兴蓉投资(000598)投资价值分析.ppt

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兴蓉投资(000598)投资价值分析
2010年11月30日刘仕强
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目录
1、资产置换,业务转型2、大股东兴蓉集团介绍3、现有业务稳步增长4、定向增发筹资收购集团自来水资产5、公司发展前景展望6、盈利预测、估值与投资建议
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第一部分
资产置换,业务转型
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资产置换,业务转型
09年资产置换后,蓝星清洗变为兴蓉投资- ,;总资产26 亿元,净资产16亿元,资产负债率40%- 控股股东是兴蓉集团,%,实际控制人 为成都市国资委(持有兴蓉集团100%股权)- 公司当前为市政污水处理,处理能力150万吨/日,主要 覆盖成都市中心城区(130万吨/日)和甘肃省兰州市七 里河、安宁两区(20万吨/日),并进一步向污泥处置等 水务环保领域拓展
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第二部分
大股东兴蓉集团介绍
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(一)成都水务领军企业
兴蓉集团立足成都,起步于水环境治理,逐步整合了成 都绝大部分水务资产,实现供排水一体化运营- - 09-,用于供排水设施和 管网的建设以及新建水厂等产生负债的还本付息- 政府大力支持,兴蓉集团成为成都水务市场的领军企业
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(二)兴蓉集团旗下主要资产
注册资本
(万元)
持股
比例
主营业务
排水公司
100,000
100%
污水处理、建设、运营
自来水公司
100,000
100%
自来水生产和供应等
全域乡镇水务公司
10,000
100%
乡镇排水项目的投资建设
汇锦水业公司
4,000
100%
供水设施设备的设计建设
排水监测站
10
-
排水水量和水质的监测
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第三部分
现有业务稳步增长
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(一)成都中心城区污水处理
公司在成都中心城区有八个污水厂,总产能130万吨/ 日,为成都市最大、服务区域最广- 09-,毛利率稳定在 55%左右,净利率达到35%- 四个老厂满负荷(90万吨),四个新厂负荷率低(40万 吨,08年新建)- 管网配套加速,未来几年负荷率上升,预计10-12年将 达到77%/80%/85%
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(二)污泥处置成为未来业绩增长亮点
公司目前下属的污水厂日产污泥约400吨- 投资4亿元建设污泥半干化焚烧一期工程(400吨/日), 预计于12年建成达产- 政府负责采购,给予合理回报率(10%),成为12年的 业绩的重要增长点- 完全达产后一期工程可贡献利润4000万元左右