第6章 资本成本.ppt

资本成本
第6章
资本成本的计算模式
第6章
资本成本
综合资本成本
2009-9-1
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学****目的
熟悉资本成本与投资收益之间的关系
掌握长期借款、债券、优先股、普通股等资本成本的计算方法
熟悉账面价值权数与市场价值权数的确定方法
了解公司资本成本与项目资本成本的关系
掌握利用加权平均资本成本和边际资本成本进行财务决策的基本方法
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第一节资本成本计算模式
资本预算决策法则
一
资本成本计算理论模式
二
债券资本成本
三
长期借款资本成本
四
优先股资本成本
五
普通股资本成本
六
留存收益资本成本
七
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一、资本预算决策法则
资本预算是评价和选择投资项目、优化资源配置的一种经济活动,其目的是获得增加公司未来现金流量的长期资产,提高公司价值的长期增长潜力。
【例】假设公司进行一项房地产投资,初始投资100万元,1年后现金流入量(CF1)为130万元。
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Present Value)是指一项投资预期现金流入量的现值与实施这项投资的初始现金支出之间的差额。
净现值法则
接受净现值大于零的投资项目(即NPV>0)
净现值法则
【例】承前例,假设项目的资本成本为10% , 一年后的130万元的现值为:
NPV = - 100 = (万元)
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投资收益率是年度利润或年均利润占投资总额的百分比,又称投资报酬率。
收益率法则
接受收益率高于资本机会成本的投资项目
【例】承前例,从收益的角度分析,这一投资项目的投资收益率为:
收益率法则
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从资产的角度看,它是将资产创造的未来现金流量折为现值的折现率;
从负债的角度看,它是竞争环境下公司吸引和保持资本的经济成本;
从投资者的角度看,它是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。
资本成本
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二、资本成本计算理论模式
资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率,它既是筹资者所付出的最低代价,也是投资者所要求的最低收益率。
公司收到的全部资本扣除各种筹资费用后的剩余部分
公司需要逐年支付的各种利息、股息和本金等
资本成本一般表达式:
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三、债券资本成本
▲计算公式:
▲发行债券时收到的现金净流量的现值与预期未来现金流出量的现值相等时的折现率
①面值发行,且每年支付利息一次,到期一次还本
公式转化
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