方差测量投资风险的前提及其实证检验
课堂思考
上一章介绍了无风险证券的投资价值
请问:
现实中是否存在纯粹的无风险证券?
有人说“投资国债是不存在风险的”,这个说法是否准确?
收益与风险是贯穿投资学的两大核心
高风险、高收益是投资者必备的基本观念
证券投资风险的的界定及类型
如何理解风险?
广义风险
投资收益在将来的不确定性
不确定性越大,风险越高
狭义风险
投资预期收益目标不能实现甚至投资本金遭受损失的可能性
证券投资风险的界定及类型
证券投资风险是指因未来的信息不完全或不确定性而带来经济损失的可能性。
证券投资风险
系统性风险:引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失可能性的风险,是单个投资者所无法消除的。
非系统性风险:仅引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失可能性的风险。单个投资者通过持有证券的多元化加以消除
市场风险
利率风险
购买力风险
政治风险等
企业经营风险
财务风险
流动性风险等
证券投资风险的的界定及类型
证券投资风险来自哪里?
市场风险
利率风险
通胀风险
政治风险
……
经营风险
财务风险
道德风险
流动性风险
……
系统性风险
非系统风险
风险化解方法
期货、期权
投资组合
风险溢价
承担风险的报酬——风险溢价
风险溢价是投资者因承担风险而获得的超额报酬
风险溢价与风险程度成正比
风险溢价隐含了“高风险高收益”基本内涵
风险溢价
例1:某人有10万美元的初始财富W,有两种可供选择的投资方式:一投资于风险行业,假定进行投资有两种可能的结果,以概率p = ,使最终财富W1增长到15万美元;以概率p = ,使W2= 8万美元;二是投资于国库卷,收益率为5%。
求风险溢价
风险溢价
E(W)= pW1+(1-P)W2
= *150000+*80000
= 122000美元
122000 -100000=22000美元
若以回报率表示则,则风险溢价为
22%-5%=17%
单一资产收益与风险的计量
单一资产历史的收益与风险的计量(historical or ex post risk and return)
单一资产历史的收益的计量
单一资产历史的风险的计量
单一资产预期的收益与风险的计量( expected or ex ante risk and return )
单一资产预期的收益的计量
单一资产预期的风险的计量