单一指数模型的应用.ppt

应用单一指数模型构造投资组合
2000MBA在职A班
李树岗 10028188
姜谋余 10028167
李恒 10028177
刘世恩 10028208
1
《现代组合理论》作业
内容提要
我国的证券市场规模小,当大盘指数上扬时,绝大部分股票都会不同程度的同步上涨,反之就会同步下降,这与夏普单一指数模型的假设较为吻合。因此,我们试图运用该模型构造三个较为简单的证券组合。在对以沪市A股β系数排名前10位和排名后10位的股票为范围构建三个投资组合进行比较分析后,我们初步验证了如下结论:
如果投资者对收益有较高的期望,同时也有能力并愿意为之承担较大的风险,就可以在证券市场上选择那些有较大β系数的证券加到其证券组合中;反之则可以选择市场上具有较小β系数的证券。
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《现代组合理论》作业
一、构建应用模型的几点说明
1、计算周期和时间范围:
计算的周期为“月”,从2002年5月8日-10月31日。
2、市场指数的选择:
为简化分析,本模型应用的市场指数选用上证指数。
3、无风险收益的选择:
%(换算为月利率=%)
3
《现代组合理论》作业
4、个股的β系数:
采用北京济安金信科技有限公司2002年10月31日网上公布的数据()。
5、投资组合的选择范围:
沪市A股β系数排名前10位和后10位的股票。
6、允许以无风险利率进行无限制的借贷。
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《现代组合理论》作业
二、无卖空条件下最优组合求解步骤
目前我国证券市场不允许卖空,因此我们主要在无卖空条件下分析。
1、计算Di= [E(Ri)- rf]/ βi
rf为无风险收益。将计算结果按照由大到小的顺序重新确定序号排列。
2、寻找临界值C*
C* 值是一Ci 。按照Di 值从大到小的顺序,逐步比较 Di与 Ci 的大小,只要Di>Ci,这一股票就要入选投资组合。直到发现某一Ci 值,使 1~i个Di 值都大于Ci 值,而第 i+1个(包括第 i+1个)以后的Di都小于Ci 时,则该 Ci 值就是C* 。据此可确定1~i个股票被选入投资组合内。
5
《现代组合理论》作业
Ci(此时的 i 是重新排序的序号)的计算公式为:
б2mΣ{[E(Rj)- rf]*βi/б2εi}
j=1
Ci= —————————————
i
1+б2mΣ(β2j/б2εi)
j=1 
3、计算Zi
 
Zi=(β2i/б2εi )*{[E(Ri)- rf]/βi- C*}
 
4、计算投资比例Wi
 
Wi=Zi/(ΣZi)
i=1
6
《现代组合理论》作业
三、最优组合的计算与比较分析
前10名
代码
名称
β系数
后10名
代码
名称
β系数
1
600225
天香集团

1
600187
黑龙股份
-
2
600026
中海发展

2
600377
宁沪高速
-
3
600362
江西铜业

3
600817
宏盛科技

4
600362
东方航空

4
600674
川投控股

5
600602
广电电子

5
600057
ST厦新

6
600007
中国国贸

6
600200
江苏吴中

7
600313
中农资源

7
600762
金荔科技

8
600653
申华控股

8
600659
神龙发展

9
600808
马钢股份

9
600501
航天晨光

10
600639
浦东金桥

10
600770
综艺股份

(一)沪市A股β系数排名前10位和后10位的股票
2002 年10月31日()
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《现代组合理论》作业
股票
β系数
残余风险
超值回报
Ci
Zi
Wi
东方航空





%
中海发展





%

%
C*=
(二)沪市A股β系数排名前10位为范围构造最优组合(详细计算步骤见EXCE