15 汇率决定-课件PPT（精）.ppt

汇率决定理论
汇率决定理论是外汇理论的核心,也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。
铸币平价理论
绝对购买力平价
国际借贷学说
相对购买力平价
购买力平价理论
利率平价理论
货币主义汇率决定理论
理性预期汇率理论
抛补利率平价
无抛补利率平价
弹性价格货币模型
黏性价格货币模型
资产组合平衡理论
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在金铸币本位下,各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量和成色。两种货币含金量之比成为铸币平价。
铸币平价是金铸币本位下汇率决定的基础,外汇市场上外汇买卖的汇率围绕铸币平价的一定界限上下波动。这个界限就是黄金输送点。
后来由于战争因素,金铸币制度崩溃,黄金此时不再充当流通手段和支付手段,纸币流通代替了黄金,此时,汇率决定的基础由纸币所代表的含金量决定,而纸币的含金量有各国法律规定,故而铸币平价由法定金平价替代。
一、铸币平价理论
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国际借贷学说是国际收支说的早期形式。该理论认为汇率是由外汇市场上的供求关系决定的,这与同商品的价格由市场供求决定一样。而外汇的供求是由国际收支引起的。
供求量
外汇供给
外汇需求
汇率
贬值
升值
二、国际借贷学说
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假设外汇市场上只有美、英两个国家,以英镑为对象,分析标价为“美元/英镑”的汇率形成过程:

◆英镑的供给来源:
◆英镑供给曲线的特征:
英国居民对美国商品、劳务的需求和对美国投资的需求。
英镑的美元价格即汇率越高,英国居民发现购买美国商品或向美国投资的成本越低,故英镑的供给就越多。
0
美元/英镑
百万英镑
s
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◆英镑的需求来源:
◆英镑的需求曲线特征:
美居民对英商品、劳务的需求和对英国投资的需求。
英镑的美元价格越高,美国居民发现购买英国的商品、劳务及向英国投资的成本越大,故对英镑的需求越少。
0
百万英镑
美元/英镑
D
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:均衡成交量和均衡汇率

(1)当美国居民更偏好英国商品和劳务或更看好向英国的投资时,英镑的需求将扩大D D1。此时:
,均衡汇率将上升;
0
百万英镑
美元/英镑
D
S
D1
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①美联储在外汇市场上抛英镑,以满足对英镑的超额需求;
②英国央行(或美国向英国借英镑)向外汇市场抛出英镑,吸收美元;
③美国当局实行外汇管制,抑制对英镑的超额需求。
美元/英镑
百万英镑
0
S
D
D1
(2)当英国居民更偏好美国商品、劳务或更看好向美国投资时,英镑的供给将扩大S S1,
分析过程与上相反,略
,由于美国当局有义务稳定汇率。可进行如下操作:
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(一)一价定理
:
如果不考虑运输费用和贸易壁垒,在自由竞争的市场上,同一种商品在不同国家的售价,按同一种货币计量应该的相同的。
:商品套购行为。
: pi=ep*i
其中, pi、p*i分别表示第i种商品在国内、外的价格,e为直接标价法的汇率。
: e = Pi/P*i
三、购买力平价(PPP)理论
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(二)绝对购买力平价理论
假设:一,对任一商品,一价定律都成立;二,在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品所占的权重相等。
那么,两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在下列关系:
如果物价指数用P、P*表示,则有:e= P/ P* 。这就是绝对购买力平价表达式。
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(三)相对购买力平价
是对绝对购买力平价的假定放松而得出的。它认为交易成本的存在使得一价定律并不完全成立,同时各国一般物价水平的计算中商品及相应的权数也存在差异,因此各国的一般物价水平一同种货币计算并不完全相等而时存在一定的差异,但是这种差异是稳定的,假设为θ(为常数),则有,
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