莫尼塔2012年A股年度策略报告今天很残酷明天.doc

莫尼塔2012年A股年度策略报告_今天很残酷,明天
A 股市场策略?2012 年展望
2011 年11 月16 日星期三
今天很残酷,明天更残酷,后天很美好
70 价
股
比
斯
60 索 2007-10-12
2011-4-1
50
1999-4-30
40
1989-10-6
30
20
2012年预言:
新兴市场泡沫?
10
2000-3-10
1989-12-29
纳斯达克5132点筑顶
日经指数38957点筑顶 2008-9-15 次贷泡沫破灭引
科网泡沫破灭
房地产泡沫开始破灭发雷曼兄弟倒闭
0
8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3
8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1
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历史经验显示,当以下因素同时发生时,资产价格泡沫已经开始酝酿:
?宽松的货币供应环境
?强劲的实体经济增长
?广泛的社会繁荣
?广义通胀压力持续积累
2008 年雷曼兄弟倒闭后,上述四个因素在众多新兴市场国家中已经发生。
2012 年,某种泡沫或将开始破灭。而新的泡沫也将开始孕育……
莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1
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A 股市场策略?2012 年展望
报告要点
? 经济增长前景:欧洲熄火,中国降温,美国加速?
2012 年,全球将进入自 2008 年以来“复苏- 通胀- 紧缩- 放缓”的经济
周期尾声。但是,由于在全球产业链上分工不同以及经济基本面结构差
异,主要经济体在2012 年的经济增长状况将会有明显差异,其中:
1) 欧洲:在全球放缓的趋势中,欧洲进入衰退是高概率事件。
2) 中国:随着中期宏观调控政策大局已定,去地产化延续将导致经济继
续降温。一方面,这将导致国内企业盈利显著下滑。另一方面,也会
对全球其它经济体产生显著“溢出效应”,即:中国需求降温导致大
宗商品价格继续向下修正,进而对资源型国家外部环境构成明显冲
击。
3) 美国:出于降低名义通胀稳消费的需要,注入新流动性的必要性减
弱。此外,由于名义通胀筑顶回落所产生减税效应而推动经济加速概
率上升。一方面,这将为中国外需托底,弥补欧洲衰退的冲击。另一
方面,也存在着美元走强导致美元套利交易解杠杆的风险。一旦资本
明显回流美国,将给资源型新兴市场国家的资产价格带来明显压力。
? 企业盈利:2011 年很残酷,2012 年仍不美好
在中性情景下(即:2012 年流动***偏紧、