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文档列表 文档介绍
第六章资本成本 Cost of Capital
Corporate Finance
Chapter 6
资本成本概述
普通股成本
债务成本
加权平均资本成本
6-2
内容
资本成本概述
普通股成本
债务成本
加权平均资本成本
资本成本的概念
资本成本(Cost of Capital)的经济学含义为投入新项目的机会成本
资本成本是财务管理中最重要的概念之一。它是联系公司投资决策和融资决策的纽带,直接影响到企业价值最大化的实现。
一方面体现公司筹集和使用资金的代价,称为筹资成本,也叫作公司的资本成本;
另一方面与公司投资活动相关,体现投资所要求的最低报酬率,也称为投资项目的资本成本。
8-3
6-4
公司的资本成本
公司的资本成本是指组成公司资本的各种资金来源的成本的组合,体现公司获取及使用资本时所付出的代价。
资本成本是公司投资人要求的最低报酬率。公司资本成本与资本市场有关,如果市场上其他投资机会的报酬率升高,公司的资本成本也会上升。
不同来源形式的资本成本是不同的,公司的资本成本在财务决策中,体现为所有融资来源(资本要素)所要求的收益率(公司要求的收益率、最低收益率、贴现率等)的加权平均值,也称为资本加权平均成本()或综合资本成本。
不同公司的筹资成本不同。公司自身经营风险及财务风险越大,投资人要求的报酬率就越高,公司的资本成本也就越大。
投资项目的资本成本
投资项目资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本
注意区分公司资本成本与投资项目资本成本:
公司资本成本是对公司整体资本而言,项目资本成本是指公司投资于资本性支出项目所要求的最低报酬率
每个(类)项目的机会有所不同,公司在对不同类型项目投资决策时,经常会采用不同的成本进行测算。
8-5
6-6
资本成本构成要素
长期权益:自由资本不用还本,收益不定,投资者要求相对较高的报酬,企业需要支付较高的资本成本,但因为不用还本付息,企业财务风险较小。
长期债务:定期付息、到期还本,企业对债务负担较低成本,但由于定期的现金支出,企业财务风险较大
短期债务:金额形式不稳定,通常忽略不计
构成资本成本的资本要素包括:
普通股、优先股、留存收益、长期债务
6-7
决定成本高低的因素
总体经济环境:货币供求、通货膨胀
证券市场条件:证券流动性、收益波动性
企业内部的经营和筹资状况:企业资本结构及经营状况
项目筹资规模:筹资成本随筹资规模递增特性
6-8
资本成本的计算模式
资本成本内涵
——企业接受不同来源的资本净额与预计的未来现金流出量的现值相等时的折现率。
资本净额是指企业收到的全部资本扣除筹资费用后的剩余部分
资本成本表示方法——资本成本率
其中: CFn 第n期支付的资金使用费
k 资本成本
P0 企业筹资获得的资本总额
f 筹资费用与筹资总额的比率,简称筹资费用率
6-9
内容
资本成本概述
普通股成本
债务成本
加权平均资本成本
6-10
普通股的资本成本 Cost of Capital mon Stock
普通股股权资本有两种来源:
发行新普通股;
公司内部未分配利润, 即留存收益。
为了区分这两种股权资本来源,通常将公司内部用于投资的留存收益称为内部股权资本,而公司新发行股票称为外部股权资本。

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  • 时间2018-06-22