利空未到出尽时大盘反弹不具备趋势性含义.doc

很多投资者都有过这样的经历:在市场上出现利空消息(特别是预期中的利空消息)的时候,股市往往会上涨。反过来,如果是出现利多消息(尤其是预期中的利多消息),则股市通常都会下跌。统计也显示,过去很长一段时间中,凡公布提高准备金率及提高利率的,股市大都上涨,而凡公布降低准备金率及调低利率的,股市则大都下跌。这种看似有违常理的现象,在股市上则被解释为“利空出尽是利多”,或者是“利多出尽是利空”。
不过,最近一段时间的状况却并非如此。人们看到,虽然像对于提高准备金率之类的调控政策,投资者都有比较充分的预期,而且很多人也都清楚,现行的准备金率尽管已经很高,但在今后一段时间,还是会有不小的提高空间。既然是预期中的利空,应该说投资者对此也是有了一定的思想准备,那么何以在相关消息公布后,股市没有出现“利空出尽是利多”的效应,反而加速向下破位呢?
这里的关键问题是,利空并没有出尽。的确,提高准备金率的预期是大家都有的,而且提高的幅度大家也是有所估计的,但是什么时候提高,大家都不是很清楚。实际上,具体的执行时间,又是大有讲究的。在年初的时候就提高准备金率,这种高压姿态对投资者的心理影响很大。去年股市最后以下跌报收,其开端就是在年初央行率先提高了准备金率。所以说,在银行刚开始放贷,市场预期流动性会得到初步改善的情况下,央行就宣布提高准备金率,这样做要比提高准备金率本身对市场的杀伤力更大。
但是利空还不仅止于此。有媒体报道,央行要求今年新增信贷规模同比减少10%,,,这是超出市场预期的。另外,还有报道说1月份的信贷规模只能占全年指标的12%,而在过去,1月份的信贷投放往往是全年计划的15%以上。这样看来,今年的调控是从年初就开始收紧,这点与过去的做法很不相同,自然是市场所不适应的,也就成为新的利空。顺着这样的思路,人们会发现,虽然现在来看利空在不断释放,但是远远没有到释放完毕的时候。既然是利空未尽,那么当然就不会带来利好的效果了。
时下,投资者最为担忧的是,虽然去年12月份的消费者价格指数可能会低于5%,但是到了今年的1月份,很可能再度上升到5%以上,甚至超过6%。道理也简单,1月份仅因为去年基数方面的原因,价格指