我国分离交易可转债融资分析.doc

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毕业论文
我国分离交易可转债融资分析
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2014年6月25日
我国分离交易可转债融资分析
[摘要] 从2006年起,分离交易可转债作为我国资本市场的金融衍生产品,以其独有的融资优势逐渐成为大型公司募集资金的有效方式。本文总结了分离交易可转债的融资特征,结合目前我国上市公司的融资结构特点,对分离交易可转债进行了融资分析,最后对促进我国分离交易可转债的发展提供了相关的建议。
[关键词] 分离交易可转债融资特征融资现状

分离交易可转债,进入我国可转债市场已有两年多的时间,目前已成为国内资本市场较为成熟的金融产品。自从2006年5月《上市公司证券发行管理办法》允许上市公司发行分离交易可转债以来,分离交易可转债便以两次融资、融资便利,发行成本低等特点,受到了上市公司的青睐。
一、分离交易可转债的融资特征
分离交易可转债具有股权融资和债权融资的双重特点,但区别于普通可转换债券,附送的认股权证存续期限比普通可转债的期权有效期短,行权需要再缴款,行权价一旦确定后不可修正,分离交易可转债具有更强的债权融资性质。
。分离交易可转债的投资者持有认股权证,未来可以通过出售获取一定的经济利益,或通过行权获取股票价差,所以,发行人在产品的设计上会选择较低的利率,降低债券的价值,分离交易可转债的利息比普通可转债要低。
。如果发行后分离交易可转债的持有人行使认股权证,企业对债券债务持续到债券期满,那么企业在增加债务的同时也增加了股本。债务犹如一把“双刃剑”,一方面企业的财务杠杆会提高,使企业面临较大的财务风险,一旦未来经营不善,无力偿还债务,企业即将陷入财务困境;另一方面,债务也给企业带来了税务上的好处,支付债券利息使企业的税负降低。
。分离交易可转债的认股权证可以帮助企业实现第二次融资,进一步满足企业的融资需要,但权证持有人是否行权,就取决于行权到期日,股票价格是否高于权证转换价格,所以,企业只有努力提高经营业绩,促使股票价格上升,才能成功实现再次融资。
。根据相关规定,发行分离交易可转债的企业要有足够稳定的现金流,未来要有还本付息的能力,发行门槛较高。就目前我国已发行的分离交易可转债来看,在发行同等规模债券的情况下,分离交易可转债所筹集的资金规模将是普通可转债的1倍~2倍,分离交易可转债更适合大型企业大规模的融资活动。
三、上市公司分离交易可转债融资现状分析
现阶段,随着我国股票市场开始转向市场化运行,资本市场中的股权融资发展迅速,与此形成鲜明对比的是,我国债券市场发展缓慢,其总体规模仍然偏小,在国民经济中发挥的作用有限,同时,还使我国金融市场融资结构很不合理,整个金融体系隐含了相当大的风险。为了加快我国债券市场的发展和信用体系建设,也为了给上市公司提供更多的融资渠道选择,鼓励金融产品创新,2006年5月7日,中国证监会公布了《上市公司证券发行管理办法》的规定,上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券,即分离交易可转债。此后,越来越多符合条件的上市公司开始计划发行分离交易可转债。
目前已发行分离交易可转债的公司大多属于能源、金属冶炼、基础设施等公司,筹集资金规模大,年限