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中国股权投资基金突围
非常时代需要非常的改革。
从全球范围来看,随着今年下半年金融危机向实体经济的渗透,PE的上下游产业链开始遭遇的各种挑战变得更严峻。一方面,国际主要LP开始减少或停止向PE(包括VC)的资金投资,PE上游的资金来源受限;在下游,主要退出通道——IPO几近停滞,已投资的项目需要等待更长的退出时间,并购行为也变得更为谨慎;此外,已投资项目及企业的存活问题,以及未来可投企业和项目前景问题,让PE从业者的决策都变得更为谨慎。
中国的股权投资基金,也同样遭遇到行业大气候的影响,但所不同的是,在当下的中国,由于之前政策的限制,中国资本市场上最庞大、最主流的资金,几乎未进入直接投资领域,这反而让中国股权投资基金行业,在宏观经济低潮时期,看起来更具有潜在爆发力,中国股权基金行业的想象力空间,听起来似乎变得更诱人。
且慢:面临的问题如山多。
社保、保险以及商业银行资金投资股权基金,如何才算适度?如何把控风险?中国GP机构,有经验和可追查的投资记录的,非常有限,又如何解决人才的问题?是先做大流量(LP投入的资金量),还是先建好GP?
中国PE发展过去“民间先行,市场先行”之后,随着政府对PE行业的“兴趣加大”,“规制化”被提上议程,但政府如何监管?《股权投资基金管理办法》能在多大程度上解决实质性的问题?PE协会应该起到怎样的作用?退出问题如何激活?推动“重启红筹”是否到了恰当时机?政府各监管部门的不协调性如何解决?PE行业是否可纳入政府当下4万亿一揽子经济刺激政策的投资配置组合中?
带着这些问题,我们近日采访了相关的政策制定着和PE从业人员,从上游资金、监管、LP,GP建设、退出机制等方面,探讨可能的解决之道。但我们相信,解决问题并非短时间内可以全部解决,但“路是要从脚下走出来的”。
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福祸总相倚。这个行业的人总说,每次的经济低潮总预示着中国股权投资基金的下一个热潮。
然而历史经验证明:若只是为自己的利益奋斗,“没有一个群体或者特殊利益阶层能够形成气候”,弘毅投资总裁赵令欢说。PE行业人士在为自己的利益最大化鼓吹发展PE产业的背后,更多的是“一群有理想的人”的大梦想,中国PE协会会长邵秉仁总结,“认真总结资本市场在发展过程中的经验和教训,推进资本市场的机制和体制的创新”。
中国PE产业方兴未艾。“直到2年前大多数中国业界人员,还不是确切地知道PE是何物”。因此尽管知道了低潮期要做什么,中国PE产业在朝着梦想进发时,是否明确“自己能做什么?又该怎么做?”
国家发改委金融司副司长曹文炼本月在全球PE北京论坛上说,中国PE发展当前仍存在问题、制约和障碍。“行业的规则规范或者说监管规范尚未明确”、“GP多而LP少”、“能为企业真正做增值服务的有耐心的GP少”。
对“严格来讲还从未从投资中获得奖励”的中国PE而言,政府政策的介入是否能够帮助其在未来发展、壮大?本土PE机构深圳创新投董事长靳海涛认为,政府能够通过加强宣传、通过引导基金撬动社会资金、推动机构投资人介入PE领域以及理顺税收政策方面,“扩大中国PE的规模”。中国宽带产业基金董事长田溯宁也认为,发展中国PE,“尽快出台管