股票期权的性质.ppt

第9章股票期权的性质
Properties of Stock Options

金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
影响期权价格的因素
欧式期权
c : European call option price买权的期权费
p : European put option price卖权的期权费
S0 : Stock price today当前股票价格
K : Strike price执行价格
T : Life of option 期限
: Volatility of stock price股票价格的波动率
美式期权
C : American Call option price买权的期权费
P : American Put option price卖权的期权费
ST :Stock price at option maturity股票到期价格
D : Present value of dividends during option’s life 期权有效期内的股利现值
r : Risk-free rate for maturity T with p无风险利率
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
具体影响方向()
c
p
C
P
Variable
S0
K
T

r
D
+
+
–
+
?
?
+
+
+
+
+
+
+
–
+
–
–
–
–
+
–
+
–
+
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
期权的上下限
期权价格的上限
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
期权的上下限
不支付股利股票的欧式看涨期权的价格下限
不支付股利股票的欧式看跌期权的价格下限
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
买权与套利机会
假定
c = 3 S0 = 20 T = 1 r = 10%
K = 18 D = 0
是否有套利机会?
正式证明:组合A:一份欧式看涨期权加金额为Ke-rT的现金;组合B:一股股票
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
卖权与套利机会
假定
p= 1 S0 = 37 T = r =5%
K= 40 D = 0
是否有套利机会?
正式证明:组合A:一份欧式看跌期权加一股股票;组合B:金额为Ke-rT的现金
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
看涨看跌期权的平价关系
考虑以下两种投资
A:一份欧式看涨期权+ Ke -rT 的现金
C:一份欧式看跌期权+ 一股股票
到期时两者均为: MAX(ST , K )
故其现值必相等
c + Ke -rT = p + S0
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
套利机会分析
假设
c = 3 S0 = 31
T = r = 10%
K =30 D = 0
当 p = 或 p = 1 时,套利机会如何?
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月
American vs European Options美式期权与欧式期权比较
美式期权的价格(期权费)较欧式期权高
C  c
P  p
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金融工程学青岛大学经济学院张宗强 2007年11月