第六章 利率期货、股指期货及其交易策略.ppt

第六章
利率期货、股指期货
及其交易策略
2018/6/11
利率期货-短期利率期货
,用于管理利率风险,是一类非常重要的金融期货.
:
短期利率期货: 其标的资产为短期债务工具(包括短期存款、短期国债等),例如,CME交易的欧洲美元期货,LIFFE交易的三个月英镑利率期货;
中长期国债期货: 其标的资产为中期国债或者长期国债,CBOT交易的长期国债期货、CME交易的中期国债期货以及LIFFE交易的金边债券期货都是属于这种类型。
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表3
1,欧洲美元期货
(1)定义
欧洲美元是储户在美国以外的商业银行的美元定期存款,LIBOR美元利率是引用最广泛的欧洲美元利率,也是公司融资的主要参考利率。CME在1981年推出的欧洲美元期货合约的标的资产为伦敦银行之间的、三个月期的美元定期存款,合约面值为1百万美元。该品种是国际上交易最活跃的短期利率期货品种。
欧洲美元期货采用现金交割,相应的欧洲美元存款实际上只是名义上的,存款的起始日为期货的到期日。
买入一份期货合约相当于在未来存入一笔存款,卖出一份合约则相当于在未来吸收一笔存款。
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(2)合约规格
表6-1 2002年7月,CME的欧洲美元期货合约的规格:
合约规模 1百万美元
报价指数点
最小价格变动 ,即1/4个基本点

交割月 3、6、9、12月
正常交易时间美国中部时间,上午7:20-下午2:00
最后交易日交割月的第三个星期三之前的第2个
伦敦银行营业日,伦敦时间上午11:00
最后交割根据英国银行家协会公布的3个月期的
LIBOR进行现金交割
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(3)报价
短期利率期货的特别之处在于其报价方式,它的报价不是直接的利率水平,而是短期利率期货的指数点。指数点是100减去年利率的100倍,即: P=100(1-i)
%,;反过来,,%。
注意:相应的合约的价格为:
为什么不直接报出利率而指数报价?
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,根据指数价格的定义,%,这将导致一份期货合约的价值(3个月期1百万欧洲美元存款的利息)(=1,000,000×%×3/12)
在最小变动价值以及交割额的计算中,无论3个月的实际天数是多少,名义存款的期限都规定为1/4年。
该规定方便了期货的交易与结算,增强了价格的直观性。
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