股指期货套利交易.ppt

指数期货套利交易
方向性交易
非方向性交易
先低买
先高卖
同时低买高卖
再高卖
价格上涨
再低买
价格下跌
赌博
赌博
交
易
市场中性型套利
其他非方向性交易
做多
做空
什么是股指期货套利?
基于同一风险源的不同交易品种的价格之间具有严格的函数关系,当其价格偏离这种函数关系的程度超过套利交易中的各项成本之和时,就出现了套利机会。
股指期货是一种标的为股票指数的金融期货。其在运行过程中若产生偏离现货(股票指数)、或各不同到期月份合约之间的价格偏离程度大过于交易成本、冲击成本、资金机会成本等各项成本总合时,即可进行股指期货的套利交易。
如何进行股指期货的套利?
股指期货由金融期货交易所推出,在部分期货经纪公司可进行操作;
进行股指期货的套利将涉及到现货头寸的买卖交割,因此需要有股票交易的渠道;
进行股指期货套利的客户须同时具备股票、期货交易的资格。
原证券公司客户
证券公司
证券交易所
金融期交所
原期货公司客户
期货公司
股指期货的几种套利方式
☆期现套利
当某一到期月份的股指期货合约被市场高估或低估时,通过做多现货
做空期货、或做空现货做多期货的方式,锁定期现货间差价,最迟在该期
货合约到期时即可取得锁定利润。
☆跨期套利
当两个不同到期月份的股指期货合约产生较大价格偏差时,通过做多
被低估合约做空被高估合约的方法,待其价差回复正常时获利平仓。
☆事件套利
☆复杂套利
……
……
期现套利例1:溢价套利
台湾加权指数(TWII)
日期
现货
即月
期货
1999-02-22

6530
……
……
……
1999-03-04

6388
开仓
平仓
t=0
t=1
t=T
开仓,锁定价差6530-=
平仓,获取利润(-6388)+=
持有……
或者……
到期结算,
期现溢价套利利润= 开仓价差+平仓价差+持有期内股息
即月期货
现货
期现套利例2:折价套利
台湾加权指数(TWII)
日期
现货
即月
期货
2000-03-20

8265
……
……
……
2000-04-05

10352
开仓
平仓
t=0
t=1
t=T
开仓,-8265=
平仓,获取利润(10352-)+=
持有……
或者……
到期结算,
期现折价套利利润= 开仓价差+平仓价差-持有期内股息
即月期货
现货
期现套利中值得关注的问题
☆现货头寸的复制技术
利用抽样复制的技术复制沪深300指数;利用ETF(如50ETF结合深
100ETF)复制沪深300指数等。
☆折价套利中的现货做空问题
利用ETF融券交易实现现货做空,或利用ETF备兑权证变相实现做空。
☆股票分红对套利边界的影响
股票派息对溢价套利产生正影响,对折价套利产生负影响。
由此,可以解释为何折价套利机会总是多于且大于溢价套利机会。
恒生股指期货HSI期现套利折溢价图
跨期套利例1:溢价套利
溢价跨期套利,等同于做一个未来的期现溢价套利!
期货9月期
期货6月期
台湾加权指数(TWII)
日期
期货
6月期
期货
9月期
1999-07-23
7637
8096
……
……
……
1999-08-09
7198
7107
开仓
平仓
t=0
t=1
t=T
开仓,锁定价差8096-7637=459点
平仓,获取利润(7198-7107)+459=550点
持有……
或者……
做多的近期合约到期结算为现货,变为期现溢价套利
跨期套利例2:折价套利
台湾加权指数(TWII)
日期
期货
6月期
期货
9月期
2000-04-17
9433
9001
……
……
……
2000-04-20
9250
9686
开仓
平仓
t=0
t=1
t=T
开仓,锁定价差9433-9001=432点
平仓,获取利润(9686-9250)+432=868点
持有……
或者……
做空的近期合约到期以现货空头部位替代,或展期
折价跨期套利不确定因素更多,套利难度更大!
期货9月期
期货6月期