货币信贷平稳适度增长和合理社会融资规模初探.doc

“货币信贷平稳适度增长”和“合理社会融资规模”初探

~-inanciaft-oru匾
兼对我国2012年贷款增长和社会融资规模的预测
易寿生
中国人民银行南昌中 tk,支行,2"31~f南昌
摘要:近年来,我国持续实施稳健的货币政策,并提出要“引导货币信贷平稳适度增长”和“保持合理的社会融资规模”。
本文将回顾金融危机后“引导货币信贷平稳适度增长”及“保持合理的社会融资规模”的演进历程,重点分析较长时期内全
2012年适度的信贷规模和合理的社会融资规模的经验区间。
关键词:货币信贷;社会融资规模;平稳适度;合理
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1009-3540 2012 10--0011-0004
2012年 7月 31日, 中共中央政治局召开会议分注重“平稳适度”。2003年四季度开始,世界经济复苏
析研究上半年经济形势和下半年经济工作时即强调, 加快,主要经济体货币政策宽松;我国经济保持快速增
要“保持货币信贷平稳适度增长”。同时,自2010年 12 长,通胀压力较大。这一时期,货币政策开始转向防范
月中央经济工作会议首次提出要“保持合理的社会融经济过热、资产泡沫,并依靠经济手段对货币信贷过快
资规模”之后,这一提法已连续七个季度出现在《中国增长进行调控。其中,2007年连续六次上调了存贷款
货币政策执行报告》中。但“货币信贷平稳适度增长”
“合理的社会融资规模”到底该怎样衡量?何谓“平稳适“稳健”转向“适度从紧”,并持续到 2008年一季度。
度”及“合理”?是否可以估算一个经验值或区间?成为 2010年四季度,货币信贷更加
本文需要研究的主要问题。注重“增长”。
一、“货币信贷平稳适度增长”和“合理社会融资规退,我国及时采取了“适度宽松”
模”的提出进入超常规大幅增长时期。
一“引导货币信贷平稳适度增长”的提出 ,货币信贷更加注重“平稳适度”。金融危
“引导货币信贷平稳适度增长”的提出,正是当前机后的天量信贷投放,一方面有效刺激了经济的快速
国内外经济增速放缓形势下要求货币政策增强调控的复苏,另一方面却带来资产价格上涨、通货膨胀加剧等
前瞻性、针对性、灵活性,适时适度进行预调、微调的结负面影响。这一时期,货币政策由反危机状态逐步向常
果。从央行公开发布的各季度《中国货币政策执行报态回归,采取了上调存款准备金和加息等举措。
告》 2001年一季度至 2012年二季度看,“货币信贷 ,货币信贷兼顾“平稳适度”和“增
平稳适度增长”的理念贯穿于各阶段货币政策的制长”。随着欧债危机的持续发酵,全球经济再次陷入衰
定与执行,并视宏观经济环境的不同而有所侧重。具体退。此时提出“引导货币信贷平稳适度增长”.强调保持
可以分为五个阶段。货币信贷总量的适度增长,而不是急速或大规模扩张。
2003年三季度。
注重“增长”。2001年,我国经济发展面临严峻的#t-部机前后出现的“超常规”的信贷扩张或紧缩政策,或将
环境,美 Et经济同时陷入衰退,欧元区经济加速下滑: 长期被“温和中性”的货币政策所取代。
2002年,世界经济未能完全摆脱 “保持合理的社会融资规模”的提出
苏缓慢,并面临较大的通货紧缩压力。这一时期货币政由于金融市场快速发展,新的融资工具大量出现.
策的主要任务是扩内需、保增长,适当增加货币供应如果只控制贷款规模,其他方式的融资就可能较快增
量,加大对经济增长的支持力度。长,出现
“按下葫芦浮起瓢”的现象。因此,中央要求货
2008年一季度,货币信贷更加币政策要综合运用多种工具,保持合理的社会融资规
作者简介:易寿生 1965-- ,男,湖北武汉人,中国人民银行南昌市中I心支行,研究方向:经济金融。
式酝 2012年第10期
模和节奏。月回升态势,2012年 6月达到 %,与 2011年末持
2010年 12月,中央经济工作会议首次提出要“保平。与此同时,2012年上半年,我国 GDP同比增长
持合理的社会融资规模”。此后在国务院第五次全体会 %,CPI上涨 %。若浮动值取中值 %。根据经验
议上,温家宝总理部署 2011年一季度工作时强调“保方程得出上半年合理的 M2增速为 %,实际增速
持合理的社会融