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第四章财务估价基础
Corporate Finance
Chapter 4
货币的时间价值
风险和报酬
4-2
目录
货币的时间价值
货币的时间价值
现值、终值、等额年金
名义利率、期间利率、有效年利率
风险和报酬
4-3
价值的概念及分类The Conception of Value and its Classification
帐面价值(Book value):公司资产负债表上列示的资产价值。它是采用历史成本计算资产的价值。
市场价值(Market value):资产在市场上的交易价格,为买卖双方进行竞价后所得到的双方都能接受的价格。
清算价值(Liquidation value):企业清算是某一项资产单独出售时的价格。
内在价值(Intrinsic value):用适当的收益率贴现某项资产的预期现金流所得到的现值。(正常交易状态下对资产预期现金流入的价值估算)
当市场有效时,证券的市场价值与内在价值相等,不会存在套利行为。而当市场非有效时,市场价值将偏离内在价值,因而存在着套利行为。
4-4
货币的时间价值the Time value
定义:
货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值。
量的规定
无风险,无通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。
影响因素:投资利润率、风险、通货膨胀率。
表现形式:
平均收益率(利润率)= 净收益/总投资
利息率= 利息额/本金
4-5
终值(Future Value):
现在的一支现金流按给定的利息率计算其在未来某个时点上的价值(本利和)。
现值(Present Value):
未来一定时间的特定资金按复利计算的现在值,或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。处在两个时点上的等量资金,后期资金的价值一定小于前期。
复利终值和现值Future Value & Present Value
4-6
复利终值和现值 Future Value & Present Value
复利终值:
复利现值:
( F/P, i, n ) —Future value interest factor;
( P/F, i, n ) —Present value interest factor;
4-7
多期复利终值The Multiperiod Case: Future Value
某人将$1100 投资于一公司债券,该债券预计今后5年平均年收益率40%,5年后该投资者资金总额为多少?
F = C0 × ( 1 + r )T $ = $×()5
0
1
2
3
4
5
4-8
当年利率5%时,如果你想在5年后使自己的银行帐户拥有$10,000余额,那么现在你必须一次性存入银行多少钱?
P = F × ( 1 + r )-T $7,835 = $10,000×()-5
多期复利现值The Multiperiod Case: Present Value
0
1
2
3
4
5
$10,000
P=?
4-9
复利期间(次数)THow Long is the Wait?
若今天我们存入银行$5,000,当前利率为10%,那么需要经过多少年我们的帐户余额才能达到$10,000?
4-13
假如你的孩子12年后上大学需要花费的教育开支为$50,000,而你目前只有$5,000 可以投资。如果你想在12年后能够负担起学费,你必须保证该笔投资有多大的年均收益率?

%项目。
如何计算贴现率r ?What Rate Is Enough?